氧化鋁行�(yè)如何破局�
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| 日期�2026.06.04 資訊�(lái)源:期貨�?qǐng)?bào) 瀏覽人次�139 |
5月下�,全球最大的鋁土礦生�(chǎn)�(guó)幾內(nèi)亞宣�,將�6月正式敲定鋁土礦出口管制新政。市�(chǎng)普遍�(yù)�(cè)�2026年出口總量上限為1.5億噸,較2025年的1.83億噸減少�3300�(wàn)�,降幅達(dá)18%。受此影��5�26日國(guó)�(nèi)氧化鋁期貨大幅拉升,主力合約�(jià)格一度漲�5%,突�2800�/噸關(guān)口。近兩日,氧化鋁期貨行情有所回調(diào)。截�6�3�,主力合約報(bào)收于2813�/��
一�(chǎng)由外生政策沖擊與�(nèi)生產(chǎn)能過(guò)剩交織的深度洗牌,正在國(guó)�(nèi)氧化鋁產(chǎn)�(yè)悄然展開(kāi)�
政策�(diào)整:資源�(guó)的戰(zhàn)略考量
幾內(nèi)亞此�“出手”,絕非偶然�
�(shù)�(jù)顯示�2025年幾�(nèi)亞鋁土礦出口量激增至�1.83億噸,同比大�25%,但同期每噸礦價(jià)卻從100多美元跌�60多美�。物�(chǎn)中大期貨有色分析師丁�(mèng)欽向期貨�?qǐng)?bào)記者分析,幾內(nèi)亞礦山供給高速增�(zhǎng),而氧化鋁�(huán)節(jié)在自身利�(rùn)微薄的情況下�(huì)反向擠壓礦端利潤(rùn)�“幾內(nèi)亞政府迫切需要加�(qiáng)�(duì)鋁土礦的管控”�
更深層的原因在于全球資源民族主義的浪潮正在升�。國(guó)信期貨首席分析師顧馮�(dá)表示,幾�(nèi)亞此舉是典型的從“�(jià)格接受�”�“�(guī)則制定�”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)�。近兩年�(lái),幾�(nèi)亞已連續(xù)打出了上�(diào)出口�(guān)�、收回僵尸礦�(quán)、籌建定�(jià)指數(shù)(GBX),以及要求外資礦企在當(dāng)?shù)亟ㄔO(shè)氧化鋁廠等一系列政策“組合�”�
“幾內(nèi)亞占全球鋁土礦供�(yīng)量超三分之一,但供應(yīng)快速擴(kuò)張導(dǎo)致鋁土礦�(jià)格大幅下跌,政府稅收�(yán)重縮��”中原期貨研究所金屬組負(fù)�(zé)人劉培洋在接受采訪時(shí)表示�“其核心邏輯與津巴布韋限制鋰精礦出口、印尼調(diào)控鎳礦出口配額高度一�,通過(guò)限制出口提升資源�(jià)�,推�(dòng)本地加工�(chǎn)�(yè)�(fā)�,爭(zhēng)奪全球關(guān)鍵資源定�(jià)�(quán)�”
行業(yè)�(xiàn)狀:產(chǎn)�(yè)鏈分化明�
在國(guó)�(nèi)鋁產(chǎn)�(yè)鏈上,利�(rùn)分配正在上演一�(chǎng)不均衡的“悲喜�”�
下游的電解鋁�(huán)節(jié),正享受著政策紅利帶�(lái)的豐厚回�(bào)。據(jù)Mysteel�(diào)研數(shù)�(jù)�4月中�(guó)電解鋁行�(yè)加權(quán)平均完全成本�15717�/噸,同期鋁錠�(xiàn)貨均�(jià)�24664�/�,行�(yè)理論盈利�8947�/��“電解鋁受4500�(wàn)噸產(chǎn)�‘天花�’約束,產(chǎn)能利用率�98%,供給剛性顯��”丁夢(mèng)欽在接受期貨�?qǐng)?bào)記者采訪時(shí)表示,新能源汽車、電�(wǎng)投資等需求強(qiáng)�,使得電解鋁在產(chǎn)�(yè)鏈上獲利較多�
中游氧化鋁環(huán)節(jié)�“微利生存”的狀��2025�,中�(guó)氧化鋁建成產(chǎn)能已�1.1億噸,但全年�(chǎn)量約9445�(wàn)�,產(chǎn)能利用率�(zhǎng)期低�90%。氧化鋁�(jià)格自2024年年底約5500�/噸的高點(diǎn)回落�2500�/噸附�,行�(yè)整體�(jìn)入微利甚至階段性虧損狀�(tài)�
