世界鉑金投資協(xié)會（WPIC）發(fā)布的最新季度報告指出，在經(jīng)歷連續(xù)五個季度的短缺后，2026年第一季度全球鉑金市場轉為供應過剩，過剩量達到26.8萬盎司。這一變化與去年同期65.8萬盎司的供應缺口形成鮮明對比。
報告認為，地緣政治緊張局勢是導致市場逆轉的核心因素。受伊朗戰(zhàn)爭影響，投資者需求顯著下降，同時高企的能源價格加劇了市場對通脹和利率上行的擔憂，從而對鉑金價格構成壓力。
鉑金價格在經(jīng)歷了2025年高達127%的驚人漲幅后，于今年1月觸及每金衡盎司2,919美元的歷史峰值。然而，隨著由黃金引領的貴金屬整體漲勢在2月底逐漸消退，加上中東沖突的爆發(fā)引發(fā)市場動蕩，部分投資者為應對保證金追繳而選擇拋售包括鉑金在內(nèi)的貴金屬資產(chǎn)，導致鉑金價格大幅回調(diào)，一度回落至約2,000美元水平。
數(shù)據(jù)顯示，第一季度鉑金總需求同比下降31%至150萬盎司。其中，投資需求是主要拖累，凈流出達22.5萬盎司。
與此同時，工業(yè)與珠寶領域的實物需求也表現(xiàn)疲軟，汽車催化劑和珠寶制造用鉑金需求均有所走弱，進一步加劇了市場的供需失衡。供應方面，盡管也存在一定中斷風險，但總體相對平穩(wěn)，無法抵消需求端的急劇萎縮。
這份報告揭示了一個經(jīng)典的市場悖論：地緣沖突在初期通常被視為貴金屬的“避險催化劑”，能迅速推高價格；但當沖突持續(xù)并引發(fā)金融市場的連鎖反應（如波動性飆升、保證金壓力）時，它反而會迅速抽離市場的流動性，導致投資需求“多翻空”。
第一季度鉑金市場的表現(xiàn)正是如此——伊朗局勢帶來的能源價格飆升，其引發(fā)的“二次效應”（通脹與利率預期）對鉑金的傷害，遠超其作為避險資產(chǎn)獲得的初始提振。
更深層次看，鉑金的窘境凸顯了其“身份認知”的尷尬。它既想擁有如黃金般穩(wěn)固的金融屬性，又在工業(yè)需求（尤其是汽車領域）上面臨電動汽車替代的內(nèi)生挑戰(zhàn)。盡管氫能經(jīng)濟被寄予厚望，但遠水難解近渴。
當金融市場因動蕩而收縮時，鉑金往往首當其沖，因為它缺乏黃金那樣根深蒂固的“最后避風港”地位。此次由過剩引發(fā)的價格回調(diào)，或許是一次壓力的釋放。未來鉑金市場的走向，不僅取決于地緣局勢，更取決于其工業(yè)需求（特別是氫能應用）能否提供堅實且持續(xù)的“實物錨”，以平衡其脆弱的“投資心”。