2025年8月18日，長江現(xiàn)貨
鈀金均價(jià)收報(bào)276元/克，較前一交易日下跌8元/克，延續(xù)近期弱勢格局。此次下跌與全球汽車行業(yè)轉(zhuǎn)型加速、美元指數(shù)階段性反彈密切相關(guān)，市場供需失衡矛盾進(jìn)一步凸顯。
汽車需求疲軟拖累核心需求
鈀金作為汽車尾氣催化轉(zhuǎn)化器的關(guān)鍵原料，其價(jià)格與燃油車產(chǎn)量高度綁定。2025年全球燃油車市場份額雖仍超55%，但混動車型鈀金用量僅2.3克/輛，遠(yuǎn)低于傳統(tǒng)燃油車的3-5克/輛。更嚴(yán)峻的是，氫燃料電池車雖需20克/輛鈀金，但2025年全球銷量僅破10萬輛，新增需求有限。據(jù)悉，2025年鈀金汽車行業(yè)需求或恢復(fù)至疫情前水平，但工業(yè)與飾品需求預(yù)計(jì)下降200萬盎司，需求端整體承壓。
美元反彈增加持有成本
8月18日美元指數(shù)從兩個(gè)月低點(diǎn)回升，此前美聯(lián)儲會議記錄暗示進(jìn)一步加息，推動美元走強(qiáng)。歷史數(shù)據(jù)顯示，美元指數(shù)與鈀金價(jià)格通常呈負(fù)相關(guān)，美元反彈直接推高非美貨幣持有者的購鈀成本。
供應(yīng)過剩與回收增量沖擊市場
全球鈀金供應(yīng)端呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性過剩。俄羅斯與南非礦產(chǎn)量恢復(fù)至歷史高位，再生鈀金回收量預(yù)計(jì)增至350萬盎司，2025年市場供應(yīng)過剩或達(dá)100萬盎司。報(bào)道顯示，國內(nèi)鈀碳回收價(jià)已突破280元/克，優(yōu)質(zhì)廢料達(dá)5.5萬元/公斤，回收技術(shù)進(jìn)步進(jìn)一步擠壓原生鈀金需求空間。
后市展望:
短期內(nèi)，鈀金價(jià)格受到多種因素的影響。8月22日的杰克遜霍爾央行年會、9月1日的中國制造業(yè)PMI初值以及9月5日的美國非農(nóng)數(shù)據(jù)將成為關(guān)鍵的市場窗口，可能對鈀金價(jià)格產(chǎn)生較大的波動。此外，COMEX頭寸調(diào)整及ETF持倉變動也可能沖擊價(jià)格。
從中長期來看，汽車行業(yè)PMI數(shù)據(jù)、歐盟第七階段排放標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施進(jìn)度以及氫能賽道的突破將影響鈀金需求結(jié)構(gòu)。氫燃料電池車雖然單車用鈀量較少，但2025年全球銷量預(yù)計(jì)突破10萬輛，疊加綠氫產(chǎn)業(yè)對鈀基膜電極的需求，可能成為鈀金需求的新引擎。然而，汽車電動化的大趨勢難以逆轉(zhuǎn)，鈀金在傳統(tǒng)燃油車領(lǐng)域的需求仍將持續(xù)萎縮。