2025年國際
金價走出史詩級牛市，全年累計漲幅超70%，從年初2600美元/盎司攀升至年底4500美元/盎司，全年50次刷新歷史紀(jì)錄，創(chuàng)下1979年以來最強年度表現(xiàn)。在此背景下，多家
黃金行業(yè)上市公司密集披露2025年業(yè)績預(yù)告，涉礦類企業(yè)憑借價格與產(chǎn)量雙重驅(qū)動，業(yè)績普遍大幅增長，行業(yè)盈利韌性凸顯。
從已披露的業(yè)績預(yù)告來看，頭部涉礦企業(yè)表現(xiàn)尤為亮眼。赤峰黃金預(yù)計2025年歸母凈利潤30億元至32億元，同比增長70%至81%，扣非后凈利潤同比增幅更高達(dá)75%至86%，核心得益于主營黃金產(chǎn)量達(dá)14.4噸，且銷售價格同比上升約49%，境內(nèi)外礦山盈利能力顯著增強。紫金礦業(yè)則預(yù)計全年歸母凈利潤510億元至520億元，同比增長59%至62%，礦產(chǎn)金產(chǎn)量從2024年的73噸增至90噸，疊加礦產(chǎn)金、銅、銀等產(chǎn)品價格同步上漲，形成業(yè)績增長雙引擎。
值得注意的是，行業(yè)內(nèi)少數(shù)零售類企業(yè)受業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)影響，業(yè)績表現(xiàn)與涉礦企業(yè)形成差異。如中國黃金1月13日披露的預(yù)告顯示，預(yù)計2025年歸母凈利潤2.86億元至3.68億元，同比降幅55%至65%，主要因金價快速上漲抑制終端消費客流，疊加黃金租賃業(yè)務(wù)公允價值變動損益的階段性負(fù)向影響。
整體而言，2025年金價的強勢表現(xiàn)，核心源于多重邏輯共振。一方面，美元指數(shù)全年下跌近10%，疊加地緣政治沖突、全球“去美元化”趨勢，黃金作為無對手風(fēng)險資產(chǎn)的戰(zhàn)略價值凸顯；另一方面，全球央行購金需求持續(xù)穩(wěn)健，世界黃金協(xié)會預(yù)計2025年全年央行購金量達(dá)900噸至1000噸，雖低于前三年峰值，但遠(yuǎn)高于疫情前平均水平，中國央行更是連續(xù)14個月增持黃金，全年累計增加86萬盎司儲備。
對于金價未來走勢，多家機構(gòu)維持看多觀點。世界黃金協(xié)會預(yù)測，2026年金價有望再上漲15%至30%，投資需求尤其是黃金ETF配置將成為核心驅(qū)動力。星展銀行指出，央行配置與投資需求已成為金價上漲關(guān)鍵力量，在全球“去美債化”、美債違約風(fēng)險擔(dān)憂升溫背景下，黃金的資產(chǎn)替代價值將進(jìn)一步凸顯。高盛則預(yù)計，美聯(lián)儲降息周期疊加央行購金托底，2026年金價有望觸及每盎司4900美元。
業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，后續(xù)金價高位運行概率較大，涉礦類企業(yè)仍將持續(xù)受益。隨著AI產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張帶動工業(yè)用金需求增長，疊加全球避險情緒與央行購金趨勢難以逆轉(zhuǎn)，黃金行業(yè)盈利中樞有望繼續(xù)上移。紫金礦業(yè)等頭部企業(yè)已明確2026年產(chǎn)量目標(biāo)，計劃將礦產(chǎn)金產(chǎn)量提升至105噸、礦產(chǎn)銅至120萬噸，業(yè)績增長動力充足。