2025年5月15日，摩根大通最新報告預測，2025年下半年銅均價為??9,225美元/噸??，鋁均價為??2,325美元/噸??。這一預測較4月16日的銅價預期（10,400美元/噸）有所下調(diào)，但鋁價預測則顯著低于3月初的“供應短缺驅(qū)動沖高至2,850美元”的樂觀判斷，反映機構(gòu)對短期市場分歧的權(quán)衡。
中美貿(mào)易協(xié)議超預期推進，降低了兩大經(jīng)濟體陷入衰退的風險，緩解了銅鋁需求的悲觀預期。具體影響包括：
??中國提前采購??：關(guān)稅壁壘松動后，中國買家加速囤積低價資源，短期內(nèi)推升價格；
??供應鏈再平衡??：美國對進口銅加征25%關(guān)稅（232條款）導致過剩庫存轉(zhuǎn)向亞洲市場，緩解中國原料短缺壓力。
??一、短期驅(qū)動因素與市場矛盾??
??銅：金融屬性與供需博弈??
??價格敏感閾值??：銅價若突破??9,500美元/噸??，可能引發(fā)下游企業(yè)減產(chǎn)、替代材料加速滲透（如鋁代銅）等負反饋；
??供應流動分化??：美國關(guān)稅政策導致銅資源向亞洲傾斜，但中國冶煉廠仍面臨原料短缺（如銅精礦加工費低迷），限制精煉銅產(chǎn)能釋放。
??鋁：低庫存與需求韌性??
??庫存覆蓋率新低??：全球鋁顯性庫存僅可覆蓋約15天消費量，為2016年以來最低水平，支撐價格彈性；
??結(jié)構(gòu)性需求替代??：新能源汽車、光伏裝機等新興領(lǐng)域用鋁需求增速達6%-8%，部分對沖傳統(tǒng)汽車需求下滑風險。
??二、風險預警與長期隱憂??
??銅價“過山車”風險??
??金融投機退潮??：若美聯(lián)儲降息節(jié)奏不及預期，美元走強可能壓制銅價金融屬性，導致高位回落；
??政策反復性??：中美貿(mào)易協(xié)議暫未明確豁免期限，2025年美國大選后關(guān)稅政策可能再生變數(shù)。
??鋁需求端“黑天鵝”??
??汽車行業(yè)拖累??：傳統(tǒng)燃油車銷量若超預期下滑（如歐美經(jīng)濟衰退），鋁價或跌至2,000美元/噸以下；
??能源成本沖擊??：歐洲天然氣價格波動可能推高電解鋁生產(chǎn)成本，加劇區(qū)域供需失衡。
??三、產(chǎn)業(yè)鏈策略建議??
??冶煉端??：鎖定亞洲區(qū)域升水合約，規(guī)避跨太平洋套利價差收窄風險；
??加工端??：鋁材企業(yè)優(yōu)先采購保稅區(qū)現(xiàn)貨，利用低庫存溢價窗口；
??投資端??：關(guān)注銅價9,000-9,500美元/噸區(qū)間波動機會，鋁價警惕2,300美元支撐位破位風險。