世界鉑金投資協(xié)會(huì)（WPIC）發(fā)布的最新季度報(bào)告指出，在經(jīng)歷連續(xù)五個(gè)季度的短缺后，2026年第一季度全球鉑金市場(chǎng)轉(zhuǎn)為供應(yīng)過(guò)剩，過(guò)剩量達(dá)到26.8萬(wàn)盎司。這一變化與去年同期65.8萬(wàn)盎司的供應(yīng)缺口形成鮮明對(duì)比。
報(bào)告認(rèn)為，地緣政治緊張局勢(shì)是導(dǎo)致市場(chǎng)逆轉(zhuǎn)的核心因素。受伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)影響，投資者需求顯著下降，同時(shí)高企的能源價(jià)格加劇了市場(chǎng)對(duì)通脹和利率上行的擔(dān)憂(yōu)，從而對(duì)鉑金價(jià)格構(gòu)成壓力。
鉑金價(jià)格在經(jīng)歷了2025年高達(dá)127%的驚人漲幅后，于今年1月觸及每金衡盎司2,919美元的歷史峰值。然而，隨著由黃金引領(lǐng)的貴金屬整體漲勢(shì)在2月底逐漸消退，加上中東沖突的爆發(fā)引發(fā)市場(chǎng)動(dòng)蕩，部分投資者為應(yīng)對(duì)保證金追繳而選擇拋售包括鉑金在內(nèi)的貴金屬資產(chǎn)，導(dǎo)致鉑金價(jià)格大幅回調(diào)，一度回落至約2,000美元水平。
數(shù)據(jù)顯示，第一季度鉑金總需求同比下降31%至150萬(wàn)盎司。其中，投資需求是主要拖累，凈流出達(dá)22.5萬(wàn)盎司。
與此同時(shí)，工業(yè)與珠寶領(lǐng)域的實(shí)物需求也表現(xiàn)疲軟，汽車(chē)催化劑和珠寶制造用鉑金需求均有所走弱，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)的供需失衡。供應(yīng)方面，盡管也存在一定中斷風(fēng)險(xiǎn)，但總體相對(duì)平穩(wěn)，無(wú)法抵消需求端的急劇萎縮。
這份報(bào)告揭示了一個(gè)經(jīng)典的市場(chǎng)悖論：地緣沖突在初期通常被視為貴金屬的“避險(xiǎn)催化劑”，能迅速推高價(jià)格；但當(dāng)沖突持續(xù)并引發(fā)金融市場(chǎng)的連鎖反應(yīng)（如波動(dòng)性飆升、保證金壓力）時(shí)，它反而會(huì)迅速抽離市場(chǎng)的流動(dòng)性，導(dǎo)致投資需求“多翻空”。
第一季度鉑金市場(chǎng)的表現(xiàn)正是如此——伊朗局勢(shì)帶來(lái)的能源價(jià)格飆升，其引發(fā)的“二次效應(yīng)”（通脹與利率預(yù)期）對(duì)鉑金的傷害，遠(yuǎn)超其作為避險(xiǎn)資產(chǎn)獲得的初始提振。
更深層次看，鉑金的窘境凸顯了其“身份認(rèn)知”的尷尬。它既想擁有如黃金般穩(wěn)固的金融屬性，又在工業(yè)需求（尤其是汽車(chē)領(lǐng)域）上面臨電動(dòng)汽車(chē)替代的內(nèi)生挑戰(zhàn)。盡管氫能經(jīng)濟(jì)被寄予厚望，但遠(yuǎn)水難解近渴。
當(dāng)金融市場(chǎng)因動(dòng)蕩而收縮時(shí)，鉑金往往首當(dāng)其沖，因?yàn)樗狈S金那樣根深蒂固的“最后避風(fēng)港”地位。此次由過(guò)剩引發(fā)的價(jià)格回調(diào)，或許是一次壓力的釋放。未來(lái)鉑金市場(chǎng)的走向，不僅取決于地緣局勢(shì)，更取決于其工業(yè)需求（特別是氫能應(yīng)用）能否提供堅(jiān)實(shí)且持續(xù)的“實(shí)物錨”，以平衡其脆弱的“投資心”。
|