2025年開(kāi)年不到9000美元每噸，到2026年1月14日突破13000美元每噸的整數(shù)關(guān)口，整體漲幅約46%。
市場(chǎng)價(jià)格大幅上漲的背后是什么？
這背后藏著AI的需求爆發(fā)、
銅礦的供應(yīng)短缺，及全球大國(guó)博弈等錯(cuò)綜復(fù)雜的關(guān)系。此外，銅價(jià)上漲也正悄然影響著大家的消費(fèi)預(yù)期，甚至有可能會(huì)慢慢推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。
這是因?yàn)殂~往往被視為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的先行指標(biāo)之一。根據(jù)過(guò)往經(jīng)驗(yàn)，每當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)從低谷往上爬坡時(shí)，銅價(jià)就往往先一步上行。
比如，1949—1980年的戰(zhàn)后超級(jí)周期，二戰(zhàn)結(jié)束后，歐洲和日本大規(guī)模重建，城市化快速推進(jìn)。與此同時(shí)，智利、贊比亞等產(chǎn)銅國(guó)推動(dòng)銅礦國(guó)有化，供給不確定性增加。在需求復(fù)蘇與供給約束的雙重作用下，銅價(jià)經(jīng)歷了25年的震蕩上行。
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比如，1985—1995年的亞洲超級(jí)周期，日本、韓國(guó)經(jīng)濟(jì)快速崛起，汽車、電子、機(jī)械產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展。東亞經(jīng)濟(jì)體通過(guò)出口導(dǎo)向?qū)崿F(xiàn)高速增長(zhǎng)，對(duì)銅的需求集中爆發(fā)。這一輪周期持續(xù)10年，銅價(jià)漲幅達(dá)120%。
再比如，2003—2018年的中國(guó)超級(jí)周期，中國(guó)加入WTO后，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)和制造業(yè)擴(kuò)張帶動(dòng)銅需求飆升。這是歷史上最壯觀的超級(jí)周期，銅價(jià)漲幅達(dá)280%，徹底重塑了全球礦業(yè)格局。
當(dāng)下，銅，正站在第四輪超級(jí)周期的起點(diǎn)上，AI超級(jí)周期。這一次，如果對(duì)比之前周期的漲幅，還有空間；但是，路徑也會(huì)更加曲折。
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國(guó)際銅價(jià)自去年初以來(lái)持續(xù)上漲。
但奇怪的是，全球工廠的訂單并沒(méi)有同步大漲。
很反常，是怎么回事？
答案是，這次真的不一樣。
傳統(tǒng)認(rèn)知里，銅價(jià)是經(jīng)濟(jì)的“體溫計(jì)”。經(jīng)濟(jì)好了，大家拼命地建房子、造車子、開(kāi)工廠，用銅的地方就多，價(jià)格自然上漲。但這次，體溫計(jì)顯示“高燒”即銅價(jià)高位，經(jīng)濟(jì)的“體感”似乎沒(méi)那么熱。
參考銀河證券的研究，結(jié)論就是這次的銅價(jià)和全球制造業(yè)景氣度，出現(xiàn)了顯著背離。
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說(shuō)明了什么？
說(shuō)明推動(dòng)銅價(jià)的，不再是大家看得見(jiàn)的“買房買車”這些傳統(tǒng)需求了，而是一股更深層、更結(jié)構(gòu)性的力量。正是這股力量，開(kāi)始讓“銅博士”掙脫傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)周期的束縛，迎來(lái)新的上漲周期。
這背后的邏輯有兩個(gè)，分別是AI帶來(lái)的新需求，以及美元銅的戰(zhàn)略儲(chǔ)備帶來(lái)的新需求。
先說(shuō)說(shuō)AI。
AI很強(qiáng)大，是因?yàn)樗懔軓?qiáng)大，而算力很強(qiáng)大就會(huì)極大地消耗電力。而電輸送的過(guò)程中，每一步都離不開(kāi)銅。
大家每次與ChatGPT、Deepseek、豆包等對(duì)話時(shí)，背后都是一個(gè)個(gè)耗電量驚人的數(shù)據(jù)中心在支撐。這些“算力工廠”是真正的用電大戶，也更是用銅大戶，比如配電、散熱、服務(wù)器等這些都離不開(kāi)銅的支持。
根據(jù)國(guó)際能源署（IEA）的數(shù)據(jù)，到2030年，全球數(shù)據(jù)中心的電力負(fù)荷可能會(huì)翻一番以上！據(jù)此測(cè)算，僅數(shù)據(jù)中心擴(kuò)張，到2030年就會(huì)帶來(lái)79萬(wàn)到170萬(wàn)噸的新增銅需求。
這意味著，僅數(shù)據(jù)中心的擴(kuò)張，平均每年就要多消耗一個(gè)中型銅礦的產(chǎn)量！
