花旗集團(tuán)在最新發(fā)布的�(bào)告中,對(duì)中國材料行業(yè)的投資偏好�(jìn)行了重大�(diào)整,將銅列為�(dāng)前的首選。報(bào)告指�,盡管地緣政治緊張局�(shì)一度令市場(chǎng)承壓,但考慮到股票價(jià)格尚未完全反映大宗商品的�(qiáng)�(shì),礦�(yè)股有望迎來一輪補(bǔ)漲行情�
自近期伊朗沖突升�(jí)以來,除鋰業(yè)股外,多�(shù)中國礦業(yè)股的表現(xiàn)已落后于底層大宗商品�(jià)格及在美上市的礦�(yè)同行?;ㄆ旆治鰩烰ack Shang及其�(tuán)�(duì)�(rèn)�,這可能反映了股市正在提前消化全球需求放緩的潛在�(fēng)�(xiǎn)。然�,基于當(dāng)前股�(jià)的滯后性以及中東局�(shì)可能降溫的預(yù)�,他們判斷相�(guān)股票�(jià)格有望向商品�(jià)值靠�,迎來補(bǔ)漲機(jī)�(huì)�
“銅已躍居我們偏好順序的首位�”花旗分析師在�(bào)告中明確表示。為�,他們將五礦資源和洛陽鉬�(yè)加入其首選股票清�,并�(yù)�(cè),倘若霍爾木茲海峽�(yùn)輸通道重新開放,這兩家公司股�(jià)表現(xiàn)有望跑贏大市。報(bào)告同�(shí)解釋了將江西銅業(yè)排除在首選之外的原因,主要是其近期業(yè)績表�(xiàn)不佳受到硫酸�(jià)格高企的拖累,而若局�(shì)緩和,化工產(chǎn)品價(jià)格可能回�,反而不利于其短期利��
�(duì)于其他金屬板�,花旗維持中期看好鋁的觀�(diǎn)。報(bào)告認(rèn)�,即便霍爾木茲海峽重啟促使中東地區(qū)部分停產(chǎn)的鋁�(chǎn)能恢�(fù),其過程也需要時(shí)間,且中國以外的全球市場(chǎng)仍將處于供應(yīng)短缺狀�(tài)。因�,盡�中國鋁業(yè)股價(jià)表現(xiàn)滯后,但仍被保留在看好名單中。中國宏橋則被移出名�,但花旗中期仍看好其分紅與回購潛��
在新能源金屬�(lǐng)�,花旗繼�(xù)保留贛鋒鋰業(yè)、湖南裕能和寧德�(shí)代在其偏好清單中。分析預(yù)�(jì),電池價(jià)格的上行周期將在2026年持�(xù),為相關(guān)公司提供支撐�
最�,花旗給出的最新板塊偏好順�?yàn)椋恒~ > � > � > 磷酸鐵鋰(LFP)正極 > 電池 > 黃金> 煤炭 > 鋼鐵 > 水泥。這一�(diào)整清晰反映了在當(dāng)前宏觀�(huán)境下,該行對(duì)基本金屬(尤其是銅)�(jié)�(gòu)性短缺邏輯的�(jiān)定看好,以及�(duì)部分新能源產(chǎn)�(yè)鏈環(huán)節(jié)的持�(xù)信心�
看多礦業(yè)股補(bǔ)�,其核心邏輯建立在一�(gè)�(guān)鍵預(yù)判之上:即商品價(jià)格強(qiáng)�(shì)與股票價(jià)格疲軟之間的“脫鉤”不可持續(xù)� 這背�,是市場(chǎng)�(duì)“滯脹”�“衰退”兩種敘事的分歧與搖擺�
一方面�銅價(jià)的堅(jiān)挺有其堅(jiān)�(shí)�“�(xiàn)�(shí)”基礎(chǔ)。全球能源轉(zhuǎn)型、電�(wǎng)投資及潛在的制造業(yè)�(bǔ)庫周�,共同構(gòu)成了銅的長期需求敘�。而供給端的頻繁擾�(dòng)(如礦山停產(chǎn)、品位下降)則不斷強(qiáng)化其稀缺�?;ㄆ鞂~置于首位,正是對(duì)這條“�(xiàn)�(shí)”主線的押�,認(rèn)為商品市�(chǎng)反映的供需緊張終將傳導(dǎo)至企�(yè)盈利,從而驅(qū)�(dòng)股價(jià)�
另一方面,股市的�(jǐn)慎則反映了對(duì)“�(yù)�”的擔(dān)�。中東局�(shì)等地緣風(fēng)�(xiǎn)、高利率�(huán)境對(duì)全球�(jīng)�(jì)的潛在壓制,以及中國房地�(chǎn)等傳�(tǒng)需求引擎的乏力,讓投資者對(duì)�(yuǎn)期需求心存疑慮,�(dǎo)致礦�(yè)股估值被壓制。花旗的“�(bǔ)�”�,本�(zhì)是認(rèn)為股市過度定�(jià)了衰退�(fēng)�(xiǎn),而低估了資源本身的稀缺價(jià)��
其邏輯鏈條的起點(diǎn)�“中東局�(shì)可能降溫”,這是一�(gè)高度不確定的變量。若局�(shì)意外升級(jí),風(fēng)�(xiǎn)資產(chǎn)將普遍承�,所謂的“�(bǔ)�”便無從談�。此外,�(bào)告將江西銅業(yè)排除在首選之�,理由是其受到硫酸等副產(chǎn)品的�(jià)格影響,這恰恰揭示了�“商品�”�,�(gè)股阿爾法�α)的重要性。投資者不能簡�“買板�”,而需精挑�(xì)選成本控制優(yōu)�、產(chǎn)量增長明�、或像洛陽鉬�(yè)這樣擁有物流改善(霍爾木茲海峽重開)等獨(dú)特催化劑的標(biāo)��