歷經(jīng)18個月的政治博弈與監(jiān)管審查，日本制鐵公司于2025年6月18日宣布完成對美國鋼鐵公司的全資收購，交易總額達(dá)149億美元。這場跨國并購案不僅重塑了全球鋼鐵產(chǎn)業(yè)格局，更因美國政府通過“
黃金股”機制獲得前所未有的企業(yè)控制權(quán)，引發(fā)對國家安全與外資準(zhǔn)入規(guī)則的激烈討論。
收購博弈：從拜登否決到特朗普放行
2023年12月，日本制鐵首次提出以每股55美元、總價149億美元收購美國鋼鐵全部股份，較當(dāng)時市價溢價40%。這一報價遠(yuǎn)超克利夫蘭-克利夫斯公司73億美元和Esmark集團(tuán)78億美元的競爭性報價，卻因政治阻力陷入僵局。時任美國總統(tǒng)拜登以“國家安全”為由，于2025年1月否決該交易，引發(fā)日本制鐵聯(lián)合美鋼提起訴訟，指控政府“非法干預(yù)”。
轉(zhuǎn)機出現(xiàn)在特朗普重新執(zhí)政后。2025年4月，特朗普下令美國外國投資委員會（CFIUS）重啟審查，并于6月14日簽署行政令批準(zhǔn)交易，但附加嚴(yán)苛條件：日本制鐵需承諾2028年前投資110億美元用于美鋼技術(shù)升級，并接受美國政府通過“黃金股”對關(guān)鍵決策的否決權(quán)。
黃金股機制：政府深度介入企業(yè)運營
根據(jù)簽署的國家安全協(xié)議，美國政府獲得的“黃金股”賦予其三項核心權(quán)力：
•董事會監(jiān)督：特朗普有權(quán)直接任命一名獨立董事，參與美鋼戰(zhàn)略決策；
•運營否決權(quán)：政府可否決工廠關(guān)閉、產(chǎn)能削減、崗位外遷、總部搬遷、企業(yè)更名及收購競爭對手等事項；
•產(chǎn)能承諾：日本制鐵須維持美鋼現(xiàn)有產(chǎn)能水平，任何投資調(diào)整需提前報備。
這種安排被白宮發(fā)言人德賽稱為“保障美國經(jīng)濟安全的創(chuàng)舉”，但引發(fā)法律界擔(dān)憂。國家安全律師指出，政府對企業(yè)日常經(jīng)營的干預(yù)程度“在現(xiàn)代商業(yè)史上罕見”，可能違反憲法財產(chǎn)權(quán)保護(hù)條款。
產(chǎn)業(yè)影響：日鐵全球布局與美鋼命運轉(zhuǎn)折
此次收購使日本制鐵粗鋼產(chǎn)能躍升至8600萬噸，加速其“鐵三角”戰(zhàn)略落地——以日本本土、印度和美國為核心市場。通過掌控美國鋼鐵在賓夕法尼亞、印第安納等州的五大生產(chǎn)基地，日鐵不僅規(guī)避了特朗普政府對進(jìn)口鋼鐵加征的50%關(guān)稅，更獲得直接服務(wù)北美高端汽車市場的通道。
對美國鋼鐵而言，這場交易堪稱“生死轉(zhuǎn)折”。這家曾支撐美國工業(yè)化的百年企業(yè)，近年因需求疲軟連續(xù)虧損，2025年一季度凈虧損達(dá)2.3億美元。日本制鐵承諾注入高端鋼材制造技術(shù)，并制定“百日改革計劃”，但需面對工會組織的嚴(yán)格監(jiān)督。美國鋼鐵工人聯(lián)合會（USW）雖未反對交易，但強調(diào)將持續(xù)關(guān)注就業(yè)保障條款的執(zhí)行。
市場震蕩：外資準(zhǔn)入規(guī)則面臨重構(gòu)
該案暴露出美國對外資審查的雙重標(biāo)準(zhǔn)。一方面，CFIUS以“國家安全”為由阻撓中日企業(yè)投資；另一方面，卻對日本制鐵開放市場，條件是其承諾創(chuàng)造10萬個就業(yè)崗位并維持本土產(chǎn)能。這種政策搖擺令跨國企業(yè)面臨更高不確定性。
更深遠(yuǎn)的影響在于“黃金股”機制的示范效應(yīng)。若該模式被復(fù)制到其他關(guān)鍵行業(yè)，可能重塑全球投資規(guī)則。日本經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)大臣武藤容治警告，此舉將“加劇外國投資者對美國市場開放性的疑慮”，而日本制鐵的妥協(xié)或被解讀為“進(jìn)入美國市場的通行費”。
未來挑戰(zhàn)：整合風(fēng)險與政治變數(shù)
盡管交易完成，日本制鐵仍需跨越三重關(guān)卡：
1、技術(shù)轉(zhuǎn)移成本：將氫基直接還原鐵等高端技術(shù)輸入美國工廠，預(yù)計需額外投入40億美元；
2、工會關(guān)系：需說服USW接受自動化改造可能導(dǎo)致的崗位減少；
3、政策延續(xù)性：若未來政府調(diào)整關(guān)稅政策，收購的經(jīng)濟效益將大打折扣。
這場收購案揭示了全球化新常態(tài)：在地緣政治與經(jīng)濟利益的博弈中，跨國企業(yè)正被迫接受更嚴(yán)苛的政府監(jiān)管，而傳統(tǒng)市場準(zhǔn)入規(guī)則正在被重新定義。