作者|李蘇�
報告摘要
調研目的:新疆地區(qū)作為氧化鋁主要消費地,氧化鋁價的持續(xù)低迷對于新疆當地鋁廠的需求是否會有影�?新疆當地氧化鋁交割庫的庫存流轉情況又如何都是本次調研的主要目的。新疆被國家電網視為落實“一帶一�”�(zhàn)略的重要節(jié)點,當地特高壓線路的出口量是否會受到國家“一帶一�”政策的帶動而大幅增加也是本次調研的目的之一。同時此行也是為了更加深入地了解即將上市的氧化鋁期貨,進一步促進對鋁產�(yè)的研究工�,并對于當下電解鋁行情有更好的把��
調研對象:新疆鋁上下游企�(yè)
調研總結�
一、氧化鋁倉庫
1� 氧化鋁倉庫出入庫數量主要受氧化鋁行情影��
2� 根據行情而定,氧化鋁行情波動�,出貨較快,價格往下走,容易導致氧化鋁快速出�,平常庫存量不低�3萬噸,由于近期氧化鋁價持�(xù)下跌,當前的氧化鋁庫存是�3000-4000噸左��
�、電解鋁企業(yè)
1� 成本�(yōu)勢:新疆電解鋁企�(yè)�(fā)展優(yōu)勢主要在于成本,煤電鋁一體的全產�(yè)鏈發(fā)展對電解鋁成本控制有非常顯著的優(yōu)��
2� 鋁水比例低:目前新疆鋁水比例較低,電解鋁以鋁錠形式運送到華東、華南地區(qū)為主,省內消費比例依舊較��
3� 新增產能受限:由于供給側改革政策的限制,新疆的電解鋁產能產量已趨于穩(wěn)�,根據國家政策從今年開始,新疆地區(qū)不可以再有新增的電解鋁產��
�、輸變電企業(yè)
1� 企業(yè)產能集中度高:全國輸變電企業(yè)產能集中度較高,大企�(yè)產能占比可達50%左右�
2� 出口量增加:由于“一帶一�”的原因,新疆地區(qū)特高壓輸電工程出口量明顯好于去年同期水平�
3� 利潤�(yōu)勢提升:由于國家政策支持,從2015年開始電網開始收縮至2018年開始回�。加之企�(yè)實施質量建設,電網訂單價格回升,因此今年的輸變電項目訂單排至明年9月份�
觀點:氧化鋁倉庫在價格低迷的時候出現加速出庫情�,反映了當前氧化鋁市場整體氣氛仍較弱,下半年氧化鋁價格或將處于低位震蕩狀�(tài)。氧化鋁作為電解鋁最大的成本項對電解鋁的支撐力度或將邊際轉弱�
新疆電解鋁企�(yè)�(fā)展優(yōu)勢主要在于成�,煤電鋁一體的全產�(yè)鏈發(fā)展對電解鋁成本控制有非常顯著的優(yōu)�,當地鋁企業(yè)有超產沖�,但由于國家政策限制,僅會小幅超產并無法新增產能。鋁市當前處于淡�,且氧化鋁價格維持低迷,部分電解鋁企�(yè)利潤大幅修復,或促使電解鋁企�(yè)�8月開始有新產能釋�,后期將為鋁市供應端帶來壓力�
由于國家政策支持,從2015年開始電網開始收縮至2018年開始回�。加之企�(yè)實施質量建設,電網訂單價格回�,因此今年的輸變電項目訂單排至明�9月份。全國輸變電企業(yè)產能集中度較高,大企�(yè)產能占比可達50%左右。新疆地區(qū)特高壓輸電工程出口量明顯好于去年同期水平。但由于電解鋁終點需求占比最大的地產和汽車缺乏亮點,基建對電解鋁需求端的提振或難以對沖�
策略:策略:單邊:短期謹慎偏�,預計價格在區(qū)間內窄幅偏弱震蕩。套利:暫時觀�,建議關注進口虧損收窄�400-500附近的正套機��
風險點:宏觀波動,冶煉廠虧損導致產能釋放不及預期
