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世界最大礦業(yè)上市公司必和必拓（BHP）今日發(fā)布了截至6月末的2025財年年報。相較2024財年，該公司總收入下降8%至513億美元；調(diào)整后歸屬利潤下降26%至102億美元，為疫情間2020財年以來最低。

必和必拓2025財年的股票分紅為0.60美元，較2024財年的0.72美元有所下滑；調(diào)整后EPS約2.00美元**，低于上財年2.69美元。

鐵礦石是必和必拓規(guī)模最大的業(yè)務(wù)，在調(diào)整后總EBITDA中占比53%，2025財年更是創(chuàng)下了開采量記錄，并維持了西澳鐵礦（WAIO）在全球大規(guī)模鐵礦中開采成本最低的地位。

雖然該業(yè)務(wù)本身的表現(xiàn)合格，甚至稱得上優(yōu)秀，但是在鐵礦石價格疲軟的環(huán)境下略顯蒼白。2025財年鐵礦石平均成交價格為每濕公噸82.13美元，較2024財年下降19%。因此，鐵礦石調(diào)整后EBITDA較2024財年下降24%，僅為144億美元。

必和必拓總裁麥克·亨利（Mike Henry）對鐵礦業(yè)務(wù)評論稱，中國市場的基建、鋼鐵出口、以及新能源行業(yè)相關(guān)的工業(yè)生產(chǎn)，都從一定程度上抵消了房地產(chǎn)行業(yè)需求的下降，為公司的鐵礦石出口提供了一定韌性。

他還指出，短期內(nèi)貿(mào)易保護(hù)主義的興起會對鐵礦石價格造成一定影響。從長期角度看，隨著其他發(fā)展中地區(qū)需求的增長，海運(yùn)鐵礦石貿(mào)易可能會逐步走向多元化。

必和必拓的第二大規(guī)模業(yè)務(wù)——銅礦石成為了拯救財報數(shù)據(jù)的“英雄”。2025財年銅礦石的開采量上漲8%，同樣創(chuàng)下了記錄。在價格方面，受2025上半年特朗普50%銅礦關(guān)稅威脅，全球銅礦庫存皆趕在關(guān)稅下達(dá)前運(yùn)往美國。因此，倫敦金屬交易所（LME）的銅礦價格一度高達(dá)每磅4.54美元，2025財年的平均交易價格也上升至每磅4.25美元，較上財年增加7%。銅礦石業(yè)務(wù)調(diào)整后總EBITDA中占比45%，達(dá)123億美元，較上財年上漲44%。

必和必拓認(rèn)為銅礦石仍有很大增長空間。財報稱，未來十年內(nèi)，隨著現(xiàn)有供給達(dá)到極限，勢必開發(fā)新銅礦以滿足全球約1000萬噸的新需求。今年1月，必和必拓與倫丁礦業(yè)（Lundin Mining）以股權(quán)各半的比例成立了合資公司Vicu?a，共同開發(fā)位于阿根廷與智利交界的30年以來最大待開發(fā)銅礦。今年4月，必和必拓參與購買了全球最大未開發(fā)銅礦項(xiàng)目之一——美國Resolution銅礦，并持有其45%權(quán)益。

除以上兩大業(yè)務(wù)以外，必和必拓還擁有小規(guī)模的煤炭和鉀肥礦產(chǎn)，但兩者2025財年的表現(xiàn)卻大相徑庭。

必和必拓的煉焦煤與動力煤開采量都有所下降，并且受價格下跌影響，煤礦業(yè)務(wù)調(diào)整后EBITDA較2024財年暴跌75%至6億美元。因此，該公司正在考慮于2030年終止新南威爾士州的煤礦開采，并對昆士蘭州的煤礦產(chǎn)業(yè)及時止損。

受印度和東南亞強(qiáng)力需求影響，必和必拓的鉀肥業(yè)務(wù)調(diào)整后EBITDA較上財年上漲45%至16億美元。該公司還在今年7月對加拿大的Jansen鉀肥礦項(xiàng)目發(fā)布了更新，將第一階段的預(yù)估資本投入提升至70~74億美元，并稱Jansen在完全投入運(yùn)營后將是“世界級”的礦產(chǎn)。