2026�7�8日訊全球硫磺價格持續(xù)大幅上行,直接沖擊印尼采用高壓酸浸(HPAL)工藝的鎳冶煉產�,當?shù)睾诵碾姵劓囋匣旌蠚溲趸锍恋恚∕HP)產出出�(xiàn)顯著滑坡,新能源鎳供應鏈迎來新擾��
�(shù)�(jù)顯示�2026 � 6 月印� MHP 產量� 2.99 萬金屬噸,對比今� 1 � 4.2 萬噸的年內峰�,產量大幅下� 29%,供需與成本矛盾全面顯�(xiàn)。MHP 是動力電池正極材料的關鍵鎳中間品,印尼依�紅土鎳礦資源,依� HPAL 濕法工藝成為全球最� MHP 供應�,而硫磺是整條生產線不可替代的核心原料,行�(yè)生產標準�,每產出 1 噸金屬當� MHP,需要消� 10 � 12 噸硫�,硫磺成本在冶煉總成本中占比極高,價格波動會直接決定企業(yè)盈利水平�
一、根源:中東地緣阻斷硫磺海運,印尼原料進口結構極度單一
本次硫磺緊缺、MHP 減產的核心誘�,來自美伊地緣沖突帶來的航運危機。全球大量硫磺貿易需途經(jīng)霍爾木茲海峽,沖突期間航道運輸受�,中東硫磺出口量大幅縮減,推動國際硫磺價格持�(xù)走高�
印尼本土硫磺產能薄弱,國內約 75% 的硫磺需求依靠進口,且進口貨源高度集中于中東地區(qū),航道受阻直接切斷其主要原料渠道,形成剛性供給缺�。即便當前霍爾木茲海峽已�(jīng)恢復通航,市場普遍預判硫磺全球供應難以快速回歸正常水�,積壓船舶清�、出口產能修�、遠洋運輸周期疊�,完整供應恢復至少要等到 2026 � 8 月之后,短期原料緊張格局無法扭轉�
二、成本擠壓疊加替代方案受�,冶煉廠被迫主動降負減產
硫磺價格暴漲大幅壓縮印尼 HPAL 鎳廠利潤空間,企�(yè)�(jīng)營壓力陡�。為緩解虧損,不少冶煉企�(yè)選擇下調開工負荷,部分工廠嘗試更換原�,以進口硫酸替代固態(tài)硫磺維持生產,但該替代路徑存在明顯短板:一方面硫酸液體物流運輸成本更高、倉儲損耗大;另一方面海外硫酸貨源同樣緊張,大批量采購難度較高,無法從根本上對沖硫磺短缺帶來的生產限制,難以完全彌補原料缺口�
在原料成本高�、替代方案可行性不足的雙重壓力下,行業(yè)主動減產成為普遍選擇,最終造成 6 � MHP 產量較年初峰值縮水近三成,直接影響全球動力電池鎳原料流通供給�
�、產�(yè)鏈傳導:濕法鎳供應收�,中長期鎳價存在成本支撐邏輯
當前全球新能源電動車、儲能賽道對電池級鎳需求保持穩(wěn)定增�,MHP 作為主流濕法鎳原�,產量下滑將逐步向下游傳導。短期來�,印� MHP 供給收縮會收緊全球鎳中間品流通貨源,高企的硫磺成本也持續(xù)抬升鎳冶煉底部成�,為鎳系品種價格形成支撐�
從產�(yè)格局來看,本次危機暴露印� HPAL 產業(yè)鏈原料單一依賴的短�,后�(xù)頭部鎳企或將加速優(yōu)化硫磺采購渠�,拓寬非中東進口貨源,同時調整產能投放節(jié)�,放緩新� HPAL 產線投產進度,行�(yè)生產布局迎來階段性調整�
后市需持續(xù)跟蹤兩大核心變量:一� 8 月后中東硫磺出口恢復進度與國際硫磺價格走�;二是印尼各大濕法冶煉廠開工修復節(jié)奏,兩者將共同決定下半年全� MHP、鎳原料的整體供應水��