繼公開表示中國(guó)將在五年內(nèi)爆發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后，海通證券副總裁、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷近日告訴記者，經(jīng)濟(jì)危機(jī)更可能在兩到三年內(nèi)全面爆發(fā)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)亟需一場(chǎng)國(guó)退民進(jìn)。
繼公開表示中國(guó)將在五年內(nèi)爆發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后，海通證券副總裁、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷近日告訴記者，
經(jīng)濟(jì)危機(jī)更可能在兩到三年內(nèi)全面爆發(fā)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)亟需一場(chǎng)國(guó)退民進(jìn)。
最大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)將來自房地產(chǎn)市場(chǎng)。李迅雷指出，信貸余額當(dāng)中30%是房地產(chǎn)，地方政府財(cái)政收入中大約30%跟土地出讓、稅費(fèi)等相關(guān)，經(jīng)過了多年的價(jià)格上升，一旦房地產(chǎn)價(jià)格下跌，尤其是缺乏購(gòu)買力的三四線城市房?jī)r(jià)全線下跌，將對(duì)銀行和地方政府財(cái)政收入都將造成巨大沖擊。
另一重風(fēng)險(xiǎn)來自經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，產(chǎn)能過剩矛盾的加劇。交通、建材、原材料等行業(yè)曾在四萬億刺激下飛速發(fā)展，但財(cái)政部公布《2013年1—5月全國(guó)國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況》顯示，這些行業(yè)已出現(xiàn)同比利潤(rùn)大幅下滑，大型國(guó)有企業(yè)維持“大而不倒”，未來將涌現(xiàn)更多問題。大批集中在鋼鐵、有色金屬、化工等領(lǐng)域的大型企業(yè)出現(xiàn)虧損，也將直接導(dǎo)致銀行壞賬率不斷攀升。此外地方政府債務(wù)逼近極限也將引發(fā)問題。李迅雷表示，目前不少地方政府資不抵債，名義上已經(jīng)破產(chǎn)，一旦新錢還不上舊錢，將引發(fā)債務(wù)危機(jī)。
另一方面，李迅雷也指出，對(duì)所謂經(jīng)濟(jì)危機(jī)不要談虎色變：“危機(jī)就像生病，現(xiàn)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)在五年內(nèi)極可能生場(chǎng)大病。美國(guó)次貸危機(jī)后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)得很好，在某種意義上，生病是個(gè)好事情。”
李迅雷認(rèn)為中國(guó)亟需一場(chǎng)國(guó)退民進(jìn)，允許虧損企業(yè)破產(chǎn)，同時(shí)促使國(guó)有資本退出競(jìng)爭(zhēng)性的行業(yè)。目前地方國(guó)企利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)已經(jīng)持續(xù)17個(gè)月，今年1至5月地方國(guó)有企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同比下降10.6%。李迅雷指出當(dāng)前的改革時(shí)機(jī)和90年代初朱镕基時(shí)代有相似之處：“回顧朱镕基時(shí)代，有大批國(guó)有企業(yè)虧損，以產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、管理科學(xué)為原則的國(guó)企改革順勢(shì)推進(jìn)，冶金部、紡織部都撤銷了。”國(guó)務(wù)院參事、國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所榮譽(yù)所長(zhǎng)夏斌同樣認(rèn)為國(guó)退民進(jìn)將是大趨勢(shì)。他說：“我們各行各業(yè)如果都由中央國(guó)有大企業(yè)壟斷，對(duì)效率的提高，對(duì)資源的公平運(yùn)用等等方面也是不利的。”
未來經(jīng)濟(jì)的另一條出路則和次貸危機(jī)后的美國(guó)一致，即去杠桿。2008年后我國(guó)信貸總規(guī)模從9萬億美元提升到23萬億美元，信貸占GDP的比例從75%上升到200%。但與歐美主要源自居民的過度消費(fèi)不同，中國(guó)的高杠桿成因是龐大的基礎(chǔ)建設(shè)規(guī)模和產(chǎn)能堆積。
