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� 名:下半年鐵礦石價格下行壓力�
2026年上半年,受非主流礦山產(chǎn)能集中釋放影�,全球鐵礦石供應(yīng)激�,而需求端呈現(xiàn)“外需弱復(fù)�、內(nèi)需承壓”的分化格局� |
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| 基本介紹� |
2026年上半年,受非主流礦山產(chǎn)能集中釋放影�,全球鐵礦石供應(yīng)激�,而需求端呈現(xiàn)“外需弱復(fù)�、內(nèi)需承壓”的分化格局�
需求內(nèi)外分化延�(xù)
外需方面,區(qū)域分化加�。上半年,全球鋼鐵需求緩慢復(fù)蘇,整體節(jié)奏受地緣沖突影響,結(jié)�(gòu)性分化特征突�。多�(shù)國家需求維持下滑態(tài)勢,但印�、德國、韓國增長顯�。印度是全球需求增長最快的國家;韓國自2025�9月起對中國及日本熱軋�(chǎn)品征收臨時反傾銷�(guān)�,疊加造船、數(shù)�(jù)基建及行�(yè)支持計劃,拉動高端鋼材需求增�。經(jīng)合組織(OECD)預(yù)估,考慮中東沖突的影響后,預(yù)�2026年全球鋼鐵需求小幅增�0.4%�6月全球制造業(yè)PMI�52.2%,連續(xù)�11個月位于榮枯線以上,三季度全球經(jīng)濟將繼續(xù)緩慢�(fù)�。展望下半年,埃及在周期性復(fù)蘇影響下,需求有望小幅修�(fù);沙特得益于大規(guī)模基建投�,需求預(yù)計維持強勁;美國海事行動計劃及制造業(yè)、數(shù)字基建投資將拉動需�;巴西等地機械需求增長強勁,鋼材�(jìn)口量有望維持高位。預(yù)計下半年外需保持小幅增長,但空間有限�
�(nèi)需方面,上半年整體表現(xiàn)偏弱,下半年邊際變化取決于鋼材出口。鋼�(lián)�(shù)�(jù)顯示�2026年上半年我國生鐵�(chǎn)量為4.27億噸,同比下�0.5%�247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量均值為234.7萬噸,去年同期為236.1萬噸。從終端需求來�,房地產(chǎn)仍是拖累�,整體尚未出�(xiàn)企穩(wěn)跡象?;ㄍ顿Y增速前高后��1—6月基�(chǔ)�(shè)施投資同比下�2.4%。截�5月,新增專項債發(fā)行規(guī)模完成度�45%左右,下半年資金有望加速釋�。制造業(yè)維持韌性,但部分板塊轉(zhuǎn)�。上半年機械�(lǐng)域用鋼表�(xiàn)強勁,造船�(yè)三大核心指標(biāo)同步增長;汽車產(chǎn)銷量下滑,出口仍是重要支�;家電板塊承��6月三大白電排�(chǎn)總量同比下降11.8%。鋼材直接出口是上半年需求的重要增量�1—5月鋼材累計出�4455萬噸,同比下�392萬噸,降幅為8%;鋼坯出口表�(xiàn)強勁,累計增�203萬噸。鋼材出口走弱主要是受部分經(jīng)濟體反傾銷影�。不過,得益于伊朗停止鋼坯出�,我國承接了部分需求,一定程度上彌補了鋼材直接出口的減量。展望下半年,預(yù)計內(nèi)需較上半年難有顯著改善,終端需求最大變量在于出口,出口量大概率延續(xù)弱勢,同比或小幅下降�
供應(yīng)顯著增長
2026年上半年,全球鐵礦石�(fā)運量同比顯著增長。鋼�(lián)�(shù)�(jù)顯示,上半年全球鐵礦石發(fā)運量同比增加3420.8萬噸。其�,澳大利亞和巴西增加1562.8萬噸,非主流礦山增加1858萬噸。四大礦山中,力拓及淡水河谷�(fā)運量小幅增加,必和必拓表�(xiàn)偏弱。幾�(nèi)�、塞拉利昂等新增�(chǎn)能釋�,發(fā)運量維持偏強勢頭�
四大礦山:穩(wěn)中有�
