A股上市公�2025年年報以�2026年一季報已經(jīng)披露完畢。數(shù)�(jù)顯示,在微觀端企�(yè)盈利增速筑底回升的基礎�,新能源、AI相關的科技行業(yè)盈利保持高速增�,彰顯了中國�(jīng)濟的韌性和不斷�(fā)展壯大的新動能�
企業(yè)盈利筑底回升
從財報數(shù)�(jù)來看,A股上市公司整體業(yè)績反彈態(tài)勢明�。從年報�(shù)�(jù)�,中國上市公司協(xié)會的�(shù)�(jù)顯示�2025年A股全市場上市公司實現(xiàn)營收73.01萬億�,同比增�1.2%,增速較上年提高1.9個百分點;實�(xiàn)凈利�5.40萬億�,增�2.6%,增速較上年提高4.8個百分點。從2026年一季報�(shù)�(jù)來看,Wind�(tǒng)計數(shù)�(jù)顯示,A股上市公司營�(yè)總收入合�17.68萬億�,同比增�4.66%,歸屬母公司股東凈利潤合�1.59萬億�,同比增�6.59%�
方正證券首席�(jīng)濟學家燕翔表�,整體看,全部A股上市公司盈利周期呈�(xiàn)筑底回升特征。從凈資�(chǎn)收益率(ROE)角度看,全A和全A非金融公司ROE呈現(xiàn)出明顯的底部企穩(wěn)�(tài)�,其中,�(chuàng)�(yè)板和科創(chuàng)板公司ROE已進入盈利景氣上行周期�
招商證券首席策略分析師張夏表��2026年一季度A股盈利回暖主要受以下因素影響:宏觀政策前置�(fā)�,長假和旺季提振疊加低基�(shù),建�、地�(chǎn)以及多數(shù)消費板塊降幅收窄;新能源和科技盈利高增長貢獻主要增�;周期品受全球供需格局改善及地緣因素影響價格上行,有色、化�、原油產(chǎn)品價格上漲,相關企業(yè)盈利顯著提升;出口超預期�。考慮到通脹持續(xù)溫和修復,反內卷政策持續(xù)落地,TMT和新能源需求長期景氣,全部A股上市公司盈利有望持�(xù)修復�
微觀端企�(yè)盈利的改善,進一步驗證了中國�(jīng)濟企�(wěn)向好的態(tài)�。國家統(tǒng)計局公布的最新數(shù)�(jù)顯示�1�3月份,全國規(guī)模以上工�(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額16960.4億元,同比增�15.5%。國家統(tǒng)計局工業(yè)司首席統(tǒng)計師于衛(wèi)寧表示,工業(yè)�(jīng)濟穩(wěn)步回�,規(guī)模以上工�(yè)企業(yè)利潤增長加快,裝備制造業(yè)和高技術制造業(yè)利潤快速增�,原材料制造業(yè)利潤兩位�(shù)增長,工�(yè)企業(yè)效益狀況呈�(xiàn)持續(xù)改善�(tài)勀�
結構分化彰顯�(jīng)濟內核轉�
相較于總量改�,更值得注意的是,A股市場不同行�(yè)、不同板塊上市公司間的盈利分�,顯示出中國�(jīng)濟的內在結構性變��
上交所�(shù)�(jù)顯示�2025�,在AI算力爆發(fā)及下游需求復蘇的多重驅動�,科�(chuàng)�129家集成電路產(chǎn)�(yè)鏈上市公司合計實�(xiàn)營收3718.51億元,同比增�25.4%;實�(xiàn)歸母凈利�287.83億元,同比大幅增�86.3%??苿?chuàng)�30余家人工智能企業(yè)合計實現(xiàn)營收1798.76億元,同比增�25.7%;實�(xiàn)歸母凈利�133.8億元,同比增�200.8%�
從行�(yè)來看,中金公司研究顯示,2026年一季度A股上游能源原材料領域、TMT板塊以及電力設備亮點突出。電力設備及新能源盈利同比增�30.6%,電池產(chǎn)�(yè)鏈同比增�88.4%,風電設備增�44.2%。在AI�(chǎn)�(yè)爆發(fā)之下,TMT板塊一季度盈利普遍實現(xiàn)高增長,電子盈利同比增長50.5%,細分半導體、元器件、光學光電同比增�152%�42%�19%。從�(chǎn)�(yè)主題層面,科�(chuàng)芯片、光模塊、PCB一季度盈利同比增長200%�149%�67%;計算機行業(yè)盈利同比增長228%,其中產(chǎn)�(yè)互聯(lián)�(wǎng)、計算機設備、云服務分別增長250%�175%�153%。與此同�,在資本開支方面,AI�(chǎn)�(yè)鏈中的電子和計算機資本增速提升明��2025年分別為14.4%�24.1%�2026年一季度則分別為36.1%�25.1%�
從不同上市板塊來看,中國�(jīng)濟新動能不斷�(fā)展壯大的�(tài)勢也愈發(fā)明顯。Wind�(tǒng)計數(shù)�(jù)顯示,一季度科創(chuàng)�、創(chuàng)�(yè)板和主板營業(yè)總收入同比分別增�21.66%�21.50%�3.27%;歸母凈利潤方面,科�(chuàng)�、創(chuàng)�(yè)板和主板分別同比增長207.04%�22.38%�4.88%�
對于A股上市公司交出的一季度報告,南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝對記者表�,這是一份中國經(jīng)�“動力切換路線�”的財務體檢報�。其核心特征并非“總量反彈”,而是結構上顯著分�,標志著中國�(jīng)濟增長的引擎,正�“舊動�”�“新質生產(chǎn)�”展開的歷史性切��
他指�,數(shù)�(jù)顯示,計算機行業(yè)凈利增速顯�,有色金屬、國防軍�、電子等緊跟其后;而以房地�(chǎn)、鋼�、白酒為代表的傳�(tǒng)行業(yè)承受著盈利下滑乃至虧損的壓力。暖的是新動�,冷的是舊模�,業(yè)績的明顯反差宣告過去那種“板塊輪動、雨露均�”的復蘇模式被改寫。增長重心正�“房地�(chǎn)-基建”為核心的舊鏈條,�“AI算力-新能�”為核心的新鏈條系�(tǒng)性遷��
“2026年一季度上市公司盈利結構清晰反映出中國經(jīng)濟從�(guī)模擴張向質量突圍的歷史性躍遷�”田利輝指�,企�(yè)盈利驅動力從依賴“土地紅利”�“人口紅利”,根本性地轉向了依�“技術紅�”�“工程師紅�”。這一結構性變化表明,中國正通過技術自主與�(chǎn)�(yè)升級,將新質生產(chǎn)力轉化為可持�(xù)的經(jīng)濟增長內�,實�(xiàn)�(jīng)濟韌性與質量的雙重提��