隨著A股上市公司年報的集中披露，外資“聰明錢”QFII的投資動向隨之浮現(xiàn)。最新數(shù)據(jù)顯示，截至4月2日記者發(fā)稿，已有1206家A股上市公司披露2025年報，其中202家公司的前十大流通股股東中出現(xiàn)了QFII的身影�？傮w來看，QFII持倉呈現(xiàn)“行業(yè)分散化、個股新進率高”的雙重特征，反映出境外機構(gòu)投資者對A股市場結(jié)構(gòu)性機會的積極挖掘與持續(xù)布局。
據(jù)Wind統(tǒng)計，截至記者發(fā)稿，QFII重倉的202家A股上市公司合計持有10.52億股，合計持倉市值約230.17億元。與2025年第三季度相比，截至2025年末，僅有33家公司被QFII減倉，43家公司獲加倉，7家持倉維持不變，剩余則全部為新進。這也意味著，2025年第四季度，QFII重倉的A股上市公司中，QFII新進公司數(shù)量達119家，占比近六成。
從行業(yè)來看，QFII持倉相對分散化，其重倉的202家公司分布于33個行業(yè)中，其中電氣設備、機械、化工等行業(yè)成為QFII重點關(guān)注的領(lǐng)域，所屬行業(yè)上市公司數(shù)量最多。
持股市值方面，也同樣顯示出QFII分散布局的持倉特征。截至目前，QFII持股市值最多的5家公司分別為宏發(fā)股份、中國衛(wèi)星、豪威集團、寶豐能源、中國衛(wèi)通，其中QFII對于宏發(fā)股份、中國衛(wèi)星、豪威集團的最新持倉市值均超過10億元，分別為12.68億元、12.48億元、12.80億元。共59家上市公司獲QFII持股市值超過1億元。
從調(diào)倉軌跡來看，2025年第四季度，QFII加倉方向集中于高端制造與硬科技賽道，“細分行業(yè)龍頭”“業(yè)績確定性”“安全邊際”等成為調(diào)倉關(guān)鍵詞。
具體來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)目前已披露的上市公司2025年報，2025年第四季度，QFII新進持股超1000萬股的公司共13家，包括宏發(fā)股份、天海防務、中國衛(wèi)通、三環(huán)集團、通達股份等。其中，繼電器行業(yè)龍頭宏發(fā)股份獲美林證券國際有限公司、太白投資有限公司、瑞士聯(lián)合銀行集團三家機構(gòu)新進，重倉約4170萬股；船舶總包建造、防務裝備企業(yè)天海防務獲瑞士聯(lián)合銀行集團、高盛國際兩家機構(gòu)新進，重倉持股約2237萬股；主營衛(wèi)星運營與空間基礎設施的中國衛(wèi)通，獲瑞士聯(lián)合銀行集團新進，重倉約1983萬股。
機構(gòu)層面，不同的QFII持倉偏好呈現(xiàn)差異，歐美外資投行如巴克萊銀行、瑞士聯(lián)合銀行集團等遵循“廣撒網(wǎng)”邏輯，紛紛新進重倉10只以上個股。以阿布達比投資局為代表的中東主權(quán)基金則傾向于長期持有，2025年第四季度進一步增持寶豐能源，總持倉達4481萬股，此前已連續(xù)四個季度加倉該公司。
從QFII的持股情況來看，截至目前，最新持股市值超1億元以上的QFII機構(gòu)共25家。其中，6家機構(gòu)持股市值超過10億元，分別為瑞士聯(lián)合銀行集團、高盛國際、阿布達比投資局、摩根士丹利國際股份有限公司、The Goldman Sachs Group， Inc.（高盛集團）、巴克萊銀行有限公司。
近段時間，受地緣沖突影響，A股市場有所波動，但外資機構(gòu)整體持樂觀態(tài)度，認為A股基本面依舊穩(wěn)健，此前的調(diào)整或帶來中長期布局窗口。
“盡管近期中國資本市場出現(xiàn)一些波動，但回顧過去幾年，歷次地緣沖突帶來的市場波動，更多是由情緒面主導，而非基本面的改變。從能源安全的角度看，近期地緣沖突引發(fā)的能源價格波動，對中國影響相對有限。”聯(lián)博基金市場策略負責人李長風告訴記者，投資者可從更長周期的資產(chǎn)配置視角來看待中國市場的表現(xiàn)，關(guān)注驅(qū)動資本市場長期回報的核心因素即企業(yè)基本面。
“繼續(xù)增配中國能源相關(guān)板塊或是明智之舉。”景順亞太區(qū)全球市場策略師趙耀庭表示，盡管全球經(jīng)濟增長面臨逆風因素，但中國已經(jīng)形成規(guī)模龐大、結(jié)構(gòu)多元的產(chǎn)業(yè)格局，在應對全球極端宏觀環(huán)境方面具備較強韌性。
瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室（CIO）也表示，當前中國股票市場調(diào)整可能已過度，投資者有機會以較低估值增持優(yōu)質(zhì)中國AI股票。該機構(gòu)預計，MSCI中國今年EPS（每股收益）增速約為13%，科技板塊盈利增速有望達到20%至25%。政策層面仍然支持AI發(fā)展和科技創(chuàng)新，隨著市場情緒及基本面改善，盈利、估值和倉位有望逐步回升。
渣打研究報告也顯示，伴隨人工智能發(fā)展，中國科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的估值重估潛力值得關(guān)注。一系列支持政策亦有助于提升國有企業(yè)的資產(chǎn)回報率，并鼓勵企業(yè)增加派息或股份回購。