2026年2月26日，國內(nèi)鈷市場強勢上揚，現(xiàn)貨價格一舉突破44萬元整數(shù)關口。根據(jù)長江有色金屬網(wǎng)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，當日1#鈷現(xiàn)貨均價報441,500元/噸，較前一日大幅上漲5,500元，單日漲幅約1.26%，價格區(qū)間上探至429,000-454,000元/噸。
從供給端看，政策主導的“硬約束”是當前鈷市最核心的底層邏輯
全球絕大部分鈷產(chǎn)量來自主要資源國，該國自去年起實施的出口配額制度，已從臨時性行政干預演變?yōu)殚L期制度性約束。根據(jù)官方政策，未來兩年的鈷出口總配額被鎖定在相對固定的水平，這一數(shù)字較以往實際供應量大幅縮減超過半數(shù)。這一根本性轉(zhuǎn)變徹底扭轉(zhuǎn)了市場對鈷供應過剩的預期，將行業(yè)推入由“政策導致供給缺口”主導的新定價周期。盡管其他地區(qū)的濕法鎳伴生鈷項目被視為潛在增量，但其投產(chǎn)進度普遍慢于預期，難以彌補主要資源國留下的巨大供應缺口。與此同時，由于從非洲至中國的海運周期較長，首批配額原料預計需數(shù)月后才能集中到港，導致一季度國內(nèi)市場面臨顯著的“原料真空期”。國內(nèi)社會庫存已持續(xù)消耗至極低水平，僅能支撐短期剛性需求，進一步加劇了現(xiàn)貨市場的緊張情緒。
需求側(cè)則呈現(xiàn)出“短期承壓、長期強勁”的鮮明特征
短期來看，受春節(jié)假期及前期需求提前透支影響，近期新能源汽車產(chǎn)銷出現(xiàn)環(huán)比回落，動力電池排產(chǎn)相應調(diào)整，對鈷鹽的采購需求階段性走弱。然而，這僅是季節(jié)性波動。從長期結構性增長來看，支撐鈷需求的核心引擎依然穩(wěn)固。電池領域占據(jù)鈷總需求的絕大部分，其中動力電池是核心增量來源，鈷需求保持穩(wěn)定增長。此外，消費電子行業(yè)在新產(chǎn)品換機周期及消費刺激政策的驅(qū)動下景氣度持續(xù)回暖。更具想象空間的是，以人形機器人、低空經(jīng)濟、人工智能硬件為代表的新興領域，正在為鈷需求打開全新的長期增長空間。部分國家啟動的戰(zhàn)略儲備計劃，也凸顯了鈷的資源安全屬性，構成了額外的需求支撐。
政策環(huán)境正從國內(nèi)外兩個維度深刻重塑鈷市場的格局與成本
國際層面，主要資源國的出口配額政策是決定全球鈷供應總量的“總閥門”，其執(zhí)行力度與地緣政治穩(wěn)定性直接關系到供應鏈的安全。國內(nèi)政策則聚焦于產(chǎn)業(yè)升級與規(guī)范發(fā)展。近期相關部門宣布將電池產(chǎn)品的增值稅出口退稅率分階段下調(diào)，這一政策在短期內(nèi)可能引發(fā)“搶出口”行為，前置部分采購需求。同時，國家持續(xù)優(yōu)化新能源汽車相關優(yōu)惠政策，旨在穩(wěn)定和刺激下游終端消費。此外，主要經(jīng)濟體碳關稅機制的深化，也促使產(chǎn)業(yè)鏈更加關注產(chǎn)品的碳足跡，間接影響了市場對合規(guī)、可追溯鈷原料的偏好。
宏觀與資金面因素為鈷價提供了額外的波動性與金融屬性支撐
全球主要經(jīng)濟體貨幣政策的寬松預期，在一定程度上削弱了主要貨幣對大宗商品的壓制，增強了鈷等戰(zhàn)略金屬的吸引力。地緣政治風險，特別是主要資源產(chǎn)區(qū)的安全局勢，為供應鏈增添了不確定性溢價。值得注意的是，近期主要經(jīng)濟體啟動的戰(zhàn)略礦產(chǎn)采購計劃，凸顯了大國博弈背景下鈷的戰(zhàn)略資源地位，可能進一步影響全球資源的流向與定價。在資本市場，鈷板塊的股票表現(xiàn)與現(xiàn)貨價格形成聯(lián)動，市場對龍頭企業(yè)的業(yè)績預期向好，也間接傳導至現(xiàn)貨市場，提振了市場信心。
綜合來看
當前鈷價的強勢反彈，是長期供給剛性收縮、短期需求復蘇預期、國內(nèi)外政策博弈以及宏觀戰(zhàn)略價值重估等多重因素共振的結果。短期而言，在原料大規(guī)模到港前，低庫存與剛性需求將為價格提供堅實支撐。然而，市場也需警惕高價位對下游需求的潛在抑制，以及技術替代的加速。磷酸鐵鋰電池市場份額的持續(xù)提升，以及無鈷電池、固態(tài)電池技術的突破，是長期制約鈷需求增長的關鍵變量。中長期來看，在資源民族主義抬頭與全球綠色能源轉(zhuǎn)型的雙重背景下，鈷的定價邏輯已完成重構，擁有穩(wěn)定資源供應和一體化產(chǎn)業(yè)鏈布局的頭部企業(yè)，將在這場由“稀缺性”定義的新周期中占據(jù)顯著優(yōu)勢。