一新疆鋁行�(yè)調研概況
一、調研背�
進入7月氧化鋁價快速下�,價格跌�2500�/附近。據�,山西和河南部分企業(yè)的生產線開始壓產,折算日產量下降3000噸左�。新疆地區(qū)作為氧化鋁主要消費地,氧化鋁價對于新疆當地鋁廠的需求是否會有影�?新疆當地氧化鋁交割庫的庫存流轉情況又如何是本次調研考察的主要目的之一�
電解鋁盈利空間增�
新增產能主要體現在內�、廣�、云南等�,而復產產能則主要體現在山東魏橋和青海西部水電兩家企業(yè)。鋁市當前處于淡季,氧化鋁價格持�(xù)下行,部分電解鋁企業(yè)利潤大幅修復,或促使電解鋁企�(yè)�8月開始有新產能釋放,后期將為鋁市供應端帶來壓�。而新疆作為電解鋁生產大省,電解鋁企業(yè)�(fā)展具備很強的成本�(yōu)勢,煤電鋁一體的全產�(yè)鏈發(fā)展對電解鋁成本控制有非常顯著的優(yōu)��
二、調研目�
新疆地區(qū)作為氧化鋁主要消費地,氧化鋁價對于新疆當地鋁廠的需求是否會有影�?新疆當地氧化鋁交割庫的庫存流轉情況如何都是本次調研的主要目�。同時為了更加深入地了解即將上市的氧化鋁期貨,進一步促進對鋁產�(yè)的研究工�,并對于當下電解鋁行情有更好的把��
�、調研時�
2019�7�22日~27�
�、調研對�
新疆鋁產�(yè)�
�、調研線�
二調研企�(yè)具體情況
一、倉庫
1、某新疆氧化鋁倉庫A
基本情況:占地四十萬平方米,倉庫比較簡易,但配套的消�,監(jiān)控,設施配套比較齊全。鋁粉可放置在室內以及室�,室內費用是室外費用的三倍,室外天氣原因不宜久放,適合周期短的商品,室內與室外的空間占比是二比八�
物流�
1� 鋁資源通常來自山西、山�、廣�、河南地區(qū),其中山�、河南較�,因為物流成本低
2� 主要是鐵路運�,偶爾公路運�,山�、河南地區(qū)運至昌吉或烏魯木齊費用是450�/噸。運輸過程中質量誤差需控制在千分之三以��
3� 產成品主要運往,河�、廣東、無�、上海�
庫存�
1� 根據行情而定,行情波動大,出貨較�,價格往下走,容易導致快速出�,平常庫存量不低�3萬噸,由于近期氧化鋁價下�,庫存是�3000-4000噸左右�
2� 平均每年鋁粉吞吐量為200萬噸,鋁�50萬噸 ,加上農產品以及其他產品吞吐量是1000萬噸/�,鋁粉每日的吞吐量大約是1萬噸�2萬噸�
其它�
1� 新疆大約95%的鋁粉來自國��5%來自國外進口,例如眾和公司澳洲鋁�,質量要求比較高 所以需要澳洲鋁粉每月大約采購一萬多噸�
2� 新疆無鋁土礦,電費成本低,生產電解鋁13000�14000�/�,成本電費九分錢至一�,最終成本在一毛九到兩��
3� 號召國家要求,三工鎮(zhèn)也有對于煤炭方面的建設,煤炭直有專線直接運往相應的電� 擁有108個車� 一次性可�3500噸煤�,平均每天發(fā)�4列�
�、電解鋁企業(yè)
1、某電解鋁企�(yè)A
生產�
1� 產能:氧化鋁年產�15萬噸,碳素年產能40萬噸(有國家批文),電解鋁年產能80萬噸,電解鋁去年超產5000�,今年預計超�3500�。電解鋁有兩條生產線,分別為500KA�400KA,每條線有幾百個電解槽�
2� 原料:氧化鋁主要來源地是山西、河南、山�。每年采購氧化鋁80萬噸。氧化鋁長單比例大約60%(主要與錦江、中鋁簽合同�,同時也會進口氧化�,氧化鋁可用天數一般為30天左右。擁�4�35W機組,電�12900�,近5-6年電價都�2毛多。煤礦成�80�/噸�
3� 其他:新�2018年總年產�650萬噸,且今年開始不可以新增產�。電解鋁停產一半產能復產需要至少一年時間。停復產單個電解槽啟動成本100萬(若不抽取鋁水成本�20-30萬)�
銷售�
1� 運費:運到河�500�/噸,運到廣東600�/��
2� 利潤:利潤總�1.5-1.6個億,大部分都是電解鋁的利潤�
3� 產品結構�1/4鋁水賣給周邊鋁棒��3/4鋁錠�(fā)往內地(其�10萬噸商丘鋁材廠自�,另外一部分�(fā)往河南鞏義��
2、某電解鋁企�(yè)B
生產�
1)產能:新疆廠主要建設內容為年產160萬噸鋁合金生產線,配套建設年�80萬噸陽極碳素�8*360MW動力站以及相應輔助生產生活設�。但根據目前國家政策調整,目前是80萬噸電解鋁年產能,以�20萬噸的鋁�。第一期項目投產時間是2015�,截止到2016年的第二期配套的動力站基本已經建成�
2)新增產能:電解鋁新增產能計劃由于政策原因未能在新疆建成,云南廠已經在開工建設建設,預計明年1�2月會投產�
3)工藝:在鋁及鋁合金的生產方面公司采用的�500KA的綜合節(jié)能環(huán)保型預焙陽極電解�,該槽具具有生產工業(yè)先進,機械化自動化水平�,車間衛(wèi)生條件好,大大降低了單位產品能耗指標,有效減少了污染物排放�,具有良好的經濟和社會效應,相應配套的動力站采用的是360MW燃煤火電�(fā)電機��
4)原料:每周氧化鋁用量為3萬噸,去年每周氧化鋁用量封頂�5萬噸,平均一年需要大�160萬噸氧化�。其亞貴州的氧化鋁產能是110萬噸,另�50萬噸氧化鋁需要外�,來源地主要是山�、河南,運輸費用500�/噸左��
銷售�
1� 從貴州凱美西火車站出�(fā),四到五天到達烏魯木�,轉運到目的地大概兩天,具體五至六天的運輸時�,極端天氣不影響�
2� 新疆鋁棒�(fā)到南昌運�50-700�/�,云南鋁棒發(fā)運至廣東運費100-200�/��
�、輸變電企業(yè)
1、某輸變電企�(yè)A
銷售�
1� 訂單�8�9月份(秋季)放緩,但高于去年同期,訂單排產到2020�9��(特高壓占比大�50%)。電網訂單一年四季均�,夏季更多相對冬天增幅為10%-20%。訂單增加原因是由于國家政策支持(從2015年開始電網開始收��2018年開始回暖。),質量建�,電網訂單價格回��
2� �(fā)貨量:今年發(fā)貨量翻�,交貨周期(工藝時間,干�、靜放,線圈,絕緣時間,實驗110kV的交貨期30�,交貨期220kV50天,交貨�550kV90天左右)�
3� 消費結構:下游需求主要是國網和南網(內蒙古、新�、河�、西藏等�,變壓器客戶有鋁廠、鋼�、地鐵等�
4� 出口:出口地主要是安哥拉、印尼、越�,出口量占總銷售量的20%左右,今年出口量比去年增�50%(由�“一帶一�”的原因)。出口量沈變更多(因為沈變做的變壓器電壓更高�。另一負責中低壓變壓器�10kV-35kV)的下屬公司訂單也不�。都是國家新增需��
5� 其他:特高壓電網保用期有20年。特高壓利潤比中低壓�,所以主要做特高壓電網(特高壓占�50%��
產能:特變電工變壓器(包括沈變和hengbian�,產能應該在50%以上產能提升�
三調研總�
一、氧化鋁倉庫
1� 氧化鋁倉庫出入庫主要受氧化鋁行情影��
2� 根據行情而定,行情波動大,出貨較快,價格往下走,容易導致氧化鋁快速出貨,平常庫存量不低于3萬噸,由于近期氧化鋁價持�(xù)下跌,當前的氧化鋁庫存是�3000-4000噸左��
�、電解鋁企業(yè)
1� 成本�(yōu)勢:新疆電解鋁企�(yè)�(fā)展優(yōu)勢主要在于成本,煤電鋁一體的全產�(yè)鏈發(fā)展對電解鋁成本控制有非常顯著的優(yōu)��
2� 鋁水比例低:目前新疆鋁水比例較低,電解鋁以鋁錠形式運送到華東、華南地區(qū)為主,省內消費比例依舊較低�
3� 新增產能受限:由于供給側改革政策的限�,新疆的電解鋁產能產量已趨于�(wěn)定,根據國家政策從今年開�,新疆地區(qū)不可以再有新增的電解鋁產��
三、輸變電企業(yè)
1� 企業(yè)產能集中度高:全國輸變電企業(yè)產能集中度較高,大企�(yè)產能占比可達50%左右�
2� 出口量增加:新疆正成為其實施“一帶一�”�(zhàn)略、推行全球能源互聯網的重要據�。通過建設輸電通道率先打通新疆與中亞五國,是實現洲內跨國聯網、跨洲聯網,最終實現全球能源互聯網的關鍵步�。由�“一帶一�”的原�,新疆地區(qū)特高壓輸電工程出口量明顯好于去年同期水平�
3� 利潤�(yōu)勢提升:由于國家政策支持,從2015年開始電網開始收縮至2018年開始回�。加之企�(yè)實施質量建設,電網訂單價格回升,因此今年的輸變電項目訂單排至明年9月份�
觀點:
1� 成本端:綜合考慮下半年氧化鋁投產壓力以及悲觀的出口形�,氧化鋁供應仍偏過剩,氧化鋁價格依舊承壓,但下方空間較為有限,因為氧化鋁生產彈性較�,當跌破現金成本�,高成本的減停產對于價格的支撐已經多次驗�,當前價格跌�2500�/噸附近時,氧化鋁廠邊際產能在持續(xù)性虧損現金流后減產動作將會再度出�,氧化鋁企業(yè)的高產能集中度對氧化鋁價或構成托底,但預計屆時供需格局�,邊際產能的減產將對價格僅起支撐作用,難言刺激大幅反彈,本次調研發(fā)現氧化鋁倉庫在價格低迷的時候出現加速出庫情�,反映了當前氧化鋁市場整體氣氛仍較弱,下半年氧化鋁價格或將處于低位震蕩狀�(tài)。氧化鋁作為電解鋁最大的成本項對電解鋁的支撐力度或將邊際轉弱�
2� 供給端:新疆電解鋁企�(yè)�(fā)展優(yōu)勢主要在于成�,煤電鋁一體的全產�(yè)鏈發(fā)展對電解鋁成本控制有非常顯著的優(yōu)勢,當地鋁企�(yè)有超產沖�,但由于國家政策限制,僅會小幅超產并無法新增產能。鋁市當前處于淡�,且氧化鋁價格維持低�,部分電解鋁企業(yè)利潤大幅修復,或促使電解鋁企�(yè)�8月開始有新產能釋�,后期將為鋁市供應端帶來壓力�
由于國家政策支持,從2015年開始電網開始收縮至2018年開始回�。加之企�(yè)實施質量建設,電網訂單價格回�,因此今年的輸變電項目訂單排至明�9月份。全國輸變電企業(yè)產能集中度較�,大企業(yè)產能占比可達50%左右。新疆地區(qū)特高壓輸電工程出口量明顯好于去年同期水平。但由于電解鋁終點需求占比最大的地產和汽車缺乏亮�,基建對電解鋁需求端的提振或難以對沖