李迅雷向記者指出，去杠桿將是痛苦的過程，其在理論上是可以成功的，但去杠桿過程不僅涉及銀行的表外業(yè)務(wù)和地方政府、企業(yè)的負(fù)債，還涉及金融改革、財(cái)稅體制改革等復(fù)雜問題，具體舉措仍需觀察中央政府的改革決心。聯(lián)訊證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家文國(guó)慶也表示，歐美的去杠桿過程主要是降低居民的負(fù)債比例，對(duì)社會(huì)終端需求造成緊縮；而中國(guó)式去杠桿，則面臨產(chǎn)能壓縮和消費(fèi)水平的雙重下降，去杠桿過程本身可能引發(fā)金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
中國(guó)真會(huì)爆發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)嗎？
近幾年來，國(guó)內(nèi)外總有一些經(jīng)濟(jì)學(xué)者預(yù)測(cè)中國(guó)要爆發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，媒體評(píng)論家牛刀曾在2012年底預(yù)測(cè)，中國(guó)將在舉世罕見的金融戰(zhàn)爭(zhēng)打擊下爆發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
中國(guó)國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心學(xué)者李佐軍曾作了一篇報(bào)告，認(rèn)為中國(guó)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)正在醞釀之中，最有可能在2013年7、8月份爆發(fā)，表現(xiàn)為部分中小企業(yè)破產(chǎn)，部分銀行破產(chǎn)，部分地方政府破產(chǎn)……
近些年諸如此類看待中國(guó)經(jīng)濟(jì)的言論不時(shí)見諸媒體。
中國(guó)會(huì)不會(huì)爆發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，經(jīng)濟(jì)危機(jī)何時(shí)會(huì)爆發(fā)？要弄清這個(gè)問題，首先要弄清究竟什么是經(jīng)濟(jì)危機(jī)？
總體來說，通常所說的經(jīng)濟(jì)危機(jī)是一個(gè)比較籠統(tǒng)的概念，是局部危機(jī)，還是行業(yè)危機(jī)？
實(shí)際上，企業(yè)危機(jī)和行業(yè)危機(jī)這幾年從未間斷過。在短時(shí)期內(nèi)，中國(guó)究竟會(huì)不會(huì)爆發(fā)像1997年東南亞那樣的經(jīng)濟(jì)危機(jī)和2008年美國(guó)的金融危機(jī)，尚需要進(jìn)一步研究。
但是面對(duì)“狼來了”的呼聲，面對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)問題的現(xiàn)狀，必須要作出冷靜思考。
中國(guó)目前正經(jīng)歷極為復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)情勢(shì)，即便是在全球背景下也很難找到類似的模型。不可否認(rèn)，無論如何中國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀確實(shí)存在很多隱憂！
從企業(yè)來看，如果一個(gè)企業(yè)的現(xiàn)金流在不斷減少，企業(yè)越走越艱難，最終現(xiàn)金流斷裂危機(jī)爆發(fā)，企業(yè)有可能要破產(chǎn)。但中國(guó)的現(xiàn)實(shí)是，這個(gè)企業(yè)雖然從理論上講應(yīng)該破產(chǎn)，但實(shí)際上由于復(fù)雜環(huán)境因素的制約，中國(guó)的很多企業(yè)是難以破產(chǎn)的，真正破產(chǎn)也是到了被逼無奈的地步。
對(duì)于一個(gè)國(guó)家而言，經(jīng)濟(jì)危機(jī)的實(shí)質(zhì)也是債務(wù)問題。中國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)狀況如何？從媒體透露的有關(guān)信息我們可以了解到，中國(guó)企業(yè)債務(wù)占據(jù)中國(guó)非金融部門債務(wù)的“半壁江山”。
2012年末，中國(guó)企業(yè)債務(wù)約為65萬億元，占GDP之比達(dá)125%，在最近的5年上升近30%，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率迅速提升(A股非金融企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率由2008年的53%上升至60%)。實(shí)際上，因?yàn)檫@幾年政府的債務(wù)也是以政府的融資平臺(tái)來實(shí)現(xiàn)，即以企業(yè)的名義來實(shí)現(xiàn)的。
因此，我們認(rèn)為65萬億的企業(yè)債務(wù)接近14萬億應(yīng)屬于政府的債務(wù)。這一數(shù)據(jù)主要來自于國(guó)家審計(jì)署的審計(jì)報(bào)告。截止2012年底，36個(gè)地方政府本級(jí)政府性債務(wù)余額比2010年增長(zhǎng)了12.94%。而截止2010年底中國(guó)地方政府本級(jí)政府性債務(wù)余額超過10.7萬億。根據(jù)這些數(shù)據(jù)推算，2012年末地方政府性債務(wù)余額約在13.8萬億(接近14萬億).
