2025年5月16日，長江綜合金屬鏑均價報208.25萬元/噸，與上一交易日持平；氧化鏑均價報165萬元/噸，單日下跌7,500元，連續(xù)兩日累計跌幅達1.5萬元。這與此前連漲幾天的行情形成“冰火兩重天”格局，折射出中重稀土市場??“政策預期修正”??與??“供應鏈修復”??的深度博弈。
??核心驅動邏輯??：
??中美關稅暫停的“預期差”??：12日中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談宣布暫停24%關稅后，市場對稀土出口管制松動的擔憂加劇，投機資金加速撤離，氧化鏑期貨持倉量環(huán)比增長32%。
??緬甸供應鏈修復??：克欽邦礦區(qū)沖突階段性緩和，中國通過老撾、馬來西亞等替代渠道進口量環(huán)比增長15%，南方離子型稀土礦分離成本回落至165萬元/噸，緩解供應緊張預期。
??技術替代加速??：澳大利亞ASM無稀土永磁技術磁能積突破20MGOe，低端電機領域替代率超10%，家電企業(yè)鏑添加比例從2.5%降至1.8%。
??政策收儲延遲??：工信部二季度商業(yè)收儲計劃未如期啟動，市場對3000-5000噸氧化鏑收儲預期落空，投機性庫存開始拋售。
一、產(chǎn)業(yè)鏈重構：從“資源卡位”到“技術突圍”??
??龍頭企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整??：
??北方稀土??：一季度凈利潤同比暴增727%，主動削減低端鏑鐵合金產(chǎn)能，轉向核級鏑合金（單臺第四代核電機組用量5-8噸），鎖定中核集團50-80噸長協(xié)訂單。
??廈門鎢業(yè)??：晶界滲透技術將鏑添加比例降至1.8%，磁材成本降低15%，綁定寧德時代、格力等客戶對沖出口風險，一季度磁材毛利率逆勢提升至18.03%。
??全球供應鏈“雙軌制”深化??：
??美國困境??：Mountain Pass礦對華出口量同比降23%，特斯拉無鏑電機性能落后20%，本土磁材廠開工率僅65%。
??非洲資源爭奪??：盛和資源7.4億元收購坦桑尼亞Ngualla礦（儲量88.7萬噸REO），預計2026年投產(chǎn)后年產(chǎn)氧化鏑4000噸，加速海外資源自主可控。
??政策博弈升級??：
中國對中重稀土出口管制間接推升戰(zhàn)略價值，但氧化鏑出口離岸價（FOB）溢價收窄至5%，較4月270%的歷史峰值大幅縮水。
??二、多空博弈：庫存壓力與戰(zhàn)略價值的角力??
??利多因素??：
??核能訂單支撐??：第四代核電站建設提速，單機組鏑合金用量5-8噸，北方稀土已鎖定未來三年高端需求。
??庫存去化加速??：氧化鏑社會庫存較年初下降18%，貿(mào)易商惜售情緒或隨價格觸底回升。
??利空壓制??：
??替代技術沖擊??：鈰鐵合金年替代量達3.5萬噸，擠壓中重稀土12%市場份額。
??資金面壓力??：氧化鏑期貨持倉量環(huán)比增長32%，短期獲利了結與套保盤拋壓疊加，加劇價格波動。
三、未來一周價格預測：震蕩筑底等待政策信號??
??氧化鏑??：受分離成本（158萬元/噸）支撐，短期或下探163-165萬元/噸，若收儲啟動或緬甸沖突復發(fā)，可能反彈至168-170萬元區(qū)間。
??金屬鏑??：受核能訂單剛性需求支撐，預計在208-212萬元/噸窄幅震蕩，突破需下游補庫放量。