根據(jù)長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)2026年5月25日發(fā)布的最新現(xiàn)貨行情數(shù)據(jù)，國內(nèi)鎢粉市場(chǎng)延續(xù)深度回調(diào)態(tài)勢(shì)，價(jià)格出現(xiàn)大幅下挫。當(dāng)日，鎢粉市場(chǎng)均價(jià)報(bào)1,135,000元/噸，較前一交易日下跌95,000元/噸，單日跌幅高達(dá)7.73%。
從供給端審視，市場(chǎng)正經(jīng)歷從“長(zhǎng)期剛性收縮”到“短期拋壓集中釋放”的劇烈切換，這是導(dǎo)致價(jià)格“斷崖式”下跌的最直接推手。
長(zhǎng)期來看，中國對(duì)鎢資源實(shí)行嚴(yán)格的開采總量控制，年度全國鎢礦開采總量控制指標(biāo)連續(xù)多年縮減，累計(jì)降幅顯著，這構(gòu)成了鎢價(jià)長(zhǎng)期高位的“政策底”。然而，短期市場(chǎng)邏輯截然不同。前期鎢價(jià)經(jīng)歷了一輪史詩級(jí)上漲，累計(jì)漲幅巨大，高額利潤(rùn)刺激了持貨商與貿(mào)易商的囤貨行為。
隨著價(jià)格見頂回落，市場(chǎng)預(yù)期逆轉(zhuǎn)，前期積累的豐厚獲利盤開始集中拋售，甚至出現(xiàn)恐慌性拋售，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場(chǎng)流通量短期內(nèi)激增，直接加劇了價(jià)格下行壓力。
同時(shí)，海外供應(yīng)緊張的局面也出現(xiàn)邊際緩解。俄羅斯、越南等主要產(chǎn)鎢國出口恢復(fù)正常，海外鎢精礦到港量持續(xù)增加，有效補(bǔ)充了國內(nèi)原料供應(yīng)。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，近期我國鎢精礦進(jìn)口量同比大幅增長(zhǎng)，進(jìn)一步緩解了市場(chǎng)對(duì)原料短缺的焦慮。此外，廢鎢回收資源的同步增多，也以更低成本沖擊了原生鎢粉的定價(jià)體系。
在需求側(cè)，市場(chǎng)正承受著傳統(tǒng)領(lǐng)域“斷崖式走弱”與新興領(lǐng)域“遠(yuǎn)水難解近渴”的雙重考驗(yàn)，價(jià)格失去了最根本的上漲動(dòng)力。
鎢作為“工業(yè)牙齒”，其核心需求（約七成）集中在硬質(zhì)合金、切削刀具、特殊鋼等傳統(tǒng)制造領(lǐng)域。然而，當(dāng)前制造業(yè)處于傳統(tǒng)淡季，下游企業(yè)因成本高企而普遍承壓，采購意愿全面放緩，普遍采取“按需采購、降低庫存”的策略。市場(chǎng)陷入“買漲不買跌”的惡性循環(huán)，大單采購基本停滯，僅維持零星剛需補(bǔ)庫，成交近乎冰點(diǎn)。
盡管以光伏鎢絲、軍工、半導(dǎo)體為代表的新興需求被寄予厚望，但其短期增量尚難以對(duì)沖整體需求的快速下滑。例如，光伏鎢絲滲透率雖預(yù)計(jì)將突破較高水平，但年新增需求在數(shù)十萬噸級(jí)的全球總需求中占比仍小。這種“傳統(tǒng)失速、新興未穩(wěn)”的需求結(jié)構(gòu)，使得市場(chǎng)對(duì)高價(jià)鎢粉的承接能力急劇減弱。
政策環(huán)境正從“長(zhǎng)期托底”與“短期不確定性”兩個(gè)維度，復(fù)雜地影響著市場(chǎng)情緒。
長(zhǎng)期來看，國家對(duì)鎢作為戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源的管控政策是明確的。除了持續(xù)收緊的開采總量控制，商務(wù)部對(duì)鎢制品實(shí)施嚴(yán)格的出口管制，實(shí)行“一單一證”管理，鎢品出口量同比下降明顯，旨在強(qiáng)化資源保護(hù)和掌握定價(jià)權(quán)。然而，短期政策預(yù)期卻帶來了不確定性。
市場(chǎng)曾對(duì)“反內(nèi)卷”政策抱有通過約束產(chǎn)量來改善供需的強(qiáng)烈期待，但具體措施和力度尚不明確，導(dǎo)致預(yù)期與疲弱的產(chǎn)業(yè)現(xiàn)實(shí)反復(fù)博弈。同時(shí)，環(huán)保與安全監(jiān)管的常態(tài)化雖限制了不合規(guī)產(chǎn)能，但隨著階段性檢查結(jié)束，部分主產(chǎn)區(qū)礦山產(chǎn)能有所恢復(fù)，國內(nèi)鎢精礦產(chǎn)量出現(xiàn)回升，市場(chǎng)流通貨源增多，也沖擊了現(xiàn)貨價(jià)格。
從更宏觀的全球經(jīng)濟(jì)與金融環(huán)境視角觀察，鎢作為高彈性小金屬，其價(jià)格波動(dòng)與宏觀情緒高度相關(guān)。
近期，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期延后，美元階段性走強(qiáng)，壓制了大宗商品整體估值，導(dǎo)致投機(jī)資金從鎢市加速撤離。金融市場(chǎng)情緒的波動(dòng)，疊加下游制造業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期的宏觀背景，共同拖累了鎢價(jià)走弱。此外，前期價(jià)格暴漲時(shí)，中下游企業(yè)大量囤貨，目前社會(huì)庫存處于高位，可維持較長(zhǎng)時(shí)間生產(chǎn)，在價(jià)格下跌過程中，這些庫存面臨貶值壓力，企業(yè)降價(jià)拋售回籠資金的行為進(jìn)一步加重了市場(chǎng)拋壓。
綜合來看，鎢粉價(jià)格的單日重挫，是市場(chǎng)在長(zhǎng)期政策剛性供給與短期獲利盤拋壓、傳統(tǒng)需求疲軟與新興需求尚未放量、國內(nèi)價(jià)格調(diào)整與國際宏觀情緒轉(zhuǎn)冷等多重矛盾交織下的集中釋放。
其背后反映的，是行業(yè)從“戰(zhàn)略資源價(jià)值重估”的狂熱敘事，快速回歸“供需基本面定價(jià)”的殘酷現(xiàn)實(shí)。盡管長(zhǎng)期來看，供給端的剛性約束與光伏、軍工等高端需求的爆發(fā)邏輯依然存在，但短期內(nèi)，市場(chǎng)需要消化前期積累的高庫存、等待下游傳統(tǒng)需求的實(shí)質(zhì)性回暖，并觀察政策調(diào)控的具體落地效果。
價(jià)格“腰斬”后的尋底過程可能尚未結(jié)束，行業(yè)正處在一個(gè)漫長(zhǎng)而痛苦的“磨底”與出清階段，唯有經(jīng)歷這一輪深度調(diào)整，擠掉投機(jī)泡沫，方能邁向基于真實(shí)供需的健康有序發(fā)展新階段。
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