債務(wù)的結(jié)構(gòu)對(duì)評(píng)估危機(jī)來至關(guān)重要，如果按此來說，2012年底地方政府的債務(wù)達(dá)到13.8萬億，而2012年政府總的公共財(cái)政收入為11.7萬億，那么政府的債務(wù)與政府的財(cái)政收入之比超過了100%。
而政府每年要付出超過一萬億的債務(wù)利息。由于政府有12萬億左右的財(cái)政收入，再加上賣地，地方政府對(duì)債務(wù)付息尚有一定的可能性。
只是由于政府的負(fù)債在不同的地區(qū)情況不一樣，顯然，有些地方政府債務(wù)危機(jī)很顯然已經(jīng)到了十分嚴(yán)峻的狀況。
也就是說，一些地方政府已經(jīng)處于破產(chǎn)的地步。地方政府支付銀行利息是一個(gè)方面，更重要的是一些地方政府開了許多工程，已經(jīng)開展的工程量和應(yīng)支付的項(xiàng)目資金數(shù)額較大，導(dǎo)致一些承擔(dān)政府項(xiàng)目的中小企業(yè)處境十分困難，使這些企業(yè)面臨崩潰的狀態(tài)，很多中小企業(yè)有可能由此而破產(chǎn)，如果不能支付工程資金，政府這時(shí)候?qū)樗^的發(fā)展喪失道德的底線。
從企業(yè)方面來說，如果刨除政府的債務(wù)，中國(guó)企業(yè)目前負(fù)債率和GDP基本上大致上是100%，甚至超過100%。對(duì)于一些像建筑、機(jī)械、光伏產(chǎn)業(yè)以及鋁電產(chǎn)業(yè)等，這些企業(yè)的現(xiàn)金流斷裂，處于危急的狀態(tài)，破產(chǎn)是在所難免的。
對(duì)于不少大中型企業(yè)，包括民營(yíng)企業(yè)，由于銷售不斷下降，利潤(rùn)率降低，企業(yè)面臨著前所未有的危機(jī)，如果經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)一步惡化，一些企業(yè)的前景就會(huì)非常危險(xiǎn)。
對(duì)于眾多的中小企業(yè)來說，它們經(jīng)營(yíng)本就十分困難，但是因?yàn)闆]有融資，雖然不存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但是企業(yè)的運(yùn)行已經(jīng)十分艱難。
從總體的角度來說，65萬億的債務(wù)和50多萬億的GDP，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的確面臨著極大的風(fēng)險(xiǎn)。但是從結(jié)構(gòu)上劃分，我們可以看到，部分企業(yè)、部分政府處于一種破產(chǎn)的狀態(tài)，這是當(dāng)前的現(xiàn)狀。
就調(diào)查來看，過去地方政府的財(cái)務(wù)主要在市一級(jí)政府承擔(dān)，自從2011年以后，不少縣區(qū)級(jí)政府也建立相應(yīng)的平臺(tái)，造成一些縣區(qū)級(jí)財(cái)政十分艱難。
面對(duì)當(dāng)前的形勢(shì)，如果我們想使經(jīng)濟(jì)好起來也有可能，就是加大貨幣的供應(yīng)，但這樣做只會(huì)延遲風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)。如果繼續(xù)保持當(dāng)前這種政策環(huán)境，那么一些地方政府和企業(yè)破產(chǎn)是在所難免。
在目前這種情況下，最好的辦法就是有計(jì)劃地使一些企業(yè)破產(chǎn)，如果不讓這些企業(yè)破產(chǎn)，在“緊縮”的情況下，只能人為延長(zhǎng)這些企業(yè)的“壽命”，其結(jié)果可能會(huì)引起破產(chǎn)的集中爆發(fā)，進(jìn)而引起大的危機(jī)。即造成一些學(xué)者所說的經(jīng)濟(jì)危機(jī)！
破產(chǎn)存在一個(gè)問題，就是道德風(fēng)險(xiǎn)問題，十年前第一輪破產(chǎn)“風(fēng)潮”主要是一些國(guó)有企業(yè)和少量的民營(yíng)企業(yè)。
如果在當(dāng)前的情況下不對(duì)破產(chǎn)人作出處理，將可能引起以后更多的破產(chǎn)，因?yàn)槠飘a(chǎn)最終都要由老百姓買單。
所以說按照目前的債務(wù)狀況和結(jié)構(gòu)，在堅(jiān)持政策不變的情況下，有計(jì)劃地實(shí)施破產(chǎn)，依法破產(chǎn)，并對(duì)破產(chǎn)企業(yè)追究相應(yīng)的道德責(zé)任將是十分必要的。
不破不立，有破才能立。堅(jiān)持“緊縮”的貨幣政策，必須有效改善當(dāng)前的債務(wù)結(jié)構(gòu)，由此來促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)朝著良性方向發(fā)展。