05�12日訊全球銅市供應(yīng)端再曝重大利空。隨著自由港(Freeport)印尼格拉斯伯格(Grasberg)銅礦復(fù)�(chǎn)計劃再度推遲,并全面下調(diào) 2026-2027 年產(chǎn)量指�,全球主要銅礦企�(yè) 2026 年產(chǎn)量預(yù)期已正式陷入下滑。疊加極端天氣等潛在�(fēng)�,銅市供給擾動持�(xù)擴大。中信證券最新研報指�,國�(nèi)超預(yù)期去庫驗證需求韌�,宏觀壓制逐步減弱�2026 年二季度�2Q26�
銅價有望站穩(wěn) 13000 美元 / �,并在供需�(yù)期差下沖擊歷史前��
銅板塊配置價值凸顯�
一、供�(yīng)危機:全球銅礦產(chǎn)量集體下�,核心礦山復(fù)�(chǎn)再延一�
全球第二大銅礦、占全球供應(yīng)� 3.6% 的印尼格拉斯伯格銅礦,成為本輪供�(yīng)收縮的導(dǎo)火索。受 2025 � 9 月泥石流�(zāi)害影�,該礦全面復(fù)�(chǎn)時間從原計劃� 2027 年底,再度推遲一年至 2028 年初。自由港已將該礦 2026 年銅�(chǎn)量指引從 11 億磅(約 50 萬噸)大幅下�(diào)� 8 億磅(約 36.3 萬噸),降幅� 27%,兩年累計減�(chǎn)將超 50 萬噸�
此次沖擊并非個案。根�(jù)中信證券匯總的全球主要銅礦企�(yè) 2026 年一季度財報,全球頭部礦� 2026 年銅�(chǎn)量指引合� 1378 萬噸,同比下� 1.5%,較此前�(yù)期連續(xù)下調(diào)。艾芬豪、嘉能可、英美資源等多家巨頭亦相繼下�(diào)�(chǎn)量目�(biāo)。全球銅供應(yīng)增速從�(yù)� 2% 驟降至近乎零增長,市場由緊平衡直接轉(zhuǎn)�?qū)嵸|(zhì)性短��
�、需求堅挺:國內(nèi)庫存超預(yù)期去�,剛需支撐銅價
供應(yīng)收緊的同�,國�(nèi)需求端表現(xiàn)強勁。數(shù)�(jù)顯示,國�(nèi)電解�社會庫存� 3 月高� 60 萬噸快速去�,截� 5 月上旬已降至� 25 萬噸,累計降幅近 60%,連續(xù)八周下降。庫存的快�、持�(xù)下滑,充分印證了下游新能�、電力、AI 基建等領(lǐng)域的剛需韌�,為銅價提供堅實支撐�
三、機�(gòu)研判:銅價劍指前�,板塊迎雙重彈�
中信證券明確表示,供給端持續(xù)收縮與需求端�(wěn)健復(fù)蘇形成強烈共�,疊加宏觀面壓制因素減�,二季度 LME 銅價將有效站�(wěn) 13000 美元 / 噸,并有望突破前期高��
�(dāng)前,銅板塊估值處于歷史低�,在銅價上行周期�,上游礦山企�(yè)將迎來盈利彈性與估值修�(fù)的雙重共�,配置機遇顯�。隨著全球供�(yīng)缺口持續(xù)擴大,銅價上行周期已明確開啟