5月27日，長鑫科技集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“長鑫科技”）登陸科創(chuàng)板上會審核并順利過會。該公司招股說明書顯示，農(nóng)銀投資、建信投資、中銀資產(chǎn)、交銀投資等四家銀行系金融資產(chǎn)投資公司（AIC）位列股東名單，合計(jì)持股比例超過2.36%。同一時(shí)期，另一家存儲芯片企業(yè)長江存儲控股股份有限公司（以下簡稱“長江存儲”）于5月19日正式啟動IPO輔導(dǎo)。工商信息顯示，上述四家銀行AIC同樣出現(xiàn)在其股東行列，持股比例均為0.613%。工商銀行則通過旗下工融金投參與投資，持股比例亦為0.613%。
從新能源到人工智能，再到存儲芯片，近年來銀行AIC在多個(gè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)賽道持續(xù)布局。2025年，五大行AIC合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤184.36億元，自2018年以來增長逾15倍。隨著長鑫科技與長江存儲相繼叩響資本市場大門，銀行系“耐心資本”在硬科技領(lǐng)域的投資成效正逐步顯現(xiàn)。
銀行系“耐心資本”押注產(chǎn)業(yè)風(fēng)口
從持股規(guī)模看，各家銀行AIC在長鑫科技的投資力度存在差異。農(nóng)銀投資以持股5.74億股、持股比例0.95%位居首位；建信投資以持股4.98億股、0.83%緊隨其后；中銀資產(chǎn)和交銀投資各持有2.30億股，持股比例均為0.38%。建設(shè)銀行除通過建信投資進(jìn)行直接投資外，還通過其香港平臺建銀國際開展投資，單一持股比例達(dá)0.68%。此外，工行通過工融金投（北京）新興產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金參與投資，持股比例0.64%；招行關(guān)聯(lián)的招銀云亭成長股權(quán)投資基金持有1.78%的股權(quán)。
銀行AIC持股長鑫科技數(shù)量
數(shù)據(jù)來源：長鑫科技招股說明書、wind數(shù)據(jù)
在長江存儲的股東結(jié)構(gòu)中，中銀資產(chǎn)、農(nóng)銀投資、建信投資、交銀投資的持股比例均為0.613%，投資金額均為10924萬余元。工行繼續(xù)通過工融金投布局，持股比例同樣為0.613%。
對于這一高度集中且均衡的布局，業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，這并非幾家機(jī)構(gòu)的“不謀而合”，而是各大行之間的協(xié)同推進(jìn)。一位參與相關(guān)投資的國有大行人士表示，相關(guān)投資是“各大行的集體動作”。博通咨詢首席分析師王蓬博指出，存儲芯片是國產(chǎn)替代最核心的環(huán)節(jié)之一，長鑫科技與長江存儲都是這一領(lǐng)域的“國家隊(duì)”，恰好符合AIC“投早、投長、投硬科技”的定位。銀行資金具有周期長、成本低的特征，與半導(dǎo)體企業(yè)的研發(fā)與產(chǎn)能建設(shè)需求高度匹配，還能發(fā)揮投貸聯(lián)動優(yōu)勢。
市場對兩家企業(yè)IPO后的估值存在較高預(yù)期。據(jù)研究機(jī)構(gòu)預(yù)測，長江存儲有望最快于2026年6月中旬向科創(chuàng)板提交上市申請，市場預(yù)期其IPO估值約3000億元；長鑫科技則有較大概率在下半年掛牌上市。長鑫科技今年一季度實(shí)現(xiàn)利潤248億元，同比增幅達(dá)1688.3%，這一數(shù)據(jù)進(jìn)一步放大了市場對其上市后估值的關(guān)注。
從“債主”到“股東”的角色改變
銀行AIC大規(guī)模出現(xiàn)在硬科技龍頭企業(yè)的股東名單中，并非一日之功。這一軌跡折射出銀行業(yè)近十年來從“債主”到“股東”的角色變化。
AIC的發(fā)展歷程與中國金融供給側(cè)改革同步推進(jìn)。2016年國務(wù)院發(fā)布降低企業(yè)杠桿率的意見后，工、農(nóng)、中、建、交五大行于2017年至2018年相繼設(shè)立首批金融資產(chǎn)投資公司，核心使命是開展市場化債轉(zhuǎn)股，助力企業(yè)降杠桿。2020年，AIC的定位出現(xiàn)重要躍遷——允許在上海設(shè)立專業(yè)子公司，試點(diǎn)開展“不以債轉(zhuǎn)股為目的”的直接股權(quán)投資業(yè)務(wù)。2024年9月，股權(quán)投資試點(diǎn)范圍擴(kuò)大至18個(gè)城市；2025年3月，監(jiān)管進(jìn)一步將試點(diǎn)范圍擴(kuò)展至試點(diǎn)城市所在省份，并支持符合條件的中小銀行發(fā)起設(shè)立AIC。截至2025年末，全國已批準(zhǔn)9家銀行設(shè)立AIC，其中國有大行6家、股份制銀行3家。
政策持續(xù)松綁的背后，是銀行自身轉(zhuǎn)型的內(nèi)在驅(qū)動力。當(dāng)前商業(yè)銀行凈息差已降至歷史低位，傳統(tǒng)存貸盈利模式面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。探索股權(quán)投資、培育新的利潤增長點(diǎn)，成為各大銀行的共同選擇。
一位股份制銀行投行部人士表示，AIC股權(quán)投資為銀行打開了新的大門，既能分享硬科技企業(yè)的高成長紅利，又能通過投貸聯(lián)動帶動傳統(tǒng)信貸、結(jié)算、跨境金融等綜合業(yè)務(wù)，“雖然前期投入大、回報(bào)周期長，但從戰(zhàn)略層面看，這是一條必須走的路。”
