2025年8月22日，長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#
白銀均價(jià)報(bào)收9215元/千克，較前一交易日上漲50元；截止11:00滬銀主力2510合約上漲71元至9230元/千克，漲幅0.78%，成交量顯著放大。這一波上漲背后，既有美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向的預(yù)期支撐，也離不開工業(yè)需求端的強(qiáng)勁拉動(dòng)。
一、市場(chǎng)核心驅(qū)動(dòng)因素解
美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，流動(dòng)性寬松預(yù)期強(qiáng)化
當(dāng)日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會(huì)上釋放明確信號(hào)：美聯(lián)儲(chǔ)傾向于9月開始貨幣寬松，降息路徑可能從原先預(yù)計(jì)的10月提前至9月。市場(chǎng)普遍定價(jià)9月降息25個(gè)基點(diǎn)概率超過75%。降息預(yù)期下，美元指數(shù)短期承壓，持有白銀的機(jī)會(huì)成本降低，推動(dòng)資金流向貴金屬市場(chǎng)。
工業(yè)需求持續(xù)爆發(fā)，光伏產(chǎn)業(yè)成核心引擎
白銀的工業(yè)需求占比已超50%，其中光伏產(chǎn)業(yè)用銀量激增。2025年全球光伏裝機(jī)量預(yù)計(jì)達(dá)450GW，同比增30%。每GW光伏電池需消耗約10噸白銀。中國(guó)作為全球最大光伏生產(chǎn)國(guó)，2025年一季度光伏組件出口額同比增45%，直接拉動(dòng)白銀工業(yè)需求。此外，5G通信、半導(dǎo)體封裝、新能源汽車等領(lǐng)域?qū)Π足y的需求同步增長(zhǎng)，2025年工業(yè)需求占比或突破55%。
通脹預(yù)期與地緣風(fēng)險(xiǎn)共振，避險(xiǎn)屬性凸顯
美國(guó)7月PPI環(huán)比上漲0.9%，服務(wù)成本成為主要推手，密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心調(diào)查顯示短期和長(zhǎng)期通脹預(yù)期均有所回升。地緣政治方面，中東局勢(shì)緊張、俄烏沖突持續(xù)等風(fēng)險(xiǎn)事件，推動(dòng)資金流向白銀等避險(xiǎn)資產(chǎn)。
二、短期波動(dòng)與長(zhǎng)期邏輯：高位震蕩還是突破上行？
短期看，三大變量決定方向
美聯(lián)儲(chǔ)政策節(jié)奏：若9月降息落地，美元可能承壓，白銀或挑戰(zhàn)38-40美元/盎司；若降息幅度不及預(yù)期，需警惕回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。
光伏裝機(jī)進(jìn)度：中國(guó)“十四五”光伏規(guī)劃要求2025年裝機(jī)量達(dá)500GW，若實(shí)際裝機(jī)超預(yù)期，白銀工業(yè)需求或再增5%。
地緣局勢(shì)擾動(dòng)：中東沖突若升級(jí)，能源價(jià)格上漲將推升通脹預(yù)期，白銀“抗滯脹”屬性或被二次炒作。
長(zhǎng)期看，供需格局支撐價(jià)格中樞上移
全球白銀供應(yīng)端增長(zhǎng)乏力，受礦石品位下降、環(huán)保政策趨嚴(yán)及罷工事件影響；再生銀供應(yīng)因歐美“綠色新政”推動(dòng)電子設(shè)備以舊換新而收縮。需求端，光伏、新能源等新興領(lǐng)域需求持續(xù)爆發(fā)，疊加白銀作為貴金屬的避險(xiǎn)屬性，長(zhǎng)期供需矛盾或進(jìn)一步加劇。
2025年的白銀市場(chǎng)，已從“黃金的影子”蛻變?yōu)?ldquo;工業(yè)+金融”的雙料明星。短期看，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期、地緣風(fēng)險(xiǎn)及工業(yè)需求增長(zhǎng)構(gòu)成支撐，但需警惕美元反彈及獲利盤了結(jié)帶來的波動(dòng)。長(zhǎng)期看，在全球“高債務(wù)+低增長(zhǎng)”背景下，白銀的“抗滯脹”價(jià)值及工業(yè)需求剛性，將持續(xù)推動(dòng)價(jià)格中樞上移。