近日，中信建投證券發(fā)布報(bào)告指出，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫與國內(nèi)稀土行業(yè)政策調(diào)整形成共振，推動(dòng)貴金屬與戰(zhàn)略金屬價(jià)格進(jìn)入上行通道。
工信部等三部門最新發(fā)布的《稀土開采和稀土冶煉分離總量調(diào)控管理暫行辦法》，首次將進(jìn)口礦納入總量指標(biāo)管理，疊加美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾釋放降息信號(hào)，全球黃金ETF資金流入加速，黃金與稀土價(jià)格呈現(xiàn)同步走強(qiáng)趨勢。
新實(shí)施的稀土管理政策明確將進(jìn)口礦納入年度總量控制指標(biāo)，要求所有稀土開采及冶煉分離企業(yè)需在指標(biāo)范圍內(nèi)生產(chǎn)，并建立產(chǎn)品追溯系統(tǒng)，直接限制了中小型企業(yè)的無序擴(kuò)張，推動(dòng)行業(yè)資源向頭部集團(tuán)集中。
需求端，保持強(qiáng)勁增長。特斯拉計(jì)劃2025年量產(chǎn)數(shù)千臺(tái)Optimus人形機(jī)器人，單臺(tái)用量達(dá)3千克稀土永磁材料，遠(yuǎn)超新能源汽車需求。國內(nèi)磁材企業(yè)訂單排產(chǎn)周期已延長至9月中旬，部分高端釹鐵硼產(chǎn)品價(jià)格較年初上漲18%。
黃金市場：降息周期下的避險(xiǎn)邏輯強(qiáng)化
美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在杰克遜霍爾央行年會(huì)上首次承認(rèn)“就業(yè)市場風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)向”，市場對(duì)9月降息概率的預(yù)期從70%躍升至89%。歷史數(shù)據(jù)顯示，過去三次美聯(lián)儲(chǔ)首次降息后6個(gè)月內(nèi)，COMEX黃金平均漲幅達(dá)14%。當(dāng)前黃金ETF持倉量攀升至2440噸，創(chuàng)歷史新高，資金加速流入反映對(duì)通脹黏性與地緣風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。
產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)動(dòng)：資源溢價(jià)向中下游傳導(dǎo)
稀土與黃金的強(qiáng)勢表現(xiàn)帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈估值修復(fù)。上游稀土集團(tuán)受益于價(jià)格中樞上移，噸礦利潤同比提升30%；中游磁材企業(yè)通過長單鎖定原料成本，毛利率穩(wěn)定在25%以上。下游新能源車企則面臨成本壓力，部分廠商轉(zhuǎn)向再生稀土與高性能復(fù)合材料替代方案。
短期稀土價(jià)格過快上漲可能抑制下游采購意愿，而黃金在突破歷史高位后或面臨技術(shù)性回調(diào)壓力。
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