馬來(lái)西亞聯(lián)昌銀行香港分部的分析師上周發(fā)布的一份報(bào)告估測(cè)，去年，包括所屬投資公司在內(nèi)，中國(guó)地方政府的債務(wù)總額達(dá)15萬(wàn)億元，約合中國(guó)GDP的29%。
償還這些債務(wù)或僅僅是償付利息，都將十分困難。聯(lián)昌分析師在對(duì)809家地方政府投資公司進(jìn)行分析后發(fā)現(xiàn)，其中只有31%能產(chǎn)生足夠現(xiàn)金流以履行債務(wù)償還義務(wù)。
該行分析師表示，盡管其投資公司狀況糟糕，但地方政府自身財(cái)政狀況相對(duì)健康。去年，中國(guó)地方政府的預(yù)算盈余足夠支付幾倍的利息額，因此在那些投資公司陷入困境時(shí)，有足夠財(cái)力出手救助。
聯(lián)昌分析師援引云南省公路開(kāi)發(fā)投資有限責(zé)任公司的例子，該公司曾在2011年警告貸方或?qū)o(wú)法償付千億元債務(wù)。最終，云南省政府向該公司借貸20億元并注入資金，拖欠債務(wù)的局面得以避免。
未來(lái)，類似辦法可能被繼續(xù)采用。盡管如此，潛在問(wèn)題并不會(huì)因此得到解決。麻煩在于，受到地方政府所屬公司支持的許多項(xiàng)目都是不贏利的，可能永遠(yuǎn)無(wú)法產(chǎn)生足夠現(xiàn)金來(lái)償付債務(wù)。注入更多資產(chǎn)、繼續(xù)滾動(dòng)債務(wù)或發(fā)行債券以償還債務(wù)都非長(zhǎng)久之計(jì)。
因此，真正的危險(xiǎn)并不在于債務(wù)危機(jī)，而在于中國(guó)的借貸方將繼續(xù)把“僵尸”地方債務(wù)留在賬面上，從而阻礙金融體系發(fā)展，并最終危害整個(gè)國(guó)家的未來(lái)增長(zhǎng)前景。
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