01月22日，高盛集團(tuán)發(fā)布研報(bào)，將2026年12月黃金價(jià)格預(yù)測(cè)從每盎司4900美元大幅上調(diào)至5400美元，上調(diào)幅度達(dá)10.2%。此次上調(diào)核心依據(jù)直指私人投資者與各國(guó)央行持續(xù)增強(qiáng)的購(gòu)金需求，尤其是央行創(chuàng)新購(gòu)金渠道加入實(shí)物黃金爭(zhēng)奪的趨勢(shì)，再度點(diǎn)燃市場(chǎng)對(duì)黃金牛市的預(yù)期。
高盛分析師Daan Struyven等人在報(bào)告中詳細(xì)闡述了上調(diào)預(yù)測(cè)的核心邏輯。一方面，各國(guó)央行購(gòu)金熱潮持續(xù)加碼，成為金價(jià)最堅(jiān)實(shí)的“壓艙石”。研報(bào)預(yù)計(jì)，2026年各國(guó)央行每月將穩(wěn)定購(gòu)買60噸黃金，全年購(gòu)金規(guī)模有望達(dá)720噸，雖較2025年超1200噸的歷史次高略有回落，但仍遠(yuǎn)高于疫情前年均水平。更值得關(guān)注的是，央行購(gòu)金渠道出現(xiàn)重要變化，“已開(kāi)始通過(guò)傳統(tǒng)ETF投資方式，與私營(yíng)部門投資者爭(zhēng)奪有限的實(shí)物黃金供應(yīng)”，這一行為進(jìn)一步加劇了實(shí)物黃金的供需緊平衡格局。
從全球央行購(gòu)金動(dòng)態(tài)來(lái)看，這一趨勢(shì)已得到多方數(shù)據(jù)印證。世界黃金協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，2026年全球央行凈買入黃金將達(dá)755噸，遠(yuǎn)超十年平均水平；中國(guó)央行已連續(xù)14個(gè)月增持黃金，2025年12月末黃金儲(chǔ)備達(dá)7415萬(wàn)盎司，波蘭、巴西、哈薩克斯坦等國(guó)也在持續(xù)加倉(cāng)，核心訴求均為降低對(duì)美元的依賴，優(yōu)化儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。高盛指出，主要經(jīng)濟(jì)體黃金儲(chǔ)備占外匯儲(chǔ)備比例仍處于低位，未來(lái)增持空間充足，長(zhǎng)期需求支撐穩(wěn)固。
另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期下，私人投資者需求將持續(xù)釋放，黃金ETF持倉(cāng)有望進(jìn)一步擴(kuò)大。盡管最新調(diào)查顯示，多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在本季度維持利率不變，或在5月鮑威爾任期結(jié)束前暫不降息，但市場(chǎng)普遍認(rèn)同2026年晚些時(shí)候?qū)⒂瓉?lái)至少兩次降息。降息周期的開(kāi)啟將顯著降低持有黃金的機(jī)會(huì)成本，同時(shí)削弱美元指數(shù)支撐力，為金價(jià)上行提供宏觀環(huán)境利好。
從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，1月22日全球金價(jià)呈現(xiàn)高位震蕩特征。截至當(dāng)日17時(shí)，倫敦金現(xiàn)報(bào)4834.14美元/盎司，較前一交易日上漲56.53美元，漲幅1.18%，日內(nèi)最高觸及4838.4美元/盎司，雖早盤(pán)曾失守4800美元關(guān)口，但午后逐步回升；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)同步聯(lián)動(dòng)，滬金連續(xù)合約當(dāng)日收盤(pán)價(jià)為1083.56元/克，較前一交易日上漲7.46元，漲幅0.69%，成交量達(dá)9.22萬(wàn)手，市場(chǎng)交易活躍度維持高位。
黃金ETF市場(chǎng)的波動(dòng)則反映出機(jī)構(gòu)資金的博弈態(tài)勢(shì)。全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust持倉(cāng)在1月16日升至1085.67噸的兩年多高位后，1月20日出現(xiàn)小幅減持4.01噸，持倉(cāng)量降至1081.66噸，顯示部分投機(jī)資金在高位選擇獲利了結(jié)，但整體仍處于近期高位區(qū)間，長(zhǎng)期配置型資金入場(chǎng)趨勢(shì)未改。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)泰中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票ETF發(fā)起聯(lián)接A近1個(gè)月漲幅達(dá)25.03%，近12個(gè)月漲幅更是突破100%，印證了市場(chǎng)對(duì)黃金板塊的配置熱情。
對(duì)于后市走勢(shì)，高盛的樂(lè)觀預(yù)期并非個(gè)例。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，央行持續(xù)購(gòu)金與美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期兩大核心邏輯未變，黃金長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)明確，但短期需警惕高位波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前金價(jià)已處于歷史高位，部分獲利資金離場(chǎng)可能引發(fā)階段性回調(diào)，不過(guò)在供需緊平衡與長(zhǎng)期利好支撐下，回調(diào)空間或相對(duì)有限。
在此背景下，普通投資者需理性布局，避免盲目追高�？芍攸c(diǎn)關(guān)注兩類投資方向：一是黃金ETF等便捷配置工具，適合偏好穩(wěn)健配置的投資者；二是具備金礦資源儲(chǔ)備與全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)的黃金板塊龍頭企業(yè)，有望直接受益于金價(jià)上漲帶來(lái)的盈利增厚。同時(shí)，需密切跟蹤美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策動(dòng)向、全球央行購(gòu)金數(shù)據(jù)及地緣政治變化等核心影響因素。