據(jù)Mining.com網(wǎng)站報(bào)道，麥格理（Macquarie）公司認(rèn)為，美國(guó)對(duì)加工后的關(guān)鍵礦產(chǎn)優(yōu)先選擇供應(yīng)磋商而不是貿(mào)易懲罰，使得其不太可能對(duì)銅采取關(guān)稅措施，這將使前期因?yàn)閾?dān)憂進(jìn)口限制而囤積的銅釋放。
本月早些時(shí)候，白宮結(jié)束了對(duì)進(jìn)口關(guān)鍵礦產(chǎn)加工及其衍生品的232條款調(diào)查，指示商務(wù)部首先要尋求簽署供應(yīng)協(xié)議，同時(shí)如果談判失敗，再將關(guān)稅作為未來(lái)選項(xiàng)。
以愛(ài)麗絲·福克斯（Alice Fox）為首的麥格理公司商品策略師認(rèn)為，盡管不能完全排除，但此項(xiàng)決定“極大地削弱了銅關(guān)稅的前提”。
分析師在上周發(fā)布的一份報(bào)告中寫道，目前，美國(guó)可能會(huì)維持“現(xiàn)狀”，推遲對(duì)銅關(guān)稅的決定。
警報(bào)信號(hào)
雖然銅受到其自身的232條款調(diào)查，但麥格理表示，更多關(guān)鍵礦產(chǎn)決定的影響及其對(duì)白銀市場(chǎng)的沖擊卻發(fā)出了警報(bào)信號(hào)。
去年，對(duì)美國(guó)潛在關(guān)稅的擔(dān)憂導(dǎo)致美國(guó)紐約商品交易所白銀庫(kù)存急劇增加，倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)（London Bullion Market Association，LBMA）的流動(dòng)性收緊，租賃利率大幅上升。隨著交易所之間的價(jià)格套利逆轉(zhuǎn)，這種錯(cuò)位推動(dòng)了金屬?gòu)募~約流向倫敦。
麥格理公司發(fā)現(xiàn)，銅也出現(xiàn)了類似情況。自2024年12月以來(lái)，紐約商品交易所（Comex）銅庫(kù)存已經(jīng)增加了41.2萬(wàn)噸，估計(jì)還有37.5萬(wàn)噸尚未交割。同時(shí)，1-3月的CME-LME套利已經(jīng)降至零或轉(zhuǎn)為負(fù)值，降低了第一季度進(jìn)一步赴美套利交易的動(dòng)機(jī)。
相反，負(fù)套利已經(jīng)開(kāi)始從美國(guó)倉(cāng)庫(kù)中提取金屬，過(guò)去一周，倫敦金屬交易所（LME）在新奧爾良和巴爾的摩的庫(kù)存增加了8700噸。麥格理策略師表示，歐洲保費(fèi)上升也吸引了原計(jì)劃運(yùn)往美國(guó)的合約金屬。
該行補(bǔ)充說(shuō)，雖然美國(guó)囤積的銅尚未受到足夠的刺激而賣出，但如果其他市場(chǎng)收緊，這些庫(kù)存可能會(huì)釋放使用，就像白銀一樣。
供應(yīng)協(xié)議
盡管美國(guó)在恢復(fù)國(guó)內(nèi)銅生產(chǎn)方面進(jìn)展甚微，但麥格理公司指出，通過(guò)最近簽署的國(guó)際協(xié)議，比如美國(guó)國(guó)際開(kāi)發(fā)金融公司（International Development Finance Corporation，IDFC）支持的摩科瑞（Mercuria）公司與剛果（金）的合資企業(yè)，供應(yīng)安全得到了改善。
根據(jù)協(xié)議，美國(guó)終端用戶有權(quán)優(yōu)先購(gòu)買其產(chǎn)量，摩科瑞估計(jì)每年有50萬(wàn)噸銅和4萬(wàn)噸鈷，接近于2024年美國(guó)精煉銅進(jìn)口量的70%。
麥格理公司的結(jié)論是，在談判繼續(xù)的同時(shí)，美國(guó)仍可能將最終關(guān)稅決定推遲到年底，這種情況下當(dāng)前市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不會(huì)變化，進(jìn)口將多元化，美國(guó)的囤貨實(shí)際上沒(méi)有用。
然而，他們補(bǔ)充道，如果最終排除關(guān)稅，銅套利交易可能會(huì)逆轉(zhuǎn)，將積累的美國(guó)庫(kù)存釋放回市場(chǎng)，并可能引發(fā)價(jià)格大幅調(diào)整。