近期，多個(gè)國(guó)家的央行、主權(quán)基金、政府官員釋放出減少對(duì)美元資產(chǎn)依賴的信號(hào)，旨在對(duì)沖美元匯率疲軟、關(guān)稅壓力高企、美聯(lián)儲(chǔ)政策外溢效應(yīng)等因素帶來的影響，維持市場(chǎng)穩(wěn)定。
多方尋求減少對(duì)美元依賴
瑞士央行副行長(zhǎng)安托萬·馬丁日前公開表示：“以瑞士央行的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，如果我們想進(jìn)行多元化投資，就必須將很大一部分美元持倉配置為歐元。我們正在這樣做。”
根據(jù)瑞士央行的數(shù)據(jù)，截至2025年6月底，其外匯儲(chǔ)備總額超過1萬億美元，其中美元占39%，歐元占37%。作為世界第三大外匯儲(chǔ)備央行，其任何策略變化都將被全球市場(chǎng)視為重大事件。馬丁還認(rèn)為，暫時(shí)沒有必要增持或減持黃金頭寸，其黃金儲(chǔ)備目前估計(jì)約為1040噸，在全球排名第七。
今年以來，瑞郎兌美元已升值超過12%。不過馬丁指出，這主要是由于美元疲軟，而非瑞郎自身走強(qiáng)。由于瑞郎兌美元走高，比起單單面臨美國(guó)加征關(guān)稅的情況，出口更是雪上加霜，但馬丁相信瑞士經(jīng)濟(jì)能夠承受住這一沖擊。
東盟在其今年發(fā)布的《2026-2030年經(jīng)濟(jì)共同體戰(zhàn)略計(jì)劃》中承諾，將推動(dòng)本幣在貿(mào)易和投資中的使用，并提出通過推廣本幣結(jié)算、加強(qiáng)區(qū)域支付互聯(lián)互通等措施，減少匯率波動(dòng)帶來的沖擊。
三菱日聯(lián)金融集團(tuán)（MUFG）亞洲全球市場(chǎng)研究部負(fù)責(zé)人表示，隨著亞洲經(jīng)濟(jì)體尋求減少對(duì)美元的依賴，特別是希望使用本國(guó)貨幣作為交易媒介以降低外匯風(fēng)險(xiǎn)，減少對(duì)美元依賴的趨勢(shì)正在不斷加強(qiáng)。
在地理輻射范圍更廣的金磚國(guó)家層面，巴西總統(tǒng)呼吁，各方應(yīng)從經(jīng)濟(jì)角度尋找另一種全球組織方式，改變高度依賴美元的局面，尤其是在貿(mào)易和投資領(lǐng)域可加大貨幣互換的使用。
另外，作為全球表現(xiàn)最佳的主權(quán)財(cái)富基金之一，新西蘭超級(jí)年金基金近期開始將投資方向由美國(guó)股市轉(zhuǎn)向歐洲股市，并認(rèn)為這兩個(gè)市場(chǎng)十年內(nèi)的增長(zhǎng)前景將有不小差異。
英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》援引全球主權(quán)財(cái)富基金數(shù)據(jù)平臺(tái)（Global SWF）數(shù)據(jù)顯示，新西蘭超級(jí)年金基金自2003年成立以來，一直是過去10年和20年間表現(xiàn)最好的主權(quán)財(cái)富基金，年化回報(bào)率超過10%。新西蘭超級(jí)年金基金的管理規(guī)模為760億新西蘭元（約合445億美元）。
該基金聯(lián)席首席投資官在接受采訪時(shí)表示，歐洲股市是其投資組合中最大的“超配”倉位，該基金會(huì)根據(jù)判斷選擇最有前景的市場(chǎng)進(jìn)行戰(zhàn)術(shù)性配置。
分析人士認(rèn)為，這一動(dòng)向顯示，一些全球資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)正在對(duì)美股的長(zhǎng)期前景失去信心。
“最近，我們看空美國(guó)股市、看多歐洲股市……這完全是基于對(duì)股市估值的判斷。”新西蘭超級(jí)年金基金負(fù)責(zé)人表示說，這類配置決策是“基于10年期的視角”。
美元資產(chǎn)不確定性上升
德意志銀行全球外匯研究主管薩拉韋洛斯警告說，美國(guó)關(guān)稅等因素正令全球金融體系進(jìn)入“未知領(lǐng)域”。
薩拉韋洛斯曾多次警告美元危機(jī)迫在眉睫，以及全球?qū)?duì)美元失去信心。“我們正在目睹所有美國(guó)資產(chǎn)的同時(shí)下跌，包括股票、美元和債券。我們正在進(jìn)入全球金融體系的未知領(lǐng)域。”
薩拉韋洛斯警告說，全球市場(chǎng)正以比預(yù)期更快的速度去美元化，目前尚不清楚“這一過程能否有序進(jìn)行”。他指出，目前的情況似乎與“以往危機(jī)環(huán)境”不同，市場(chǎng)非但“沒有囤積美元資產(chǎn)，反而在拋售美元資產(chǎn)”。薩拉韋洛斯補(bǔ)充說，特朗普政府的行動(dòng)一直是在“促使市場(chǎng)拋售美國(guó)國(guó)債”。
巴克萊銀行分析師考特加指出，多國(guó)減少美元是一個(gè)“持續(xù)、緩慢的過程”，但無論是從央行儲(chǔ)備占比還是從貿(mào)易結(jié)算份額中，均可見證美元地位的緩慢下降。他特別提到了新加坡、韓國(guó)等國(guó)持有的大量境外資產(chǎn)，在回流外匯收益方面潛力巨大。
