2025年8月18日，長江現(xiàn)貨
鈀金均價收報276元/克，較前一交易日下跌8元/克，延續(xù)近期弱勢格局。此次下跌與全球汽車行業(yè)轉(zhuǎn)型加速、美元指數(shù)階段性反彈密切相關(guān)，市場供需失衡矛盾進一步凸顯。
汽車需求疲軟拖累核心需求
鈀金作為汽車尾氣催化轉(zhuǎn)化器的關(guān)鍵原料，其價格與燃油車產(chǎn)量高度綁定。2025年全球燃油車市場份額雖仍超55%，但混動車型鈀金用量僅2.3克/輛，遠低于傳統(tǒng)燃油車的3-5克/輛。更嚴峻的是，氫燃料電池車雖需20克/輛鈀金，但2025年全球銷量僅破10萬輛，新增需求有限。據(jù)悉，2025年鈀金汽車行業(yè)需求或恢復至疫情前水平，但工業(yè)與飾品需求預計下降200萬盎司，需求端整體承壓。
美元反彈增加持有成本
8月18日美元指數(shù)從兩個月低點回升，此前美聯(lián)儲會議記錄暗示進一步加息，推動美元走強。歷史數(shù)據(jù)顯示，美元指數(shù)與鈀金價格通常呈負相關(guān)，美元反彈直接推高非美貨幣持有者的購鈀成本。
供應過剩與回收增量沖擊市場
全球鈀金供應端呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性過剩。俄羅斯與南非礦產(chǎn)量恢復至歷史高位，再生鈀金回收量預計增至350萬盎司，2025年市場供應過?；蜻_100萬盎司。報道顯示，國內(nèi)鈀碳回收價已突破280元/克，優(yōu)質(zhì)廢料達5.5萬元/公斤，回收技術(shù)進步進一步擠壓原生鈀金需求空間。
后市展望:
短期內(nèi)，鈀金價格受到多種因素的影響。8月22日的杰克遜霍爾央行年會、9月1日的中國制造業(yè)PMI初值以及9月5日的美國非農(nóng)數(shù)據(jù)將成為關(guān)鍵的市場窗口，可能對鈀金價格產(chǎn)生較大的波動。此外，COMEX頭寸調(diào)整及ETF持倉變動也可能沖擊價格。
從中長期來看，汽車行業(yè)PMI數(shù)據(jù)、歐盟第七階段排放標準實施進度以及氫能賽道的突破將影響鈀金需求結(jié)構(gòu)。氫燃料電池車雖然單車用鈀量較少，但2025年全球銷量預計突破10萬輛，疊加綠氫產(chǎn)業(yè)對鈀基膜電極的需求，可能成為鈀金需求的新引擎。然而，汽車電動化的大趨勢難以逆轉(zhuǎn)，鈀金在傳統(tǒng)燃油車領(lǐng)域的需求仍將持續(xù)萎縮。