投貸聯(lián)動的轉(zhuǎn)型成效正在從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中得到印證。2025年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，五大行AIC合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤184.36億元，自2018年末的11.47億元至今已增長15倍。其中，工銀投資以52.87億元位居首位，農(nóng)銀投資、建信投資分別錄得42.95億元和37.91億元。與此同時(shí)，銀行系A(chǔ)IC總資產(chǎn)規(guī)模已突破6300億元，成為銀行集團(tuán)內(nèi)不可忽視的重要板塊。
招聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董希淼指出，對全國性銀行而言，通過內(nèi)部投貸聯(lián)動，在防控風(fēng)險(xiǎn)的前提下投早、投小、投長期、投硬科技，長期看將有效改善客戶結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，獲取多元化收入，緩解凈息差收窄壓力。王蓬博也認(rèn)為，發(fā)展金融資產(chǎn)投資業(yè)務(wù)能讓銀行從單一信貸中介轉(zhuǎn)變?yōu)榫C合金融服務(wù)商，降低對存貸利差的依賴，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。蘇商銀行特約研究員薛洪言表示，銀行AIC加速股權(quán)投資，有助于突破傳統(tǒng)信貸思維，通過深度綁定高成長性客戶拓展綜合金融服務(wù)，推動經(jīng)營模式從“被動避險(xiǎn)”轉(zhuǎn)向“主動風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)”。
未來發(fā)展仍存挑戰(zhàn)
盡管銀行AIC押中存儲賽道的“戰(zhàn)績”受到市場關(guān)注，但硬幣的另一面同樣值得審視。AIC股權(quán)投資正面臨規(guī)模擴(kuò)張與盈利能力分化、投資邏輯與文化基因沖突等挑戰(zhàn)。
從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，AIC內(nèi)部已呈現(xiàn)分化態(tài)勢。2025年，工銀投資凈利潤同比增長10.21%，領(lǐng)跑同業(yè)；而中銀資產(chǎn)和交銀投資則分別同比下降17.80%和16.10%，五家機(jī)構(gòu)合計(jì)凈利潤僅微增0.45%。一位AIC資深人士表示，凈利增速放緩是行業(yè)進(jìn)入平穩(wěn)期的表現(xiàn)，機(jī)構(gòu)間的分化反映出專業(yè)投資能力與資源配置效率的差異。
更深層的挑戰(zhàn)在于文化與機(jī)制的碰撞。銀行業(yè)長期形成的“債性思維”，注重抵押擔(dān)保、嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)、考核周期偏短，與硬科技股權(quán)投資高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)、長周期的特征形成內(nèi)在矛盾。受訪人士指出，單個(gè)項(xiàng)目失敗率偏高、考核周期與投資特性不匹配、薪酬激勵(lì)機(jī)制不足等問題，正在考驗(yàn)每一家AIC的戰(zhàn)略定力。董希淼坦言，銀行系A(chǔ)IC發(fā)展面臨的最大挑戰(zhàn)，是銀行傳統(tǒng)信貸“債性思維”與股權(quán)投資“股權(quán)邏輯”的轉(zhuǎn)換難題，退出機(jī)制不完善、容錯(cuò)免責(zé)機(jī)制不健全等問題仍需破解。
存儲芯片行業(yè)技術(shù)迭代快、投資規(guī)模大、周期長的固有特點(diǎn)，對銀行AIC的專業(yè)化能力提出了更高要求。南開大學(xué)金融學(xué)教授田利輝認(rèn)為，銀行AIC密集布局硬科技賽道，標(biāo)志著國有金融資本正從財(cái)務(wù)投資轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)塑造。這意味著，持股之后如何深度賦能企業(yè)、如何構(gòu)建全生命周期的投后管理能力，將成為銀行AIC的新課題。
展望未來，AIC的股權(quán)投資版圖還將進(jìn)一步擴(kuò)展。隨著中郵投資2026年3月正式獲批開業(yè)，國有六大行AIC已全部集齊。監(jiān)管層面也釋放出積極信號。董希淼建議，應(yīng)積極探索支持經(jīng)營規(guī)范、創(chuàng)新活力強(qiáng)、科技型企業(yè)客戶多的城商行、農(nóng)商行設(shè)立投資子公司，開展創(chuàng)業(yè)投資與股權(quán)投資業(yè)務(wù)，進(jìn)一步將更多金融活水引向科技創(chuàng)新。
從債轉(zhuǎn)股到直接投資，從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)到硬科技賽道，銀行AIC用七年時(shí)間完成了從“配角”到重要參與者的身份蛻變。當(dāng)長鑫科技與長江存儲叩響資本市場大門之時(shí)，銀行系“耐心資本”在硬科技領(lǐng)域的投資成效正逐步顯現(xiàn)。而這一過程的關(guān)鍵，在于銀行能否真正完成從“債主”到“伙伴”的思維轉(zhuǎn)身，在不急功近利、不苛求短期回報(bào)的前提下，與科技企業(yè)共同成長。