全球銅產(chǎn)業(yè)鏈正經(jīng)歷歷史性轉(zhuǎn)折。隨著歐洲市場(chǎng)高品位
廢銅價(jià)格首次突破倫敦金屬交易所（LME）現(xiàn)貨銅價(jià)，傳統(tǒng)定價(jià)體系遭遇劇烈沖擊，折射出地緣政治博弈與供應(yīng)鏈重構(gòu)下的深層危機(jī)。
廢銅溢價(jià)反超精煉銅：市場(chǎng)邏輯顛覆性重構(gòu)
據(jù)最新市場(chǎng)評(píng)估，6月17日歐洲Millberry級(jí)（裸亮銅）廢料價(jià)格已攀升至LME現(xiàn)貨銅價(jià)的99.5%-100%，較6月9日的98%-99.5%區(qū)間進(jìn)一步收窄。這一歷史性突破標(biāo)志著廢銅作為替代原料的戰(zhàn)略價(jià)值空前凸顯。交易員透露，部分終端用戶甚至接受廢銅價(jià)格短暫超過(guò)精煉銅的極端場(chǎng)景，凸顯供應(yīng)鏈緊張程度。
"我們正在見(jiàn)證銅原料定價(jià)體系的范式轉(zhuǎn)移。"花旗集團(tuán)大宗商品研究主管Max Layton指出，"當(dāng)廢銅溢價(jià)超越精煉銅，實(shí)質(zhì)是市場(chǎng)在用價(jià)格機(jī)制對(duì)沖地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。"
特朗普關(guān)稅陰影籠罩：全球銅庫(kù)存遭遇"虹吸效應(yīng)"
導(dǎo)火索直指美國(guó)貿(mào)易政策的不確定性。2025年2月特朗普政府重啟《1962年貿(mào)易擴(kuò)展法》第232條款調(diào)查，劍指銅進(jìn)口對(duì)國(guó)家安全的潛在威脅。盡管調(diào)查結(jié)果需至11月揭曉，但市場(chǎng)已提前作出劇烈反應(yīng)——出口商搶在潛在關(guān)稅壁壘前將陰極銅大規(guī)模運(yùn)往美國(guó)，導(dǎo)致全球可流通庫(kù)存銳減。
LME最新數(shù)據(jù)顯示，注冊(cè)銅庫(kù)存自年初以來(lái)暴跌78%至54,400噸，創(chuàng)2010年以來(lái)最低水平。其中歐洲倉(cāng)庫(kù)成為"重災(zāi)區(qū)"，德國(guó)漢堡港到岸陰極銅溢價(jià)6月17日飆升至270-290美元/噸，較3月中旬上漲56%，亞洲市場(chǎng)同步承壓。
廢銅替代效應(yīng)加速：產(chǎn)業(yè)鏈被迫重構(gòu)
在精煉銅供應(yīng)趨緊背景下，全球冶煉廠加速轉(zhuǎn)向高品位廢銅填補(bǔ)缺口。Millberry級(jí)廢銅含銅量達(dá)99%以上，可直接替代電解銅用于高端銅材生產(chǎn)，成為各企業(yè)爭(zhēng)奪的"戰(zhàn)略物資"。
"這不僅是價(jià)格問(wèn)題，更是生存問(wèn)題。"德國(guó)Aurubis集團(tuán)采購(gòu)總監(jiān)Hans Müller坦言，"我們的精煉產(chǎn)能利用率已突破95%，但客戶訂單仍積壓至四季度。"為確保原料供應(yīng)，該公司不得不將廢銅采購(gòu)半徑從歐洲擴(kuò)展至東南亞、中東地區(qū)。
市場(chǎng)預(yù)判：溢價(jià)狂潮或?qū)⒊掷m(xù)至2026年
分析師普遍預(yù)計(jì)，當(dāng)前溢價(jià)水平將至少維持至美國(guó)232調(diào)查結(jié)論公布。高盛大宗商品團(tuán)隊(duì)預(yù)測(cè)，若特朗普政府最終實(shí)施進(jìn)口限制，全球銅市或?qū)⒚媾R持續(xù)三年的結(jié)構(gòu)性短缺，推動(dòng)LME銅價(jià)突破12,000美元/噸整數(shù)關(guān)口。
值得警惕的是，供應(yīng)鏈紊亂正催生非理性交易行為。部分貿(mào)易商開(kāi)始囤積廢銅待價(jià)而沽，甚至出現(xiàn)跨大西洋"套利船隊(duì)"——裝載歐洲廢銅的貨輪改道駛向美國(guó)墨西哥灣，以期獲取雙重溢價(jià)收益。
產(chǎn)業(yè)變革倒計(jì)時(shí)：綠色轉(zhuǎn)型遭遇資源瓶頸
這場(chǎng)危機(jī)暴露出全球銅產(chǎn)業(yè)鏈的脆弱性。作為新能源革命的關(guān)鍵金屬，銅的供應(yīng)安全直接關(guān)聯(lián)電動(dòng)汽車(chē)、可再生能源等戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)發(fā)展。國(guó)際銅業(yè)協(xié)會(huì)（ICSG）警告，若地緣政治風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)發(fā)酵，全球碳中和目標(biāo)或?qū)⒚媾R重大原材料挑戰(zhàn)。
"我們正在經(jīng)歷銅市場(chǎng)的'斯普特尼克時(shí)刻'。"必和必拓首席商務(wù)官Vandita Pant強(qiáng)調(diào)，"行業(yè)必須加速構(gòu)建更具韌性的全球供應(yīng)鏈，否則綠色轉(zhuǎn)型將成為空中樓閣。"
隨著2025年進(jìn)入下半場(chǎng)，這場(chǎng)由貿(mào)易政策引發(fā)的銅市地震，或?qū)⒅厮苋蚪饘佼a(chǎn)業(yè)格局。市場(chǎng)參與者正屏息以待——11月的美國(guó)232調(diào)查結(jié)論，可能成為決定未來(lái)十年銅價(jià)走勢(shì)的關(guān)鍵變量。