美國(guó)銀行發(fā)布的報(bào)告以東盟為例分析指出，該地區(qū)減少美元使用的趨勢(shì)正主要受到兩股力量推動(dòng)：個(gè)人和企業(yè)逐漸開始將美元儲(chǔ)蓄兌換回本地貨幣；大型投資者開始更積極地對(duì)沖外國(guó)投資風(fēng)險(xiǎn)。美銀亞洲固定收益和外匯策略師古普塔表示，“東盟的去美元化進(jìn)程可能會(huì)提速，主要渠道將是轉(zhuǎn)化2022年以來積累的外匯存款。”
根據(jù)彭博匯編的數(shù)據(jù)，今年初至7月份，亞太地區(qū)的企業(yè)和非主權(quán)發(fā)行人已發(fā)行約1.5萬億美元以該地區(qū)貨幣計(jì)價(jià)的債券，增幅達(dá)6%，創(chuàng)下同期最高紀(jì)錄；第二季度發(fā)行量則創(chuàng)下最高季度紀(jì)錄。“我們確實(shí)看到亞洲本幣債券的買家比4月之前增多，”Grasshopper資產(chǎn)管理公司投資組合經(jīng)理丹尼爾表示，“大量資金流入來自養(yǎng)老基金和主權(quán)財(cái)富基金，尋求分散投資于美元資產(chǎn)以外的領(lǐng)域。”
受全球投資者擔(dān)憂美國(guó)關(guān)稅政策負(fù)面影響，追蹤多種本幣債券的彭博亞太綜合指數(shù)今年已上漲3.9%，超過美國(guó)同類指數(shù)3.5%的回報(bào)率。
外溢效應(yīng)放大金融震蕩風(fēng)險(xiǎn)
備受關(guān)注的美國(guó)貨幣政策成為當(dāng)前國(guó)際金融市場(chǎng)的一大不確定性因素。受美國(guó)關(guān)稅政策引發(fā)的通脹風(fēng)險(xiǎn)和美國(guó)總統(tǒng)特朗普干涉美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性等因素影響，美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏的不確定性加劇了國(guó)際金融市場(chǎng)震蕩的風(fēng)險(xiǎn)。
美聯(lián)儲(chǔ)將在9月16日至17日召開下一次議息會(huì)議。根據(jù)芝商所美聯(lián)儲(chǔ)利率觀察工具的數(shù)據(jù)，市場(chǎng)目前押注決策者屆時(shí)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率超過80%。
今年以來，美聯(lián)儲(chǔ)已連續(xù)五次在議息會(huì)議上“按兵不動(dòng)”，主因是美國(guó)激進(jìn)關(guān)稅措施引發(fā)了通脹重新抬頭的風(fēng)險(xiǎn)。
但是，特朗普的關(guān)稅政策前景突然遭遇變數(shù)。據(jù)報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月29日，美國(guó)上訴法院裁定特朗普實(shí)施的大部分全球關(guān)稅政策非法。法院表示，這些加征關(guān)稅措施可以維持到10月14日，以便美國(guó)政府向最高法院上訴。
另外，8月29日，美聯(lián)儲(chǔ)理事庫克起訴特朗普解除其職務(wù)一案的聽證會(huì)在華盛頓特區(qū)的地方法院舉行。
特朗普政府堅(jiān)持認(rèn)為，庫克在加入美聯(lián)儲(chǔ)之前涉嫌抵押貸款欺詐，構(gòu)成解雇她的“正當(dāng)理由”。庫克的律師稱，不能拿特朗普政府官員在社交媒體發(fā)的指控帖子作為解雇理由，這是一場(chǎng)“明顯的抹黑運(yùn)動(dòng)”，對(duì)庫克的指控存在政治動(dòng)機(jī)。指控未經(jīng)證實(shí)且未給庫克反駁的機(jī)會(huì)。就算指控的欺詐行為屬實(shí)也發(fā)生在她未擔(dān)任理事前，不足以成為解雇的理由。
在聽證會(huì)后，當(dāng)庭法官未作出任何裁決，而是給予雙方律師提供補(bǔ)充材料的機(jī)會(huì)，并未設(shè)定任何具體的時(shí)限。
分析人士稱，如果特朗普成功罷免庫克并提名新理事，他的提名人將在由七人組成的美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)中占多數(shù)，共四人，他將獲得對(duì)利率決策的實(shí)際控制權(quán)。特朗普曾表示，換掉庫克后，聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)的多數(shù)成員都會(huì)支持他大幅降息的意愿。
多家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)決策受到當(dāng)前政治因素影響較大，其官員表態(tài)和決策都會(huì)令美國(guó)股市和美元匯率震蕩加劇，外溢到國(guó)際市場(chǎng)的諸多不確定性影響也勢(shì)必將增大，以致增加各方應(yīng)對(duì)和對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的難度。