2025年5月21日，長(zhǎng)江綜合金屬鐠均價(jià)報(bào)578750元/噸，單日下跌2,500元；氧化鐠均價(jià)443750萬(wàn)元/噸，較前日下跌5000元。這一行情與月初“核能訂單+政策收儲(chǔ)”推動(dòng)的上漲預(yù)期形成鮮明反差，折射出輕稀土市場(chǎng)??“預(yù)期差修正”??與??“多空力量再平衡”??的深度博弈。
??核心驅(qū)動(dòng)邏輯??：
??政策收儲(chǔ)落空??：工信部二季度商業(yè)收儲(chǔ)計(jì)劃未如期啟動(dòng)，市場(chǎng)對(duì)3,000-5,000噸氧化鐠收儲(chǔ)預(yù)期落空，投機(jī)性庫(kù)存加速拋售。
??緬甸供應(yīng)鏈修復(fù)??：克欽邦礦區(qū)沖突階段性緩和，中國(guó)通過(guò)老撾、馬來(lái)西亞等替代渠道進(jìn)口量環(huán)比增長(zhǎng)15%，南方離子型稀土礦分離成本回落至158萬(wàn)元/噸，緩解供應(yīng)緊張預(yù)期。
??技術(shù)替代加速??：家電領(lǐng)域鈰鐵合金替代量已達(dá)年3.5萬(wàn)噸，鐠添加比例從2.8%降至1.5%，晶界滲透技術(shù)普及進(jìn)一步壓縮需求。
??資金面壓力??：氧化鐠期貨持倉(cāng)量環(huán)比增長(zhǎng)32%，短期獲利了結(jié)與套保盤拋壓疊加，加劇價(jià)格波動(dòng)。
??一、產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)：從“政策紅利”到“成本突圍”??
??龍頭企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整??：
??北方稀土??：一季度凈利潤(rùn)同比暴增727%，但主動(dòng)削減低端鐠鐵合金產(chǎn)能，轉(zhuǎn)向核級(jí)鐠合金（單臺(tái)第四代核電機(jī)組用量5-8噸），鎖定中核集團(tuán)50-80噸長(zhǎng)協(xié)訂單對(duì)沖價(jià)格波動(dòng)。
??盛和資源??：通過(guò)收購(gòu)坦桑尼亞Ngualla礦（儲(chǔ)量88.7萬(wàn)噸REO），加速海外資源自主可控，預(yù)計(jì)2026年投產(chǎn)后年產(chǎn)氧化鐠釹4,000噸，緩解國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力。
??全球供應(yīng)鏈分化??：
??美國(guó)困境??：Mountain Pass礦對(duì)華出口量同比降23%，特斯拉研發(fā)無(wú)鐠電機(jī)性能落后20%，本土磁材廠開(kāi)工率僅65%。
??東南亞破局??：印尼鎳-稀土聯(lián)合開(kāi)發(fā)項(xiàng)目原料成本較非洲低30%，但緬甸供應(yīng)鏈修復(fù)削弱短期價(jià)格支撐。
??政策博弈升級(jí)??：
中國(guó)對(duì)中重稀土出口管制間接推升輕稀土戰(zhàn)略價(jià)值，但氧化鐠出口離岸價(jià)（FOB）溢價(jià)收窄至5%，較4月12%的峰值大幅縮水。
??二、多空博弈：庫(kù)存去化與需求分化的角力??
??利多因素??：
??核能訂單支撐??：第四代核電站建設(shè)提速，單機(jī)組鐠合金用量5-8噸，北方稀土已鎖定未來(lái)三年高端需求。
??庫(kù)存去化加速??：氧化鐠社會(huì)庫(kù)存較年初下降18%，貿(mào)易商惜售情緒或隨價(jià)格觸底回升。
??利空壓制??：
??替代技術(shù)沖擊??：鈰鐵合金年替代量達(dá)3.5萬(wàn)噸，擠壓輕稀土12%市場(chǎng)份額，家電企業(yè)降鐠需求已成趨勢(shì)。
??下游接貨猶豫??：磁材企業(yè)高位采購(gòu)意愿低迷，大型廠商憑借資源優(yōu)勢(shì)維持生產(chǎn)，中小廠商觀望情緒濃厚。
三、未來(lái)一周價(jià)格預(yù)測(cè)：震蕩筑底等待政策信號(hào)??
??金屬鐠??：短期或下探57.5-58.0萬(wàn)元/噸支撐位，若核能訂單確認(rèn)或收儲(chǔ)啟動(dòng)，可能反彈至59.0萬(wàn)元關(guān)口。
??氧化鐠??：受分離成本（42萬(wàn)元/噸）剛性支撐，預(yù)計(jì)在44.0-45.0萬(wàn)元/噸區(qū)間震蕩，突破需下游補(bǔ)庫(kù)放量。