四月底至今，有色金屬和貴金屬連續(xù)三周下跌，走弱趨勢(shì)明顯，品種間有所分化，但又有很多共性。
筆者力圖跳出產(chǎn)業(yè)鏈微觀(guān)，從更高視角去分析，選擇了四個(gè)維度。因此選擇整體分析，橫向?qū)Ρ鹊姆椒?。希望?duì)大家有所啟發(fā)。
維度一，承壓于美聯(lián)儲(chǔ)緊縮的貨幣政策，金融屬性強(qiáng)的品種跌幅更為明顯，代表品種是白銀。
維度二，受于人民幣貶值壓力，內(nèi)外分化，國(guó)內(nèi)價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，代表品種是黃金。
維度三，縱向產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艿接绊懖町悩O大。
礦端和回收端由于疫情影響物流，愈加趨緊，礦端進(jìn)口窗口持續(xù)打開(kāi)，主要依靠進(jìn)口原料的品種抗跌更明顯。
冶煉開(kāi)工持續(xù)萎靡，錠端出口窗口持續(xù)關(guān)閉；如再生鉛開(kāi)工率繼續(xù)大幅下降，中短期冶煉廠(chǎng)減產(chǎn)檢修動(dòng)力增加，供應(yīng)將出現(xiàn)較大擾動(dòng)。
需求方面，整體受到需求預(yù)期走弱，疫情后補(bǔ)庫(kù)需求預(yù)期幾斤滅失，需求旺季亦快結(jié)束，終端消費(fèi)需求從謹(jǐn)慎樂(lè)觀(guān)快速轉(zhuǎn)差。
庫(kù)存方面，海外繼續(xù)去庫(kù)，尤其倫鋁，這也是鋁價(jià)相對(duì)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的原因；國(guó)內(nèi)方面，各品種庫(kù)存增減互現(xiàn)，銅、鉛增庫(kù)，鋁、鋅、鎳、不銹鋼降庫(kù)，但幅度均不大。
維度四，分品種分析。
黃金：更多受益于全球通脹高位和地緣風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)期化，表現(xiàn)將更為堅(jiān)挺。
白銀：跟隨黃金，高彈性表現(xiàn)將更為明顯，超跌后預(yù)計(jì)將出現(xiàn)一定程度的反彈，預(yù)計(jì)金價(jià)上漲時(shí)表現(xiàn)將相對(duì)亮眼。
銅：受到美聯(lián)儲(chǔ)收緊的貨幣政策和全球經(jīng)濟(jì)增速回落影響更高達(dá)，重心下移已然確認(rèn)。
鋁：海外天然氣問(wèn)題雖然有所緩解，但仍存不確定性，預(yù)計(jì)本周鋁價(jià)將繼續(xù)上漲。
鋅：海外擠倉(cāng)緩解，現(xiàn)貨升水收窄，國(guó)內(nèi)基建為主的需求仍待觀(guān)察，由于鋅的品種資金相對(duì)較小，持倉(cāng)集中度高，低庫(kù)存下后續(xù)擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)仍不容忽視。
鉛：原生鉛冶煉加工費(fèi)持續(xù)維持低位，礦端緊張和需求萎靡擠壓冶煉利潤(rùn)；再生鉛由于停復(fù)產(chǎn)成本極低，供應(yīng)彈性大，首先開(kāi)啟減產(chǎn)，預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)鉛價(jià)形成一定支撐，但由于需求基差，供應(yīng)支撐力度不易過(guò)于樂(lè)觀(guān)。
鎳&不銹鋼：供應(yīng)端雖然持續(xù)偏緊，但需求端不銹鋼需求受于整體宏觀(guān)需求轉(zhuǎn)差、新能源汽車(chē)芯片和疫情影響消費(fèi)疲弱，兩者疊加影響鎳的需求，價(jià)格上行動(dòng)能不足，或?qū)⒗^續(xù)偏弱運(yùn)行。
綜上所述，整體分析，本周有色及貴金屬價(jià)格跌勢(shì)趨緩，或有反彈，警惕冶煉端減產(chǎn)檢修，但基本面較差品種下跌趨勢(shì)已現(xiàn)。品種強(qiáng)弱趨勢(shì)排序，鋁＞銀＞黃金＞銅＞鋅＞鎳＞鉛。