3月5日，滬鋁期貨主力合約收報24815元/噸，上漲1.31%。當(dāng)日盤中，伊朗軍方表示并未封鎖霍爾木茲海峽，部分資金快速離場，滬鋁期價沖高回落，市場波動加劇。
期貨日報記者關(guān)注到，本周倫鋁價格創(chuàng)2022年以來新高，鋁在基本金屬中表現(xiàn)偏強(qiáng)。消息面上，中東地區(qū)頻繁出現(xiàn)供應(yīng)擾動。繼卡塔爾鋁廠計劃停產(chǎn)之后，巴林鋁業(yè)也宣布公司遭遇不可抗力事件，相關(guān)貨物無法通過霍爾木茲海峽運(yùn)輸。
SMM鋁研究團(tuán)隊表示，巴林鋁業(yè)3月4日宣布，不可抗力事件將影響供應(yīng)合同履行。數(shù)據(jù)顯示，該公司2025年電解鋁產(chǎn)量約162.2萬噸，目前仍維持正常生產(chǎn)，但由于霍爾木茲海峽運(yùn)輸受阻，鋁錠無法正常交付。另外，卡塔爾能源公司此前宣布在暫停生產(chǎn)液化天然氣后，還將停產(chǎn)部分下游產(chǎn)品，其中包括鋁等產(chǎn)品。相關(guān)冶煉廠已于3月3日啟動停產(chǎn)程序，若其全面停產(chǎn)，那么未來完全復(fù)產(chǎn)可能需要6至12個月。除中東地區(qū)外，莫桑比克莫扎爾鋁冶煉廠年產(chǎn)能約58萬噸的裝置也將停產(chǎn)。此前，該企業(yè)未能與政府達(dá)成新的電力協(xié)議，計劃在3月中旬進(jìn)入維護(hù)保養(yǎng)階段。
SMM鋁研究團(tuán)隊稱，在多重供應(yīng)擾動的影響下，海外供應(yīng)收緊預(yù)期不斷增強(qiáng)。同時，倫敦金屬交易所（LME）鋁庫存持續(xù)下降，截至3月3日庫存已降至46.11萬噸，較1月下旬的高點(diǎn)下降近10%。庫存去化進(jìn)一步為外盤鋁價提供支撐。
國投期貨有色研究員劉冬博表示，美伊沖突持續(xù)升級，中東地區(qū)電解鋁減產(chǎn)風(fēng)險上升。一方面，該地區(qū)電解鋁運(yùn)行年產(chǎn)能約672萬噸，約占全球年產(chǎn)能的9%。另一方面，中東地區(qū)氧化鋁自給率較低，需要通過霍爾木茲海峽進(jìn)口原料，一旦運(yùn)輸受阻時間延長，庫存消耗殆盡可能引發(fā)更大規(guī)模的減產(chǎn)。不過，從歷史經(jīng)驗來看，霍爾木茲海峽長期被封鎖的可能性不大。
“此前知名機(jī)構(gòu)對2026年全球鋁市普遍給出供需緊平衡或偏緊的判斷，美伊沖突將加劇海外供應(yīng)收緊預(yù)期。目前LME庫存處于低位，國內(nèi)庫存高企，市場呈現(xiàn)‘外強(qiáng)內(nèi)弱’格局。”劉冬博說。
“事實上，除地緣沖突外，鋁市基本面暫無其他利多因素。”華泰期貨有色組表示，目前國內(nèi)消費(fèi)尚處于春節(jié)長假后的緩慢恢復(fù)期，社會庫存仍處于快速累積周期，在下游尚未完全復(fù)工復(fù)產(chǎn)的情況下，價格向下傳導(dǎo)或受阻，地緣風(fēng)險溢價可能快速回吐。
分析人士表示，從基本面角度來看，國內(nèi)鋁市仍面臨一定壓力。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，截至2月底國內(nèi)電解鋁建成產(chǎn)能約4620.9萬噸，運(yùn)行產(chǎn)能約4510.9萬噸。需求方面，春節(jié)假期后下游加工企業(yè)逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，鋁型材及壓鑄企業(yè)主要在2月下旬至3月初集中復(fù)產(chǎn)，但整體消費(fèi)恢復(fù)節(jié)奏仍偏慢。在供應(yīng)增長與需求恢復(fù)不及預(yù)期的背景下，國內(nèi)庫存繼續(xù)累積。截至3月5日，SMM統(tǒng)計的電解鋁社會庫存升至125.6萬噸，創(chuàng)下2023年3月以來新高。
綜合來看，分析人士普遍認(rèn)為，地緣沖突帶來的供應(yīng)擾動是近期鋁價上漲的主要原因，但在國內(nèi)庫存高企、需求恢復(fù)不及預(yù)期的背景下，價格上行空間可能有限。預(yù)計未來一段時間包括鋁在內(nèi)的大宗商品價格波動可能加大，需密切關(guān)注美伊沖突進(jìn)展、宏觀政策以及下游消費(fèi)恢復(fù)節(jié)奏。
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