在固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化浪潮中，隔膜龍頭恩捷股份正通過“半固態(tài)量產(chǎn)+全固態(tài)研發(fā)”的雙線并進策略，試圖鞏固其在新材料領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢。6月25日機構(gòu)調(diào)研披露的信息顯示，公司在半固態(tài)隔膜領(lǐng)域已實現(xiàn)規(guī)?；?yīng)，全固態(tài)核心材料硫化物電解質(zhì)及固態(tài)電解質(zhì)膜亦進入中試階段，標志著其從液態(tài)電池向固態(tài)電池轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略落地。
半固態(tài)電池隔膜：量產(chǎn)突破與市場滲透并進
恩捷股份控股子公司江蘇三合已具備半固態(tài)電池隔膜的量產(chǎn)能力，這一技術(shù)節(jié)點意義重大。半固態(tài)電池作為液態(tài)電池向全固態(tài)電池的過渡方案，通過減少電解液用量、提升能量密度，成為當前車企降本增效的重要路徑。恩捷股份的量產(chǎn)突破，意味著其已跨越實驗室階段，具備向下游電池廠穩(wěn)定供貨的能力。
從行業(yè)格局看，半固態(tài)電池隔膜的技術(shù)壁壘主要體現(xiàn)在：
•復(fù)合涂層工藝：需在傳統(tǒng)隔膜表面涂覆氧化物或聚合物材料，以抑制鋰枝晶生長；
•孔隙率控制：需平衡離子導電性與機械強度，避免短路風險；
•規(guī)?；a(chǎn)一致性：江蘇三合的量產(chǎn)能力或已通過頭部客戶認證，形成先發(fā)優(yōu)勢。
全固態(tài)電池材料：硫化物路線與電解質(zhì)膜研發(fā)
在全固態(tài)領(lǐng)域，恩捷股份通過湖南恩捷前沿新材料布局硫化物體系，這一技術(shù)路線因高離子電導率（可達10^-2 S/cm）被視為最具商業(yè)化潛力的方向。其研發(fā)進展呈現(xiàn)三大亮點：
1）高純硫化鋰中試線：百噸級產(chǎn)線已實現(xiàn)批量出貨。硫化鋰是硫化物電解質(zhì)的核心原料，其純度直接影響電解質(zhì)性能。恩捷股份突破中試瓶頸，意味著其已掌握原料純化技術(shù)；
2）固態(tài)電解質(zhì)產(chǎn)線搭建：10噸級產(chǎn)線進入設(shè)備調(diào)試階段，為后續(xù)規(guī)?；a(chǎn)奠定基礎(chǔ)；
3）玉溪千噸級產(chǎn)線規(guī)劃：提前布局未來產(chǎn)能，或瞄準車企定點供應(yīng)需求。
更值得關(guān)注的是固態(tài)電解質(zhì)支撐膜的研發(fā)進展。該材料作為固態(tài)電池的核心組件，需同時具備離子導電性、機械強度與界面穩(wěn)定性。恩捷股份已獲得少量客戶訂單，表明其產(chǎn)品性能或已通過初步驗證。
行業(yè)矛盾：技術(shù)突破與商業(yè)化落地的博弈
盡管恩捷股份在固態(tài)電池材料領(lǐng)域取得多項進展，但行業(yè)仍面臨兩大矛盾：
1）技術(shù)路線分化：硫化物、氧化物、聚合物三種路線并存，車企與電池廠尚未形成統(tǒng)一選擇。恩捷股份押注硫化物路線，需警惕技術(shù)迭代風險；
2）成本與性能平衡：當前硫化物電解質(zhì)成本超500美元/公斤，遠高于液態(tài)電解液（約10美元/公斤）。恩捷股份需通過規(guī)?；a(chǎn)降本，但千噸級產(chǎn)線投資或超10億元，資本開支壓力巨大。
宏觀與基本面：政策驅(qū)動與需求升級共振
1、從宏觀層面看，全球碳中和政策持續(xù)加碼：
歐盟《電池與廢電池法規(guī)》要求2027年動力電池需標注碳足跡，倒逼固態(tài)電池等低碳技術(shù)發(fā)展；
中國《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2025-2035）》明確提出“突破固態(tài)電池關(guān)鍵材料及工藝”。
2、基本面層面，6月行業(yè)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)兩大特征：
1）庫存去化：隔膜行業(yè)庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)降至45天（2024年高點為60天），顯示下游需求回暖；
2）進口替代加速：6月國內(nèi)硫化鋰進口量同比降18%，恩捷股份等本土廠商填補供給缺口。
核心觀點：恩捷股份的先發(fā)優(yōu)勢與潛在挑戰(zhàn)
恩捷股份通過“半固態(tài)量產(chǎn)+全固態(tài)研發(fā)”的雙輪驅(qū)動，已構(gòu)建技術(shù)壁壘與產(chǎn)能優(yōu)勢。但需警惕三大風險：
1）技術(shù)路線風險：若硫化物路線被證偽，前期投入或面臨減值壓力；
2）成本競爭壓力：固態(tài)電池成本需降至液態(tài)電池1.5倍以內(nèi)方可大規(guī)模商業(yè)化，恩捷股份需持續(xù)優(yōu)化工藝；
3）客戶綁定深度：需與頭部電池廠建立聯(lián)合開發(fā)機制，避免淪為“材料供應(yīng)商”。
策略建議
•關(guān)注半固態(tài)電池裝機量：若6月國內(nèi)半固態(tài)電池裝機量突破1GWh（環(huán)比增20%），將驗證恩捷股份量產(chǎn)能力；
•跟蹤全固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化節(jié)點：2026年為關(guān)鍵窗口期，若恩捷股份獲得車企定點，將打開估值空間；
•警惕行業(yè)產(chǎn)能過剩：隔膜行業(yè)規(guī)劃產(chǎn)能已超需求30%，需關(guān)注實際落地率。
整體看，恩捷股份的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，折射出中國新材料企業(yè)在全球電池革命中的突圍路徑。從液態(tài)到固態(tài)的技術(shù)躍遷，不僅是材料體系的革新，更是產(chǎn)業(yè)鏈話語權(quán)的重構(gòu)。在這場馬拉松中，恩捷股份已搶得身位，但終點線仍遙不可及。