上周五,證監(jiān)會新聞發(fā)言人表�,A股T+0交易不存在法律障�,但尚未有推出時間表??梢?,近期市場傳聞藍(lán)籌股�(shí)行T+0交易,也不是空穴來風(fēng)。既然監(jiān)管層已從法律障礙、系�(tǒng)工程和國外經(jīng)�(yàn)三個方面對T+0交易做了說明,表明監(jiān)管層已在著手�(jìn)行深入研��
從國際規(guī)則看,歐美日等全球主要資本市場一直實(shí)行T+0交易制度,這些成熟市場的交易制度已�(jīng)過時間的考驗(yàn),證明是符合市場�(guī)律的體系。為了早日與全球主要資本市場接軌,早�1992�5月和1993�11月上交所與深交所就分別啟動了“T+0”交易制度。但�,這一嘗試性的國際接軌僅僅持續(xù)了兩年多,隨即就因A股市場的瘋狂炒作戛然而止�1995�1月滬深交易所決定重回T+1交易制度直至今日�
歷時18��“T+1”的消極作用已�(jīng)顯現(xiàn),嚴(yán)重影響到資金的利用效率,人為地降低了市場的流動�。國外主要股市都是采用T+0交易,國�(nèi)股市�(shí)行T+0交易模式既有利于國外投資者走�(jìn)�,也有利于國�(nèi)投資者走出去。A股重回T+0的發(fā)展軌道,是順�(yīng)時勢之舉�
從我國股市交易現(xiàn)狀�,當(dāng)前創(chuàng)�(yè)板投�(jī)盛行和藍(lán)籌股交易冷清并存。按照監(jiān)管層倡導(dǎo)價值投資和抑制炒新、炒差和炒小的思路,A股如果在上證50成分股等�(lán)籌股上實(shí)行T+0交易,可以起到市場平衡作�。此外,在股指期�、ETF基金均已�(shí)�(xiàn)T+0交易制度之下,股市T+1交易方式無法匹配股指期貨市場的T+0,造成了市場在有效性強(qiáng)化過程中,出�(xiàn)�(jié)�(gòu)性的不平衡。大資金可以迅速規(guī)避風(fēng)�,而中小投資者卻只能隔日交易聽天由命。重啟T+0至少可以為中小投資者取得與大資金相對的形式公平。一旦股市恢�(fù)T+0交易,中小投資者同樣可以利用日�(nèi)回轉(zhuǎn)交易來回避風(fēng)��
從相�(guān)法律法規(guī)上看�1999年實(shí)施的證券法規(guī)�“�(dāng)日買入的股票,不得當(dāng)日賣�”,禁止了股票T+0交易�2005年證券法修訂,取消了上述�(guī)�。因此,證監(jiān)會新聞發(fā)言人稱“A股T+0不存在法律障�”。可以認(rèn)�,率先推出大�(lán)籌的T+0交易是有可能�,這一方面有利于引�(dǎo)市場資金向藍(lán)籌股靠攏,另一方面也有利于給藍(lán)籌股帶來流動性溢�,在一定程度上提升�(lán)籌股的估��
但重啟T+0交易必須�(jìn)一步完善A股市場制度建�(shè),抓緊推出相�(yīng)的風(fēng)控措�。由于國�(nèi)理性投�、價值投資理念尚未形成,投資者結(jié)�(gòu)不合理等因素,目前實(shí)行T+0交易,風(fēng)險管理和相關(guān)制度�(shè)�(jì)也要比成熟市場考慮更充�。同�,推行T+0是一�(xiàng)系統(tǒng)性工程,涉及交易所、證券公司、投資者及其他各類市場參與�,其中券商起著關(guān)鍵的橋梁作用。而目前之所以我們放著橋不走,非要摸石頭過河,是�?yàn)闃蛄夯A(chǔ)性工作還要做得更扎實(shí)