力拓上半年發(fā)運表�(xiàn)強勁。一方面,受去年颶風(fēng)影響,基�(shù)偏低;另一方面,WesternRange、西芒杜項目�(chǎn)能爬坡提供支�。一季度,皮爾巴拉產(chǎn)量為8283萬噸,同比增�13%;銷量為7568萬噸,同比增�2%。熱帶氣旋導(dǎo)致出貨量減少�800萬噸。WesternRange項目�2025�6月投�(chǎn),為�(chǎn)能置換項目,實際增長貢獻(xiàn)有限,下半年�(yù)計實際貢�(xiàn)增量�150萬噸。今年力拓發(fā)運量有望維持�3.43億~3.66億噸�
必和必拓上半年發(fā)運表�(xiàn)先強后弱。一季度皮爾巴拉�(chǎn)量為6980萬噸,同比增�1%,SouthFlank礦區(qū)�(chǎn)量超過年度名義產(chǎn)能。二季度�(fā)運量�(zhuǎn)為負(fù)增長,對中國�(fā)運量同比下滑�550萬噸,主要受長協(xié)談判及澳大利亞氣旋影�。WRC及CD6項目仍在建設(shè)中。其�,WRC項目主要用于替代枯竭礦體,設(shè)計產(chǎn)能為2500萬噸,預(yù)�2026年三季度投產(chǎn);CD6項目為港口基�(chǔ)�(shè)施升級項�。展望下半年,必和必拓發(fā)運量�(yù)計同比持��
FMG上半年發(fā)運保持穩(wěn)�,與去年同期持平。一季度總開采量�5950萬噸,同比增�7%。受熱帶氣旋影響�2026財年鐵橋項目�(fā)貨量指引下調(diào)�900萬~1000萬噸(此前為1000萬~1200萬噸��2027財年指引提升�1600萬~2000萬噸。目前FMG聚焦脫碳計劃,以實現(xiàn)降本,同時探索加蓬Belinga項目。展望下半年,重點關(guān)注鐵橋項目產(chǎn)能爬坡情�,發(fā)運增量預(yù)計在250萬~350萬噸�
淡水河谷上半年產(chǎn)量在巴西雨季擾動下仍較為�(wěn)�。一季度�(chǎn)量為6967.5萬噸,同比增�3%;銷量為6871.3萬噸,同比增�3.9%。S11D礦區(qū)一季度�(chǎn)量為1990萬噸,創(chuàng)歷年同期最高紀(jì)�;Capanema項目�(chǎn)能持�(xù)爬坡,二季度實現(xiàn)滿產(chǎn)。S11D礦區(qū)擴產(chǎn)2000萬噸項目將于下半年投�(chǎn),目前實體工程建�(shè)�(jìn)度為86%、破碎項目建�(shè)�(jìn)度為91%�2026年淡水河谷產(chǎn)量目�(biāo)�3.35億~3.45億噸,預(yù)計下半年�(chǎn)量同比增�300萬~400萬噸�
澳大利亞和巴西中小礦山:下半年增長或趨緩
上半年,澳大利亞中小礦山�(fā)運量同比增加862.7萬噸,增量高度集中于MineralResource的Onslow項目,該項目�(shè)計年�(chǎn)�3500萬噸�2025年已滿產(chǎn)。MineralResource�2026財年�(fā)運量目標(biāo)上調(diào)�3100萬~3400萬噸。此�,澳大利亞LambCreek項目�2026�3月實�(xiàn)首船裝運,McPheeCreek項目(設(shè)計產(chǎn)�950萬噸)有望于下半年投�(chǎn)。受基數(shù)影響,預(yù)計下半年澳大利亞中小礦山�(chǎn)量增速將放緩�
上半�,巴西中小礦山表�(xiàn)一�,發(fā)運量與去年同期基本持平。CSN未來�(chǎn)能增長主要來自CasadePedra礦山擴產(chǎn)及P15新礦區(qū)項目,預(yù)計增量將�2027—2028年釋放�
展望下半�,澳大利亞中小礦山產(chǎn)量增速將放緩,巴西CSN擴產(chǎn)是漸�(jìn)式的。綜合預(yù)�,澳大利亞和巴西中小礦山下半年產(chǎn)量或增加300萬~500萬噸�
非主流礦山:西非貢獻(xiàn)主要增量
上半年,非主流礦山貢�(xiàn)全球鐵礦石增量的“半壁江山”,增量集中于西非地區(qū)。幾�(nèi)亞是最大的增量來源,核心驅(qū)動力為西芒杜�(chǎn)能釋�。西芒杜一季度鐵礦石生�(chǎn)速度偏慢�2月因安全事故而停�(chǎn)1個月�4月以�,西芒杜�(fā)運節(jié)奏明顯加��5月中旬單周發(fā)運量�(dá)97.4萬噸,創(chuàng)下歷史新�,船只頻次增至每�7�8�。目前西芒杜整體建設(shè)�(jìn)度已完成74%,預(yù)計下半年首批鐵礦石將通過永久性破碎設(shè)施處��2027年一季度開始�(diào)試。據(jù)鋼聯(lián)�(yù)��2026年西芒杜�(fā)運量可能超過2000萬噸�
除幾�(nèi)亞外,利比里亞受益于安賽樂米塔爾寧巴二期擴建項目及該國政策變��2026年鐵礦石出口量有望從2025年的1000萬噸躍升�2500萬~3000萬噸�
展望下半��7—9月的雨季�(jié)束后,西非鐵礦石�(fā)運量將回�。幾�(nèi)亞發(fā)運量�(yù)計同比增�800萬~1300萬噸,利比里亞預(yù)計增�400萬~600萬噸,其他地區(qū)�(yù)計增�300萬~500萬噸。非主流礦山下半年發(fā)運量同比有望增加1500萬~2400萬噸�
綜合供應(yīng)展望
2026年下半年,全球鐵礦石供應(yīng)同比增量�(yù)計在2500萬~3900萬噸,呈�(xiàn)非主流礦山主�(dǎo)、四大礦山穩(wěn)增的格局,四大礦山合計增量在650萬~1000萬噸,澳大利亞和巴西中小礦山增量�300萬~500萬噸,非主流礦山增量�1500萬~2400萬噸(西芒杜為核心驅(qū)動)�
今年以來,非主流礦山提供了顯著邊際增�,鐵礦石價格在多次觸�95%分位附近后均快速反彈。上半年能源成本上漲令成本曲線抬�,且曲線尾部更為陡峭。隨著霍爾木茲海峽逐漸恢復(fù)通航,運費快速回落,帶動鐵礦石價格下探至90美元/噸一�。目前全球有100多家對價格敏感的小型鐵礦石生�(chǎn)商,其中�3.45億噸�(chǎn)能成本超�80美元/��2.06億噸�(chǎn)能成本超�90美元/�。下半年若需求走弱超�(yù)��90美元/噸的支撐力度或更��
總結(jié)與展�
下半年全球鐵礦石市場將呈�(xiàn)供應(yīng)放量、需求增長有限的格局,價格中樞有望�(jìn)一步下�,測試新增非主流礦山的供�(yīng)彈��
供應(yīng)�,下半年同比增量�(yù)計在2500萬~3900萬噸,呈�(xiàn)非主流礦山主�(dǎo)、四大礦山穩(wěn)增的格局。四大礦山方�,力拓WesternRange項目�(chǎn)能爬坡,必和必拓增量有限,F(xiàn)MG鐵橋項目�(chǎn)能爬坡,淡水河谷增量確定性最�。澳大利亞和巴西中小礦山增量集中于Onslow項目。非主流礦山仍貢�(xiàn)主要增量,西芒杜為核心驅(qū)動�
需求端,下半年外需緩慢�(fù)�、內(nèi)需偏弱的格局有望延續(xù)。外需方面,印�、非洲仍是重要增長來�,不確定性在于地緣局�、歐洲需求表�(xiàn)。內(nèi)需方面,整體偏弱,邊際變化仍取決于出口,預(yù)計國�(nèi)用鋼需求同比增速在-1%�-0.5%。結(jié)合供需�(yù)�,下半年國內(nèi)鐵礦石港口庫存預(yù)計增�1800萬~2500萬噸,年末可能攀升至1.92億~1.99億噸�
綜上所�,下半年鐵礦石價格面臨較大下行壓�,將�(jìn)一步下移以測試非主流礦山供�(yīng)彈�。價格整體或前高后低,運行區(qū)間預(yù)計在85�105美元/�,中樞預(yù)計在90�95美元/噸,整體重心較上半年繼續(xù)下移� |
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