2025年8月26日，國(guó)際
金價(jià)在美聯(lián)儲(chǔ)政策波動(dòng)與法國(guó)政局動(dòng)蕩的雙重催化下，展現(xiàn)強(qiáng)勁避險(xiǎn)屬性?，F(xiàn)貨
黃金尾盤突破3390美元/盎司關(guān)口，最終收漲0.83%至3393.7美元/盎司，創(chuàng)下近兩周新高。
一、雙引擎驅(qū)動(dòng)：美聯(lián)儲(chǔ)與法國(guó)政局共振
當(dāng)日美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)貨幣政策的表態(tài)出現(xiàn)分歧，部分委員強(qiáng)調(diào)"通脹回落基礎(chǔ)尚不牢固"，而另一派則主張"過(guò)早降息可能引發(fā)二次通脹"。這種不確定性直接推高市場(chǎng)對(duì)黃金的避險(xiǎn)需求。與此同時(shí)，法國(guó)極右翼政黨在國(guó)民議會(huì)選舉中意外突破，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)歐元區(qū)財(cái)政政策連貫性的擔(dān)憂，歐元兌美元匯率當(dāng)日下跌0.7%，進(jìn)一步強(qiáng)化了美元指數(shù)的走強(qiáng)預(yù)期，但黃金卻逆勢(shì)上行，凸顯其非美元資產(chǎn)屬性下的對(duì)沖價(jià)值。
二、機(jī)構(gòu)資金轉(zhuǎn)向：ETF持倉(cāng)量逆勢(shì)增加
全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust持倉(cāng)量當(dāng)日增加1.43噸至959.92噸，終結(jié)連續(xù)三周的凈流出態(tài)勢(shì)。這一數(shù)據(jù)變化值得關(guān)注：一方面，自2025年7月以來(lái)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期降溫，黃金ETF曾連續(xù)6周遭遇減持；另一方面，此次增持發(fā)生在金價(jià)突破關(guān)鍵阻力位后，暗示機(jī)構(gòu)投資者可能正在調(diào)整戰(zhàn)術(shù)配置。對(duì)比歷史數(shù)據(jù)，2024年同期SPDR持倉(cāng)量約為940噸，當(dāng)前水平已恢復(fù)至疫情前高位區(qū)間。
三、礦業(yè)龍頭動(dòng)態(tài)：產(chǎn)能調(diào)控與成本優(yōu)化
紐蒙特礦業(yè)（Newmont）當(dāng)日宣布將2025年黃金產(chǎn)量指引下調(diào)2%至680萬(wàn)盎司，理由是"部分礦山品位下滑及環(huán)保合規(guī)成本上升"。無(wú)獨(dú)有偶，巴里克黃金（Barrick Gold）同日披露二季度單位成本同比上升8%，但強(qiáng)調(diào)"通過(guò)技術(shù)改造已實(shí)現(xiàn)全流程降本3%"。這些信息表明，礦業(yè)巨頭正在平衡產(chǎn)量與利潤(rùn)，或?qū)χ虚L(zhǎng)期供給端形成約束。值得注意是，世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2025年全球黃金礦產(chǎn)量預(yù)計(jì)增長(zhǎng)1.2%，增速較2024年收窄0.5個(gè)百分點(diǎn)。
四、技術(shù)面與情緒面：多空博弈加劇
從技術(shù)分析看，3390美元/盎司既是2025年6月以來(lái)形成的下降趨勢(shì)線壓制位，也是黃金成本曲線中85%分位線的關(guān)鍵支撐。當(dāng)日突破意味著短期多頭占據(jù)優(yōu)勢(shì)，但需警惕RSI指標(biāo)超買風(fēng)險(xiǎn)。期權(quán)市場(chǎng)方面，CME數(shù)據(jù)顯示，8月26日黃金看漲期權(quán)持倉(cāng)量增加12%，其中執(zhí)行價(jià)3450美元/盎司的合約增倉(cāng)最顯著，顯示市場(chǎng)對(duì)后市存在分歧。
五、后市展望：三重變量待解
美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議：若政策基調(diào)轉(zhuǎn)向"數(shù)據(jù)依賴"，可能引發(fā)市場(chǎng)重新定價(jià)降息路徑；
法國(guó)政局演變：極右翼能否主導(dǎo)財(cái)政政策，或?qū)⒂绊憵W元區(qū)資本流動(dòng)格局；
中國(guó)實(shí)物需求：作為全球最大黃金消費(fèi)國(guó)，中秋國(guó)慶假期前的備貨節(jié)奏值得觀察。