上游的鋁土礦�(huán)節(jié)同樣壓力重重。幾�(nèi)亞FOB�(jià)格從2025年年初的70美元/噸跌至約38美元/��“幾內(nèi)亞的部分中小礦山已陷入虧��”丁夢(mèng)欽向記者表�,在這種情況�,上游鋁土礦和中游氧化鋁都在為下游電解鋁“做嫁�”�
方正中期期貨有色研究員胡彬表�,這種利潤(rùn)分配格局的不均衡,是鋁產(chǎn)�(yè)鏈的特殊定價(jià)�(jī)制與�(jié)�(gòu)性約束共同作用的�(jié)果�“其他有色金屬冶煉企業(yè)都是以賺取固定加工費(fèi)為利�(rùn)�(lái)�,只有鋁冶煉廠是按照成本定價(jià)�,利�(rùn)�(lái)源是�(chǎn)品價(jià)格與成本之間的差�。氧化鋁�(chǎn)能過(guò)�,價(jià)格基本緊貼成本,利潤(rùn)空間被擠��”胡彬�(shuō)�
如果幾內(nèi)亞新政落�,對(duì)高度依賴�(jìn)口的中國(guó)鋁產(chǎn)�(yè)而言,影響不容小覷�
�(jù)海關(guān)總署�(shù)�(jù)�1—4�,中�(guó)累計(jì)�(jìn)口鋁土礦7772.8�(wàn)�,其中自幾內(nèi)亞�(jìn)�6296.4�(wàn)�,占比超�(guò)81%。劉培洋表示,一旦幾�(nèi)亞實(shí)施出口管�,將�(huì)�(duì)�(guó)�(nèi)鋁土礦�(jìn)口產(chǎn)生較大沖��
“鋁土礦占生產(chǎn)成本�50%~60%,成本中樞將系統(tǒng)性上�300~500�/��”顧馮�(dá)表示,這將�(duì)中國(guó)鋁產(chǎn)�(yè)形成�(yán)峻挑�(zhàn)�
然�,沖擊并非均勻分布�
沿海的一體化企業(yè)是受益�。這些企業(yè)擁有海外�(quán)益礦或長(zhǎng)期協(xié)議,原料�(lái)源穩(wěn)�,成本可控。隨著幾�(nèi)亞限�(chǎn)、礦�(jià)回升,一體化企業(yè)將享�“低成本原料、高售價(jià)�(chǎn)�”雙重紅利�“擁有幾內(nèi)亞自有礦山的一體化巨頭,其利潤(rùn)將倍增�”胡彬表示�
相較之下,內(nèi)陸的�(dú)立氧化鋁廠則成為“受損�”。洛�(yáng)香江�(wàn)基鋁�(yè)有限公司銷售部經(jīng)理張�(wèi)東坦言,沿海企�(yè)成本�2500~2600�/�,內(nèi)陸企�(yè)則在2800~2900�/��“成本上升�(huì)把價(jià)格重心往上移,內(nèi)陸企�(yè)是最難受�”。缺乏自有礦�、完全依賴�(jìn)口現(xiàn)貨的氧化鋁企�(yè),將面臨利潤(rùn)空間被�(jìn)一步壓縮甚至被擠出市場(chǎng)的風(fēng)�(xiǎn)�
下游電解鋁企�(yè)反而壓力有限�“電解鋁單噸利�(rùn)一度突�8000�,是利潤(rùn)較集中的�(huán)節(jié),當(dāng)前的高利�(rùn)完全可以承受一定的成本上漲�”丁夢(mèng)欽說(shuō)�
破局之道:從“被動(dòng)依賴”�“主動(dòng)重構(gòu)”
“行業(yè)早已告別‘躺賺’�(shí)代�”山西一大型企業(yè)鋁業(yè)部門�(fù)�(zé)人向記者表��“缺乏�(wěn)定礦源、環(huán)保不�(dá)�(biāo)、規(guī)模不足的�(chǎn)能將被擠出市�(chǎng)。資�、資金向頭部一體化企業(yè)集中是必然趨�(shì),這�(gè)�(guò)程預(yù)�(jì)持續(xù)2~3��”
胡彬的判斷更為直�,她�(shuō)�“幾內(nèi)亞新政落地后,無(wú)礦的�(dú)立氧化鋁廠或?qū)⒚媾R成本倒掛與產(chǎn)能出清,利潤(rùn)歸零�”在她看來(lái),氧化鋁行業(yè)“�(nèi)�”�(yán)�,同�(zhì)化強(qiáng),產(chǎn)能過(guò)剩較為明�,而下游電解鋁�(chǎn)能已�(dá)“天花�”,未�(lái)增長(zhǎng)有限�
張衛(wèi)東給出了一�(gè)�(shí)間軸:預(yù)�(jì)2026年屬于煎熬期�2027—2028年�(jìn)入洗牌分水嶺�2028年可能看出結(jié)�。他�(bǔ)充說(shuō)�“如果幾內(nèi)亞礦石出口配額結(jié)果出�(lái),限制出�,而國(guó)�(nèi)礦供�(yīng)跟不上,氧化鋁價(jià)格能挺住,那么出清的周期�(huì)往后延�”
受訪人士�(rèn)�,面�(duì)壓力,促�(jìn)中國(guó)氧化鋁產(chǎn)�(yè)的發(fā)�,必須多措并舉、系�(tǒng)推�(jìn)�
第一,礦源多元化是生存底��“不能把雞蛋都放在一�(gè)籃子里�”張衛(wèi)東表�,企�(yè)�(yīng)積極�(kāi)拓澳大利�、印度尼西亞、印�、土耳其、巴西等地礦源,“做好�(yīng)�(duì)礦石多元化的�(zhǔn)�”�
第二,國(guó)�(nèi)�(chǎn)能優(yōu)化是�(qiáng)身之��2025�3�,工信部等聯(lián)合發(fā)布《鋁�(chǎn)�(yè)高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案(2025—2027年)�,明確大氣污染防治重�(diǎn)區(qū)域不再新增氧化鋁�(chǎn)�,新改擴(kuò)建項(xiàng)目能效須�(dá)到先�(jìn)水平。上述山西鋁企部門�(fù)�(zé)人表�,外部壓力為�(guó)�(nèi)淘汰落后�(chǎn)能提供了�(qiáng)大的市場(chǎng)倒逼力量,使得�(guó)�(nèi)�(chǎn)�(yè)政策的落地執(zhí)行更為緊迫和�(guān)��
第三,海外產(chǎn)�(yè)布局是戰(zhàn)略突�。劉培洋表示,國(guó)�(nèi)氧化鋁企�(yè)已經(jīng)�(kāi)始加大在幾內(nèi)�、印度尼西亞等鋁土礦資源豐富�(guó)家的氧化鋁產(chǎn)能布局�“通過(guò)增加氧化鋁�(jìn)口緩解鋁土礦�(jìn)口依賴度較高的局�”�
第四,發(fā)展再生鋁是根本出路�“必須將發(fā)展再生鋁循環(huán)�(jīng)�(jì)提升到戰(zhàn)略高��”上述山西鋁企部門�(fù)�(zé)人表��“這是降低原生礦依賴、構(gòu)建自主可控產(chǎn)�(yè)體系的根本方��”
第五,利用期貨工具增�(qiáng)定價(jià)話語(yǔ)�(quán)�“期貨�(jià)格在�(yōu)于現(xiàn)貨價(jià)格的基礎(chǔ)上�(jìn)行合理的出售,可以實(shí)�(xiàn)增��”張衛(wèi)東表�,氧化鋁期貨等衍生工具不僅能幫助企業(yè)�(guī)避價(jià)格波�(dòng)�(fēng)�(xiǎn),更是完善產(chǎn)�(yè)鏈定�(jià)�(jī)制的重要抓手�
從幾�(nèi)亞的GBX指數(shù)到印尼的鎳礦出口�(diào)�,從津巴布韋的鋰精礦限制到剛果(金)的鈷礦特許權(quán)改革,資源民族主義正在重塑全球產(chǎn)�(yè)鏈的�(quán)力結(jié)�(gòu)�
�(duì)中國(guó)氧化鋁產(chǎn)�(yè)而言,這場(chǎng)沖擊波既是考驗(yàn),也是機(jī)�。它倒逼行�(yè)從粗放擴(kuò)張走向高�(zhì)量發(fā)�,從被動(dòng)依賴走向主動(dòng)重構(gòu)。未�(lái)的行�(yè)�(jìng)�(zhēng),將不再是產(chǎn)能規(guī)模的�(jiǎn)單比拼,而是資源掌控�、成本韌性、技�(shù)�(shí)力和�(chǎn)�(yè)鏈協(xié)同能力的綜合較量�
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免責(zé)聲明:本文僅代表作者本人觀�(diǎn),與全球礦產(chǎn)資源�(wǎng)�(wú)�(guān)� 文章�(nèi)容僅供參考,不構(gòu)成投資建�。請(qǐng)讀者僅作參�,并�(qǐng)自行承擔(dān)全部�(zé)��
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