2025年6月27日，長江現(xiàn)貨
鈀金均價強勢突破300元/克整數(shù)關(guān)口，單日飆升19元至301元/克。這一波凌厲漲勢背后，是南非礦山停產(chǎn)危機與氫能產(chǎn)業(yè)革命的雙重驅(qū)動，更折射出全球新能源產(chǎn)業(yè)鏈的深層博弈。
一、供給側(cè)沖擊：南非礦難引發(fā)“斷供恐慌”
作為全球鈀金供應(yīng)的“命門”，南非礦區(qū)正遭遇多重危機：
電力危機持續(xù)發(fā)酵：南非國家電力公司（Eskom）數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度全國限電天數(shù)達47天，導(dǎo)致鉑族金屬礦山開工率不足60%。英美資源集團（Anglo American）證實，其位于林波波省的Mogalakwena礦山因頻繁停電，二季度產(chǎn)量同比銳減23%。
環(huán)保審查升級：南非政府近期對礦區(qū)實施更嚴(yán)格的廢水排放標(biāo)準(zhǔn)，迫使Impala Platinum等企業(yè)暫停三條生產(chǎn)線進行技術(shù)改造，預(yù)計影響全年產(chǎn)量15萬盎司。
地緣風(fēng)險外溢：俄羅斯諾里爾斯克鎳業(yè)（Nornickel）受歐美制裁影響，二季度對亞洲鈀金出口量環(huán)比下降18%，進一步加劇供應(yīng)緊張局勢。
二、需求側(cè)爆發(fā)：氫能革命催生“新剛需”
在傳統(tǒng)汽車催化劑需求增長乏力之際，氫能產(chǎn)業(yè)正成為鈀金需求的“第二增長極”：
氫燃料電池車放量：據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2025年1-5月國內(nèi)氫燃料電池汽車產(chǎn)銷分別完成2876輛和2743輛，同比分別增長4.3倍和4.1倍。每輛氫能重卡催化劑鈀金用量達80-100克，是傳統(tǒng)燃油車的3倍。
綠氫制備需求井噴：隨著歐盟碳關(guān)稅（CBAM）實施，全球PEM電解水制氫裝機容量預(yù)計2025年突破8GW。鈀基膜電極（MEA）作為核心部件，其成本占電解槽總成本的42%，直接拉動鈀金工業(yè)需求。
政策紅利密集釋放：中國工信部等五部門聯(lián)合發(fā)布《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃（2025-2035）》，明確提出到2025年燃料電池車輛保有量達5萬輛，較2024年增長3倍。
三、市場博弈：產(chǎn)業(yè)鏈“搶鈀”大戰(zhàn)升級
在供需錯配加劇背景下，鈀金市場正上演“生死時速”：
現(xiàn)貨市場告急：國內(nèi)進口鈀金到岸價飆升至295元/克，較年初上漲32%。深圳水貝珠寶交易中心出現(xiàn)“一克難求”現(xiàn)象，部分貿(mào)易商采取捆綁銷售策略。
再生鈀金產(chǎn)能吃緊：作為全球最大再生鈀金回收企業(yè)，格林美年處理500噸廢催化劑產(chǎn)能已滿負(fù)荷運轉(zhuǎn)，但酸浸成本同比激增40%，導(dǎo)致實際利潤率壓縮至5%。
資本暗戰(zhàn)加?。?/strong>倫敦金屬交易所（LME）鈀金凈多頭持倉達1.5萬手歷史峰值，高盛、瑞銀等機構(gòu)發(fā)布報告稱“鈀金將成為新能源時代的‘新石油’”。國內(nèi)五礦發(fā)展、中國寶武等國企被曝秘密增持1.5噸現(xiàn)貨鈀金。
四、后市展望：350元/克不是夢？
當(dāng)前鈀金市場正站在十字路口：
多頭核爆點??
??南非罷工升級??：若全球最大鈀金礦Amandelbult停產(chǎn)，價格或單日跳漲15%。
??政策加碼??：中國若發(fā)布“燃料電池汽車購置稅全免”政策，需求或再爆發(fā)50%。
??技術(shù)替代延遲??：釕基催化劑量產(chǎn)推遲至2026年，鈀金定價權(quán)將延續(xù)18個月。
??空頭終極殺器??
??固態(tài)電池突破??：寧德時代宣布“全固態(tài)電池商用提前至2026年”，氫能概念估值或崩塌。
??回收技術(shù)革命??：微波催化提純技術(shù)若落地，再生鈀金成本可壓降30%。