創(chuàng)業(yè)板改革相關(guān)規(guī)則日前正式發(fā)布，深交所已從周一開(kāi)始受理創(chuàng)業(yè)板在審企業(yè)的IPO、再融資、并購(gòu)重組申請(qǐng)。這場(chǎng)涉及800 余家上市公司，約7.6萬(wàn)億市值，以及4700萬(wàn)創(chuàng)業(yè)板投資者的重大改革，如何處理好存量與增量的關(guān)系、把握好新舊規(guī)則銜接，考驗(yàn)著施政者的智慧。
證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人表示，此次創(chuàng)業(yè)板改革最大的特色即是存量市場(chǎng)改革。因此，在改革安排上既要充分借鑒科創(chuàng)板的有益經(jīng)驗(yàn)，也要兼顧存量市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)情況。
長(zhǎng)城證券首席策略分析師汪毅認(rèn)為，隨著創(chuàng)業(yè)板改革延伸至存量市場(chǎng)，資本市場(chǎng)改革也逐步進(jìn)入了“深水區(qū)”。
中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛也認(rèn)為，涉及存量市場(chǎng)的創(chuàng)業(yè)板改革將更為復(fù)雜，需要妥善處理存量和增量的關(guān)系，有序做好在審項(xiàng)目過(guò)渡平移，以及投資者適當(dāng)性管理的銜接。
支持“三創(chuàng)四新”企業(yè) 創(chuàng)業(yè)板定位更加明晰
存量改革首先面臨的即是板塊的定位問(wèn)題。
自2009年設(shè)立以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)在落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)等方面發(fā)揮了重要作用，國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)其中占比分別達(dá)到90%和70%。
雖然創(chuàng)業(yè)板在服務(wù)創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型企業(yè)方面取得較好成績(jī)，但李湛認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板有一部分上市公司屬于傳統(tǒng)行業(yè)，也引起了一定的市場(chǎng)爭(zhēng)議，其板塊定位有待進(jìn)一步明晰。
此次改革對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)進(jìn)行了再定位，即明確創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)將深入貫徹創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，適應(yīng)發(fā)展更多依靠創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的大趨勢(shì)，主要服務(wù)于成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。對(duì)于傳統(tǒng)行業(yè)，相關(guān)規(guī)則也明確，創(chuàng)業(yè)板支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合。
作為此次改革的內(nèi)容之一，深交所制定了創(chuàng)業(yè)板上市推薦的負(fù)面清單，原則上不支持農(nóng)林牧漁等12個(gè)傳統(tǒng)行業(yè)申報(bào)在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市，但與互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、自動(dòng)化、人工智能、新能源等新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)除外。
與此同時(shí)，按照“新老劃斷”的原則，在審企業(yè)豁免適用負(fù)面清單的規(guī)定。
首發(fā)條件展現(xiàn)包容性 注冊(cè)制安排進(jìn)一步優(yōu)化
注冊(cè)制改革是這次創(chuàng)業(yè)板改革的核心主線。在注冊(cè)程序、注冊(cè)制度、審核監(jiān)督、監(jiān)管制度等方面，創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板總體保持了一致。
此次改革根據(jù)新修訂的證券法，對(duì)創(chuàng)業(yè)板IPO的條件作出了精簡(jiǎn)優(yōu)化。包括：綜合考慮預(yù)計(jì)市值、收入、凈利潤(rùn)等因素，制定了更加多元包容的多套上市條件；充分考慮創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展初期投入大、容易存在未彌補(bǔ)虧損的特點(diǎn)，此次改革取消了“最近一期不存在未彌補(bǔ)虧損”的要求。另外，改革后創(chuàng)業(yè)板支持符合條件的特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)和紅籌企業(yè)上市，也為未盈利企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市預(yù)留了空間。
此外，創(chuàng)業(yè)板對(duì)注冊(cè)制的相關(guān)安排作出了進(jìn)一步優(yōu)化。例如，深交所明確了在審企業(yè)的審核順序、保薦工作底稿提交截止時(shí)間等事項(xiàng)，同時(shí)明確再融資、并購(gòu)重組涉及證券公開(kāi)發(fā)行的，同步實(shí)施注冊(cè)制。
改革配套基礎(chǔ)制度 保護(hù)投資者合法權(quán)益
此次創(chuàng)業(yè)板改革在堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化方向的基礎(chǔ)上，在試點(diǎn)注冊(cè)制的同時(shí)，綜合推進(jìn)了發(fā)行承銷(xiāo)、交易、持續(xù)監(jiān)管、退市等一系列基礎(chǔ)制度改革。
發(fā)行承銷(xiāo)方面，創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行定價(jià)不設(shè)任何行政性限制，建立了以機(jī)構(gòu)投資者為參與主體的詢(xún)價(jià)、定價(jià)、配售等機(jī)制；交易規(guī)則方面，放寬漲跌幅限制至20%，建立了更加市場(chǎng)化的融資融券安排；持續(xù)監(jiān)管方面，建立了以上市規(guī)則為中心的持續(xù)監(jiān)管規(guī)則體系，提高信息披露的針對(duì)性和有效性；退市制度方面，簡(jiǎn)化了退市程序，優(yōu)化了退市指標(biāo)，促進(jìn)市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰。
在投資者適當(dāng)性制度方面，此次改革也作出了適當(dāng)修改。改革對(duì)存量投資者適當(dāng)性要求基本保持不變，增量投資者則需滿足參與交易24個(gè)月，且權(quán)限開(kāi)通前20個(gè)交易日證券賬戶(hù)及資金賬戶(hù)內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣10萬(wàn)元的要求。
證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人介紹，作為存量市場(chǎng)改革，創(chuàng)業(yè)板改革要充分尊重投資者的權(quán)益和交易習(xí)慣，還要統(tǒng)籌考慮到增強(qiáng)制度包容性，因此對(duì)投資者的專(zhuān)業(yè)經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力提出了更高要求。
深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制首次將“增量+存量”改革同步推進(jìn)，深交所將按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)部署要求，把握好新舊規(guī)則銜接，平穩(wěn)推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)改革，不斷完善存量市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度，為下一步全市場(chǎng)推進(jìn)注冊(cè)制改革積累經(jīng)驗(yàn)。
|