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隨著近日42家A股上市銀行2025年年報(bào)披露完畢，備受市場(chǎng)關(guān)注的年末現(xiàn)金分紅方案隨之出爐。Wind數(shù)據(jù)顯示，除一家城商行未分紅外，其余41家銀行2025年末現(xiàn)金分紅達(dá)3459億元，加上中期分紅金額，上市銀行2025年全年累計(jì)現(xiàn)金分紅高達(dá)6456.37億元，較2024年增加135億元，再創(chuàng)歷史新高。銀行業(yè)延續(xù)高回報(bào)趨勢(shì)，不僅表明行業(yè)的穩(wěn)健盈利能力，也有助于提升投資者持有意愿，吸引長(zhǎng)期資金配置。

大行分紅穩(wěn)定 中小銀行分化

觀察2025年上市銀行的派息構(gòu)成，六大國(guó)有銀行繼續(xù)發(fā)揮著“壓艙石”作用，合計(jì)現(xiàn)金分紅金額達(dá)4274.24億元，占銀行業(yè)分紅總額的66.2%，且分紅率均保持在30%以上，成為資本市場(chǎng)中穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅來(lái)源。其中，工商銀行全年現(xiàn)金分紅合計(jì)1106億元，這一規(guī)模再次領(lǐng)跑所有A股上市公司；建設(shè)銀行分紅金額也達(dá)到1016.84億元，已連續(xù)三年分紅金額超千億大關(guān)。

國(guó)有大行持續(xù)高分紅背后，是這六家銀行強(qiáng)大的資本實(shí)力與盈利能力支撐。2025年，六大行合計(jì)總資產(chǎn)突破220萬(wàn)億元，合計(jì)歸母凈利潤(rùn)達(dá)1.42萬(wàn)億元，且核心一級(jí)資本充足、不良貸款率維持低位，風(fēng)險(xiǎn)抵御能力強(qiáng)。這使得它們?cè)诒Ｕ瞎蓶|高回報(bào)的同時(shí)，也能持續(xù)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、科技貸款、鄉(xiāng)村振興等領(lǐng)域的信貸投放支持，實(shí)現(xiàn)回報(bào)股東與支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良性平衡。

在股份行中，頭部銀行也保持著較高分紅金額和比例。作為總資產(chǎn)規(guī)模最大的股份行，招商銀行在2025年凈利潤(rùn)小幅增長(zhǎng)的背景下維持了高額分紅，全年現(xiàn)金分紅總額約508.43億元，現(xiàn)金分紅比例35.34%，均位居股份行首位。

其他總資產(chǎn)超過(guò)10萬(wàn)億元的股份行，也均保持著30%以上的現(xiàn)金分紅水平。其中，興業(yè)銀行全年現(xiàn)金分紅總額225.6億元，分紅比例31.02%；中信銀行現(xiàn)金分紅總額212.01億元，分紅比例31.75%；浦發(fā)銀行現(xiàn)金分紅總額139.88億元，分紅比例30.22%。

2025年頭部城商行同樣呈現(xiàn)較好的現(xiàn)金分紅狀況。其中，北京銀行現(xiàn)金分紅總額58.78億元，分紅比例從上一年的30.01%提高至35.46%，在城商行中位居前列；總資產(chǎn)已超過(guò)5萬(wàn)億元的江蘇銀行，則延續(xù)了“中期+年度”兩次分紅模式，全年現(xiàn)金分紅總額達(dá)到103.52億元，分紅比例也穩(wěn)定在30%。

相比這些頭部銀行，一些中小上市銀行因需留存利潤(rùn)補(bǔ)充核心一級(jí)資本，以應(yīng)對(duì)信貸擴(kuò)張需求和潛在信用風(fēng)險(xiǎn)，選擇了下調(diào)分紅比例，甚至?xí)簳r(shí)不分紅。如蘇農(nóng)銀行、瑞豐銀行、常熟銀行等上市農(nóng)商行的分紅比例均在20%左右。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前區(qū)域性中小銀行盈利修復(fù)節(jié)奏不一，頭部銀行成為業(yè)績(jī)回升主力，但部分機(jī)構(gòu)仍面臨壓力，因此分紅政策呈現(xiàn)分化，這與部分銀行的內(nèi)源性資本補(bǔ)充能力直接相關(guān)，盈利能力相對(duì)較弱的銀行更需要將利潤(rùn)留存。

中期分紅漸成趨勢(shì)

從2025年上市銀行的分紅節(jié)奏來(lái)看，已有32家銀行實(shí)施了中期分紅，其中首次實(shí)施中期分紅的銀行包括招商銀行、興業(yè)銀行、寧波銀行、長(zhǎng)沙銀行、常熟銀行、蘇農(nóng)銀行、張家港銀行和江陰銀行等。這一現(xiàn)象表明，A股上市銀行的分紅頻次正逐步提升，且趨勢(shì)已從國(guó)有大行延伸至股份制銀行，并進(jìn)一步向地方城商行、農(nóng)商行滲透。

