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全球礦產(chǎn)資源�(wǎng)——您當前所在位置: �(wǎng)站首� >> 行業(yè)動態(tài) >> 金屬市場動態(tài)
  金屬市場動態(tài)
有色金屬市場強弱不一
日期�2021.01.04 資訊來源:中國金屬資訊網(wǎng) 瀏覽人次�1687
�(yù)計滬鉛價格波動區(qū)間為13500—16000�/�,倫鉛波動區(qū)間為1600—2200美元/��

  �(yù)計滬錫核心波動區(qū)間為140000—155000�/�,對�(yīng)倫錫�16000—20000美元/噸�

  �(yù)計貴金屬價格上半年仍有一定漲�,而下半年將掉頭向下。倫敦金核心波動區(qū)間為1700—2200美元/盎司,對�(yīng)滬金�356—460�/�。倫敦銀核心波動區(qū)間為22—30美元/盎司,對�(yīng)滬銀�4800—6300�/千克�

  �(yù)計鋁價全年將維持寬幅振蕩,節(jié)奏先揚后�,價格運行區(qū)間為14500—17500�/噸�

  鉛價  寬幅運行為主

  1�4日消��2021年全球流動性依舊中性偏�,通脹�(yù)期背景下 ,大宗商品將得到較好支撐,鉛價亦�。但從基本面來看,消費領(lǐng)域無亮點,鋰電替代加�,由于用途單一,鉛酸蓄電池難以享受�“新基�”等政策紅�,鉛市場仍將面臨供過于求的壓力,價格弱勢振蕩�

  精礦市場2021年將�(zhuǎn)為小幅過�。疫情干擾下的鉛精礦市場�2019年大幅過�23萬噸�(zhuǎn)�2020年小幅短�2萬噸�2021年疫情導致的不確定性仍在,加上我國在一季度因天�、兩會等因素處于季節(jié)性減�(chǎn)周期,一季度供應(yīng)增速為全年最�,加工費增長也將有限。自二季度開�,海外礦山處于增�(chǎn)周期,尤其是三季�,市場過剩情況相對突�。全年來看,疫情后期礦端逐漸寬松,鉛精礦市場由短暫短缺或重歸小幅過剩格局,全球或過剩10萬噸�

  綜合收益走高,提升冶煉開工積極��2020年原生鉛供應(yīng)相對�(wěn)定,市場減量主要在再生鉛�2021年,礦端加工費抬升預(yù)期及副產(chǎn)品銀價升至新高度,利潤改善是刺激冶煉�(chǎn)量提升的重要因素。伴隨著我國再生鉛產(chǎn)能升級改造后集中化程度提�、成本重心下�,預(yù)估廢電池供應(yīng)趨勢�(wěn)定,未來再生鉛對原生鉛的需求替代更加明�,預(yù)期國�(nèi)冶煉端供�(yīng)增速將�2020年的下降0.4%�(zhuǎn)�2021年增�2%�

  �(jīng)濟復蘇預(yù)期下,消費小幅增長�2020年國�(nèi)汽車、通信電源及出口領(lǐng)域消費維持負增長,疫情導致的流動性受限令電動自行車電池替換需求下�,拖累國�(nèi)消費下降1%。海外汽車產(chǎn)�(yè)板塊表現(xiàn)不佳,限制碳排放,推行綠色工�(yè)革命,使得新能源汽車對傳�(tǒng)鉛酸蓄電池的沖擊較以往更加突出。預(yù)�2021年主要受�(jīng)濟復蘇的提振,國�(nèi)鉛酸蓄電池在新車配套電池及舊車替換需求方面都將維持增�,海外其他領(lǐng)域鉛酸蓄電池也將有不同程度的恢復�

  2020年鉛市場受疫情影響過�9萬噸。展�2021�,鉛價整體波動將加大,投機屬性推升上半年鉛價重心,但若寬松貨幣政策逐漸收緊,鉛市將重回基本面邏�,價格弱勢振蕩將持續(xù)較長時間。預(yù)計滬鉛價格波動區(qū)間在13500—16000�/�,倫鉛波動區(qū)間在1600—2200美元/�。需要關(guān)注的風險因素有:一方面是宏觀市場�(yù)期的急劇�(diào)�,另一方面是再生鉛低利潤促�(fā)階段性減�(chǎn)�

  錫價  上行仍需等待

  疫情重構(gòu)錫產(chǎn)�(yè)�。疫情對整個錫�(chǎn)�(yè)鏈產(chǎn)生了巨大影響,上游礦山及冶煉企業(yè)在二季度削減�(chǎn)量并在下半年逐步恢復,但緬甸在下半年遭遇洪水,導致今年的折損量偏�。根�(jù)財報以及�(diào)研折�,國�(nèi)今年�(chǎn)量下�3.4%�16.1萬噸,而海外下�6.6%�17.5萬噸,全球錫供應(yīng)將削�5%�33.6萬噸。對于下游來�,疫情導致短期需求停擺,但是隨著寬松政策的提�,錫消費也在逐步回歸,部分行�(yè)已經(jīng)超越疫情之前的水平,尤其是國�(nèi)嚴格的防疫政策令生產(chǎn)生活快速回�,全年需求微�,海外表�(xiàn)較為悲觀,全球需求下�3%�34.1萬噸�

  礦山生產(chǎn)恢復,供�(yīng)重回增長局�。對于明年供�(yīng),我們保持較為樂觀的態(tài)�,主要是大部分礦山從疫情之中恢復,并且國�(nèi)的銀漫礦山也將復擴產(chǎn)貢獻增量,預(yù)計原生錫增量�1.5萬噸左右。此�,隨著消費的逐步回歸,一次廢料的量也將出�(xiàn)增長�

  2021年上半年,隨著疫苗的大范圍注�,寬松政策存在邊際收縮的可能,或?qū)οM�(chǎn)生拖�。另�,謹防訂單回�,國�(nèi)需求表�(xiàn)可能沒有2020年下半年這么旺盛。預(yù)計國�(nèi)2021年需求增速在1.5%左右,海外需求增速在3.5%左右,全球整體增速將達到2.5%�

  5G帶來長期樂觀�(yù)�。我們認�,未來錫需求增長點來自5G等新技�(shù),創(chuàng)新應(yīng)用場�、驅(qū)動相�(guān)電子以及芯片的需求增�,從而帶動對�(yīng)焊料的需求,但是短期由于基數(shù)�、單位耗錫強度低等因素,對錫的消耗偏�。但長期來看,行�(yè)�(fā)展前景樂觀�

  操作�,上半年需求在寬松的市場環(huán)境下有望延續(xù),支撐錫價表�(xiàn)偏強;下半年隨著疫苗大范圍注�,宏觀�(huán)境存在邊際收縮預(yù)�,錫價較上半年走�,但是頭部企�(yè)�(chǎn)能集中帶來定價話語權(quán)增加或限制錫價的下行空間。預(yù)計滬錫核心波動區(qū)間為140000—155000�/噸,對應(yīng)倫錫�16000—20000美元/��

  風險方面�(guān)注兩點:寬松政策提前退�、沖突礦�(chǎn)�(xié)議嚴格執(zhí)��

  貴金�  呈前高后低格局

  美國新增確診人數(shù)最快將于一季度開始呈現(xiàn)下降趨勢。初步預(yù)�2021年一季度美國疫苗接種將覆�20%的人�,二季度將達�45%,而三季度大概完成90%的人群接�。在疫苗加緊生產(chǎn)和爭取緊急使用權(quán)的情況下,疫情在美國將會得到較好的控�,預(yù)計最快于一季度開始,美國每日新增確診人�(shù)將開始出�(xiàn)下降,到二三季度則會降低到相對低的水平�

  美國�(jīng)濟修復在二三季度迎來高速期。鑒于當前美國仍面臨疫情困擾,預(yù)�2020年四季度�2021年一季度�(jīng)濟將呈現(xiàn)緩速增�,增速為2%—3%。而到�2021年二三季度將會迎來較快增�,主要是疫情引發(fā)的經(jīng)濟活動損失得到了修復,增速預(yù)計在3%—4%。由于疫情控制不�,社區(qū)隔離和工廠停工時間較長,工業(yè)生產(chǎn)的修復進度慢于消費端的復蘇,預(yù)�2020年是生產(chǎn)追趕需求的過程。而疫情導致的社交隔離,將使服�(wù)消費需求嚴重下�,因此需求修復主要是服務(wù)性消費的回補�

  美聯(lián)儲收益率曲線控制的做法將延續(xù),主要原因為疫情期間政府杠桿率提升,需要央行壓低遠端利�,以緩解政府還債的壓力。預(yù)計美�(lián)儲資�(chǎn)負債表將進一步擴�。而在疫苗接種對經(jīng)濟產(chǎn)生積極影響后,政府杠桿率有望�2021年二季度后開始回�,償債壓力減�。加之持�(xù)低利率將不利于經(jīng)濟健康發(fā)�,也將削弱美元國際貨幣的儲備地位,因此預(yù)�2021下半年或之后美聯(lián)儲將開始減少美債購買�

  黃金定價主要錨定與美債實際收益率的反向關(guān)系,美元指數(shù)是價格的干擾��2021年歐洲央行相對美�(lián)儲的QE力度將會更大,美元走勢偏弱情況將�(jié)束,�(yù)計美元指�(shù)波動區(qū)間為88—95,對貴金屬價格的干擾將弱�。而主導黃金價格的美債實際收益率走勢將呈現(xiàn)“V”形走�,預(yù)�2021年貴金屬價格將沖高回��

  2021年黃金價格前高后�。在2021年上半年落地的美國第二輪財政刺激,將推升通脹進一步回�,美國十年期國債實際收益率仍有進一步向下的空間。下半年隨著疫苗接種覆蓋面積擴大,經(jīng)濟復蘇加�,美債名義收益率將開始反彈。同�,美�(lián)儲寬松將有可能于下半年退�,通脹�(yù)期也存在觸頂回落的可�。因�,預(yù)期明年上半年貴金屬價格仍有一定漲幅,而下半年將掉頭向�。倫敦金價格核心波動區(qū)間為1700—2200美元/盎司,對�(yīng)滬金�356—460�/�。倫敦銀價格核心波動區(qū)間在22—30美元/盎司,對�(yīng)滬銀�4800—6300�/千克�

  鋁價  全年先揚后抑

  2021年國�(nèi)新建�(chǎn)能仍處于增長階段,云南、內(nèi)蒙古和廣西將是新投產(chǎn)能的重點區(qū)�,同時當前鋁冶煉持續(xù)高位利潤水平給予煉廠足夠的激�,預(yù)計國�(nèi)電解鋁產(chǎn)量將達到3995萬噸,同比提�7.1%。而內(nèi)強外弱的局面將隨著海外�(jīng)濟復蘇發(fā)展而緩�,但從人民幣升值以及復蘇節(jié)奏來看,2021年一季度進口窗口或繼�(xù)開啟,將帶動30�—50萬噸的海外貨源涌入國�(nèi)。內(nèi)需方面,國�(nèi)�(jīng)濟仍具有向上動能,建筑地�(chǎn)、汽車以及光伏等板塊繼續(xù)貢獻增量,同時產(chǎn)�(yè)庫存補庫的行為將隨著價格整體�(yù)期的提高而增�,不�,替代廢鋁效�(yīng)將退�,預(yù)�2021年內(nèi)需增速將回到3.7%左右。鋁材出口隨著海外需求的復蘇而改�,但�(nèi)外比值的修復進程以及人民幣升值的壓力使得2021年出口量難以回到2019年的水平。結(jié)合供需兩端情況�,國�(nèi)全年將呈�(xiàn)小幅過剩局�,累庫量�30萬噸左右,且累庫主要�(fā)生在一季度�

  基于基本面整體過剩的情況,鋁價將有所承壓。但需要注意的��2021年全球仍處于后疫情復蘇階�,歐美等國寬松的貨幣政策以及持續(xù)的財政刺激仍將持續(xù)一段時間,宏觀層面整體繼續(xù)利好大宗商品價格,因�2021年宏觀�(huán)境對鋁價的影響仍十分�(guān)鍵,其中�(guān)鍵變量需�(guān)注疫情發(fā)展與疫苗普及情況以及�(jīng)濟復蘇后海外政策的拐�。而產(chǎn)�(yè)變化依舊影響著鋁�,這一變化主要指原鋁到鋁材的供需布局更加直接,原鋁產(chǎn)地周邊的鋁材�(chǎn)量增�,尤其是新建�(chǎn)能周邊配套鋁材加工后,市場可流通鋁錠數(shù)量有限,因此累庫的量級可能無法體�(xiàn)在鋁錠庫存上,那么過去兩年持�(xù)存在的鋁錠低庫存局面仍會給予鋁價較強支�,因此仍需持續(xù)�(guān)注鋁錠庫存變化情況�

  海外同樣處于供需兩端增長的局�,在鋁價反轉(zhuǎn)以及市場普遍樂觀�(yù)期下,海外煉廠復�(chǎn)積極,停�(chǎn)�(shù)年的�(chǎn)能將重回生產(chǎn),新建產(chǎn)能亦有所貢獻,預(yù)�2021年海外供�(yīng)增速可�3%。需求方�,海外主要消費國隨著疫苗的普及將逐步恢復正常,基于二季度可回到正常生�(chǎn)水平的假�(shè)��2021年海外需求增速可�10%。供需邊際雖然改善,但仍處于過剩局��

  價格節(jié)奏方面,基于歐美上半年處于疫苗普及中的復蘇狀�(tài)以及國內(nèi)�(jīng)濟仍具有上漲動能,上半年宏觀氛圍整體仍將利好,在此背景下,一季度�(chǎn)�(yè)大幅累庫造成鋁價承壓,但宏觀氛圍形成一定支�,鋁價回�(diào)有限。而二季度消費旺季來臨�,國�(nèi)再度明顯去庫存,同時海外需求進一步復蘇將帶動鋁價走高,沖擊年�(nèi)高點。進入下半�,海外經(jīng)濟恢復到接近疫情前水平,政策刺激邊際將有所放緩或收�,國�(nèi)則在更早階段確定政策�(zhuǎn)�,那么基于刺激政策宏觀樂觀�(yù)期預(yù)計將拐頭,宏觀情緒將形成負反饋,帶動價格重心回落。綜上所�,鋁價全年將處于寬幅振蕩格局,節(jié)奏上先揚后抑,價格運行區(qū)間為14500—17500�/��

  套利方面,跨期上建議在旺季前提前布局borrow頭寸;跨市方�,等待海外經(jīng)濟全面復蘇信號明確后介入�(nèi)外正套。風險方�,疫苗推廣進展不暢導致海外�(jīng)濟復蘇不及預(yù)期,國內(nèi)需求不及預(yù)�,供�(yīng)增量不及�(yù)�。(期貨日報�

免責聲明:本文僅代表作者本人觀�,與全球礦產(chǎn)資源�(wǎng)無關(guān)� 文章�(nèi)容僅供參�,不�(gòu)成投資建議。請讀者僅作參�,并請自行承擔全部責任�
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