2025年8月27日，國(guó)際現(xiàn)貨
黃金延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)，收漲0.11%至3397.46美元/盎司，連續(xù)第二個(gè)交易日走高。此次上漲的直接推手是美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性危機(jī)引發(fā)的市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫。當(dāng)日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普以“偽造房貸文件”為由試圖解雇美聯(lián)儲(chǔ)理事庫(kù)克，盡管美聯(lián)儲(chǔ)聲明強(qiáng)調(diào)總統(tǒng)僅在“正當(dāng)理由”下可罷免理事，且?guī)炜艘淹ㄟ^(guò)法律途徑抗?fàn)?，但事件仍沖擊了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策穩(wěn)定性的信心。
歷史經(jīng)驗(yàn)表明，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性爭(zhēng)議的“肌肉記憶”顯著，此前7月“特朗普解職鮑威爾”傳聞也曾引發(fā)黃金“膝跳反射”式上漲。中信證券研報(bào)指出，盡管鮑威爾任內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性尚能維持，但法律程序的不確定性仍將持續(xù)擾動(dòng)市場(chǎng)情緒。
黃金需求持續(xù)升溫，機(jī)構(gòu)看多情緒高漲
世界黃金協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，2025年二季度全球黃金總需求（含場(chǎng)外交易）同比增長(zhǎng)3%至1249噸，價(jià)值計(jì)大幅躍升45%至1320億美元，創(chuàng)歷史新高。其中，央行購(gòu)金需求仍是核心支撐，二季度新增166噸，顯示各國(guó)央行對(duì)黃金作為儲(chǔ)備資產(chǎn)的認(rèn)可。
從價(jià)格驅(qū)動(dòng)邏輯看，黃金的避險(xiǎn)屬性與抗通脹屬性形成雙重支撐。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在杰克遜霍爾年會(huì)上釋放的9月降息信號(hào)，進(jìn)一步強(qiáng)化了黃金作為抗通脹資產(chǎn)的吸引力。Kitco新聞年度調(diào)查顯示，58%的散戶(hù)投資者預(yù)計(jì)2025年金價(jià)將突破3000美元/盎司，而高盛更是維持年底3700美元/盎司的預(yù)測(cè)。
行業(yè)動(dòng)態(tài)：礦商成本壓力凸顯，降本措施或成趨勢(shì)
盡管金價(jià)處于高位，但全球黃金生產(chǎn)商正面臨成本上升的挑戰(zhàn)。當(dāng)日，全球最大金礦商紐蒙特礦業(yè)宣布計(jì)劃大幅裁員以推行成本削減計(jì)劃，目標(biāo)將每盎司黃金生產(chǎn)總維持成本（AISC）降低約300美元。這一舉措源于其2023年150億美元收購(gòu)紐克雷斯特礦業(yè)公司后，運(yùn)營(yíng)成本顯著攀升。數(shù)據(jù)顯示，紐蒙特一季度AISC創(chuàng)歷史新高，盡管二季度回落至1593美元/盎司，但仍高于低成本競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
紐蒙特的困境折射出行業(yè)普遍壓力。能源、人工和原材料價(jià)格的上漲推動(dòng)全球黃金生產(chǎn)成本在過(guò)去五年間上漲逾50%。分析指出，若金價(jià)無(wú)法持續(xù)維持高位，更多礦商可能跟進(jìn)降本措施，包括裁員、優(yōu)化礦場(chǎng)運(yùn)營(yíng)等。
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與政策博弈：美元走弱與地緣風(fēng)險(xiǎn)交織
當(dāng)日公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)7月耐用品訂單環(huán)比下降2.8%，優(yōu)于預(yù)期的-3.8%，而8月諮商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)為97.4，高于預(yù)期的96.5，顯示經(jīng)濟(jì)韌性仍存。然而，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期升溫，疊加歐洲央行對(duì)美國(guó)關(guān)稅政策的擔(dān)憂(yōu)，使得歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分化，進(jìn)一步支撐黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的地位。
此外，日本央行釋放的鷹派信號(hào)（可能于10月加息）推動(dòng)日元走強(qiáng)，間接利好黃金。地緣政治方面，全球供應(yīng)鏈成本上升與需求萎縮的雙重沖擊，使得黃金的避險(xiǎn)屬性持續(xù)被強(qiáng)化。
后市展望：黃金配置價(jià)值凸顯，需警惕短期波動(dòng)
綜合來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性危機(jī)、全球央行購(gòu)金需求、礦商成本壓力及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)共同構(gòu)成黃金上漲的核心邏輯。技術(shù)面上，倫敦金現(xiàn)貨價(jià)格在8月維持3313-3392美元區(qū)間震蕩，若突破3400美元/盎司關(guān)口，可能引發(fā)新一輪上漲行情。
對(duì)于投資者而言，黃金作為抗通脹、避險(xiǎn)資產(chǎn)的配置價(jià)值仍被機(jī)構(gòu)看好。但需警惕美國(guó)9月非農(nóng)數(shù)據(jù)（9月6日公布）對(duì)降息預(yù)期的擾動(dòng)，以及美元指數(shù)反彈可能帶來(lái)的短期回調(diào)壓力。