自2024年新“國(guó)九條”出臺(tái)推動(dòng)資本市場(chǎng)一年多次分紅、預(yù)分紅、春節(jié)前分紅后，六大國(guó)有銀行均已落實(shí)“中期+末期”雙分紅模式。2025年六大行全年合計(jì)派發(fā)中期現(xiàn)金分紅2046.57億元，這種分頻次、可預(yù)期的分紅節(jié)奏，有利于增強(qiáng)長(zhǎng)期投資者的持有體驗(yàn)。

2026年春節(jié)前，有接近10家銀行完成了2025年中期現(xiàn)金分紅派發(fā)，合計(jì)金額接近700億元。中期分紅從國(guó)有大行向中小銀行擴(kuò)展，反映銀行業(yè)在凈息差收窄背景下，通過(guò)提高分紅頻率增強(qiáng)投資者信心、推動(dòng)估值修復(fù)的策略。

今年以來(lái)，部分中小銀行如江陰銀行、瑞豐銀行已表示2026年計(jì)劃啟動(dòng)首次中期分紅，以提升股東回報(bào)頻率。如順利實(shí)施，上市銀行在今年實(shí)施中期分紅的數(shù)量還將增加，中期分紅也將成為銀行業(yè)的常態(tài)化操作。

一家股份行內(nèi)部人士告訴記者，上市銀行采取高頻次、高回報(bào)的現(xiàn)金分紅方式，不僅有助于穩(wěn)定股價(jià)、提振市場(chǎng)信心，還能吸引養(yǎng)老金、險(xiǎn)資、公募基金等資本市場(chǎng)“長(zhǎng)錢(qián)”持續(xù)流入，形成估值修復(fù)與股東回報(bào)正向循環(huán)，有效推動(dòng)股價(jià)向凈資產(chǎn)價(jià)值回歸，扭轉(zhuǎn)長(zhǎng)期破凈態(tài)勢(shì)。

息差拐點(diǎn)初顯 營(yíng)收改善

上市銀行要維持多次分紅、高回報(bào)的現(xiàn)金分紅政策，必須要有持續(xù)的高盈利支撐。近年來(lái)，由于凈息差持續(xù)收窄，區(qū)域經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，商業(yè)銀行均面臨一定經(jīng)營(yíng)壓力，營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速放緩。不過(guò)，今年一季度，多家上市銀行的經(jīng)營(yíng)狀況正迎來(lái)明顯改善。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年一季度42家A股上市銀行總計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.56萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)總計(jì)0.58萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)3%，增速分別較2025年全年上升6.2個(gè)百分點(diǎn)和1.6個(gè)百分點(diǎn)，這是自2022年以來(lái)，上市銀行整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)最好的一個(gè)季度。

興業(yè)證券在近日的研報(bào)中表示，上市銀行的營(yíng)收顯著改善，利潤(rùn)增速保持穩(wěn)健，主要原因在于息差拐點(diǎn)初顯，對(duì)收入的拖累顯著降低，疊加規(guī)模較快增長(zhǎng)，驅(qū)動(dòng)營(yíng)收增速大幅回升。同時(shí)，一季度得益于居民風(fēng)險(xiǎn)偏好調(diào)整、存款轉(zhuǎn)移趨勢(shì)延續(xù)，上市銀行中收增速延續(xù)良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，貢獻(xiàn)了2.3%的利潤(rùn)增長(zhǎng)。

興業(yè)證券認(rèn)為，得益于存款成本的持續(xù)改善，息差拐點(diǎn)正逐步顯現(xiàn)。2026年一季度上市銀行整體凈息差1.35%，較2025年全年上升0.01個(gè)百分點(diǎn)；一季度凈息差同比降幅顯著收窄至0.03個(gè)百分點(diǎn)。展望2026年全年，考慮到LPR重定價(jià)影響，疊加存款成本繼續(xù)下行，預(yù)計(jì)下半年上市銀行凈息差的同比降幅將進(jìn)一步收窄，樂(lè)觀情況下有望實(shí)現(xiàn)企穩(wěn)回升，驅(qū)動(dòng)凈利息收入增速進(jìn)一步修復(fù)。

作為上市銀行現(xiàn)金分紅的主要來(lái)源，六大國(guó)有銀行今年一季度的業(yè)績(jī)也呈現(xiàn)顯著改善。其中農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)以上營(yíng)收增速，工商銀行、中國(guó)銀行、郵儲(chǔ)銀行營(yíng)收也呈現(xiàn)較快增長(zhǎng)；凈利潤(rùn)方面，國(guó)有大行增速多數(shù)在3%-4%的區(qū)間。

區(qū)域性中小銀行方面，寧波銀行、杭州銀行、重慶銀行、青島銀行、齊魯銀行、常熟銀行等均實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的凈利潤(rùn)增速。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這些銀行保持較高的凈利潤(rùn)增速，是支撐全年高分紅的核心基礎(chǔ)，增強(qiáng)了分紅的可持續(xù)性與股東回報(bào)能力，同時(shí)也不影響這些銀行的資本充足率，不會(huì)降低其風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力。