而這只是冰山一角，因?yàn)樾履茉雌�、智能電網(wǎng)的升級(jí)也需要大量的銅。國(guó)際能源署（IEA）預(yù)計(jì)，到2030年，與新能源和電網(wǎng)相關(guān)的銅需求將增長(zhǎng)41%。
所以，這輪銅的需求增長(zhǎng)，并不是取決于大家這個(gè)月多買了幾臺(tái)空調(diào)，多看了一會(huì)兒電視。而是取決于新的科技革命對(duì)銅資源需求的拉動(dòng)程度。這是第一個(gè)邏輯。
第二個(gè)邏輯則是，美國(guó)瘋狂地囤銅，似乎要把銅和美元掛鉤。
這些年來(lái)，各國(guó)央行都在瘋狂買黃金。為什么？本質(zhì)就是對(duì)美元信心的動(dòng)搖。那么，美國(guó)自己看不到嗎？他們當(dāng)然看得到，而且他們?cè)诩鼻械貙ふ?ldquo;解藥”。而這個(gè)“解藥”之一，可能就是構(gòu)建“銅美元”循環(huán)。
大家想一下，如果全球大部分的可交割的銅都控制在美國(guó)手中，會(huì)發(fā)生什么？當(dāng)全球都需要銅的時(shí)候，又會(huì)發(fā)生什么？銅的定價(jià)、交易將更深度綁定美元，就能為美元信用提供新的支撐。
數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)實(shí)際消費(fèi)的銅僅占全球6%—7%，但他們卻瘋狂囤銅。這就導(dǎo)致了，倫敦、上海交割庫(kù)存都在下滑，而美國(guó)的庫(kù)存過(guò)去兩年卻在一直增加，占比增至全球可交割銅的50%以上！
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美國(guó)這種“囤貨”行為，早已超出應(yīng)對(duì)短期關(guān)稅的范疇，更像是一場(chǎng)國(guó)家級(jí)別的戰(zhàn)略儲(chǔ)備行為。
這是銅價(jià)上漲的第二個(gè)邏輯。
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“銅博士”這一輪周期除了上述的兩個(gè)新興邏輯之外，它原本自身的供需關(guān)系也面臨著嚴(yán)峻的考驗(yàn)。
銅的供應(yīng)出現(xiàn)了一些問(wèn)題，出現(xiàn)了一些缺口。
銅礦從發(fā)現(xiàn)到投產(chǎn)，漫長(zhǎng)而艱難，往往需要7—10年的時(shí)間。而過(guò)去銅價(jià)低迷，導(dǎo)致全球礦業(yè)公司前些年的資本投入嚴(yán)重不足。如今需求井噴，供給根本來(lái)不及反應(yīng)。
此外，全球主要產(chǎn)銅國(guó)如智利、秘魯?shù)�，紛紛提高礦業(yè)稅、要求利益分成，希望將更多資源留在本國(guó)，這直接拖慢了新礦開(kāi)發(fā)的節(jié)奏。環(huán)保問(wèn)題也日益嚴(yán)重，2023年底，全球最大銅礦之一巴拿馬的Cobre Panama銅礦因環(huán)保爭(zhēng)議被政府關(guān)閉，一夜之間全球損失了約1.5%的供應(yīng)量。
權(quán)威機(jī)構(gòu)在一份報(bào)告中警告，全球銅的供應(yīng)正在面臨永久性的、結(jié)構(gòu)性的短缺。到2050年，全球銅缺口可能達(dá)到驚人的1900萬(wàn)噸。
這意味著什么？
銅價(jià)的高位運(yùn)行可能不是短期現(xiàn)象，銅的新周期可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束。
會(huì)有什么影響？
毫無(wú)疑問(wèn)，銅價(jià)的上漲將會(huì)外溢到各行各業(yè)。
這也包括老百姓的日常生活，而且會(huì)很直接！它和老百姓的生活，就像面粉和面包的關(guān)系，面粉貴了，面包也就距離漲價(jià)不遠(yuǎn)了。
眾所周知，新能源汽車的零部件、動(dòng)力電池等是用銅大戶，空調(diào)、冰箱的電機(jī)也是用銅大戶。這些產(chǎn)品的成本正被銅價(jià)慢慢推高。
就是說(shuō)，大家將來(lái)買車、換家電，以及其它和銅有關(guān)的產(chǎn)品，可能都要多掏錢。
這雖然增加了大家的支出。但是反過(guò)來(lái)看，這對(duì)于相關(guān)企業(yè)上下游利潤(rùn)的修復(fù)也許是好事。企業(yè)有了利潤(rùn)，才有動(dòng)力給員工加薪，才有能力擴(kuò)大再生產(chǎn)，經(jīng)濟(jì)才有可能進(jìn)入良性的循環(huán)。
當(dāng)然，大家可以懷疑這是不是真正的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但這并不妨礙有心的人去重視“銅博士”發(fā)出的積極信號(hào)。
總結(jié)一下，這輪銅的超級(jí)周期，可能不是簡(jiǎn)單的經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)。而是，AI科技、銅美元信用兩個(gè)新邏輯，疊加原本的供應(yīng)緊缺三個(gè)動(dòng)力共同驅(qū)動(dòng)。
一切，才剛剛開(kāi)始。而機(jī)會(huì)，總是留給有準(zhǔn)備的人。