10�,中�(guó)人民銀行發(fā)布�2025年第四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》(以下�(jiǎn)稱《報(bào)告》),為�(guò)去一年的金融�(diào)控勾勒出清晰的輪�,也為下一階段政策方向定下基調(diào)�
《報(bào)告》顯�,面�(duì)�(fù)雜的�(nèi)外環(huán)境,適度寬松的貨幣政策有效支撐了�(jīng)�(jì)“�(wěn)中有�(jìn)”,金融總量合理增�(zhǎng)、融資成本顯著下�、重�(diǎn)�(lǐng)域支持精�(zhǔn)有力。未�(lái),央行將繼續(xù)�(shí)施好適度寬松的貨幣政策,�(qiáng)�(diào)逆周期與跨周期調(diào)節(jié),并靈活高效�(yùn)用降�(zhǔn)降息等多種政策工�,保持流�(dòng)性充裕和社會(huì)融資條件相對(duì)寬松�
《報(bào)告》顯��2025年適度寬松的貨幣政策有效支撐了經(jīng)�(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)的實(shí)�(xiàn)。金融總量方�,年末社�(huì)融資�(guī)模存量與廣義貨幣供應(yīng)量(M2)同比增速分別為8.3%�8.5%,持�(xù)高于名義�(jīng)�(jì)增�,為�(shí)體經(jīng)�(jì)提供了有力支撐。價(jià)格調(diào)控效果顯��2025�12月新�(fā)放企�(yè)貸款與�(gè)人住房貸款利率均維持�3.1%左右的低�,社�(huì)綜合融資成本�(wěn)步下��
在保持總量合理充裕的同時(shí),信貸資源也在持�(xù)向重�(diǎn)�(lǐng)域傾斜�2025年末,科技、綠�、普�、養(yǎng)老及�(shù)字經(jīng)�(jì)�(chǎn)�(yè)貸款均保持兩位數(shù)增長(zhǎng),其中養(yǎng)老產(chǎn)�(yè)貸款同比增速高�(dá)50.5%。得益于�(jié)�(gòu)性貨幣政策工具的精準(zhǔn)�(fā)�,過(guò)去一�,央行不僅增加了多項(xiàng)再貸款額�,還�(chuàng)�(shè)了服�(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款等新工具,體系日益完�。同�(shí),拓寬了直接融資渠道,債券市�(chǎng)“科技�”助推全年科技�(chuàng)新債券發(fā)行超1.5�(wàn)億元,融資結(jié)�(gòu)更趨多元健康�
“這反映了我國(guó)融資�(jié)�(gòu)的自然演�(jìn),風(fēng)�(xiǎn)共擔(dān)、長(zhǎng)期陪伴的直接融資模式,更契合科技�(chuàng)新領(lǐng)域的需�,金融支持實(shí)體經(jīng)�(jì)的渠道更加多元、體系更為健��”專家�(duì)記者表��
展望下一階段,政策重心清晰浮�(xiàn)??偭繉用妫�?bào)告》重申了繼續(xù)�(shí)施好適度寬松貨幣政策的總基調(diào),并提出�“靈活高效�(yùn)用降�(zhǔn)降息等多種政策工�”�
在民生銀行首席經(jīng)�(jì)�(xué)家溫彬看�(lái)�2026年降�(zhǔn)降息還有一定空�,但短期落地可能性降低�
“�1�15日央行推出一攬子�(jié)�(gòu)性政策后,短期內(nèi)貨幣政策處于觀察期�”東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)��2月份3�(gè)月期買斷式逆回�(gòu)加量�(xù)�,意味著近期降準(zhǔn)可能性�(jìn)一步下��
王青判斷,接下來(lái)央行將綜合運(yùn)用MLF和買斷式逆回�(gòu),持�(xù)向市�(chǎng)注入中期流動(dòng)��2月還�5000�6�(gè)月期買斷式逆回�(gòu)�3000億MLF到期,預(yù)�(jì)央行�(huì)�(kāi)展一定規(guī)模的加量�(xù)做�
�(jià)格層�,推�(dòng)社會(huì)綜合融資成本“低位�(yùn)�”是核心目�(biāo)?!秷?bào)告》提出的完善利率�(diào)控框架、降低銀行負(fù)債成�、擴(kuò)大貸款成本明示覆蓋面等路�,預(yù)示著利率體系改革與傳�(dǎo)效率提升將是重要抓手�
值得�(guān)注的是,�(jié)�(gòu)性工具的“精準(zhǔn)滴灌”角色將�(jìn)一步凸�,并可能呈現(xiàn)“加量降價(jià)”�(tài)�(shì)。王青認(rèn)為,圍繞金融“五篇大文�”,央�2026年將�(yōu)化用好各類結(jié)�(gòu)性工具,總體呈現(xiàn)“加量降價(jià)”�(tài)�(shì),即工具額度大概率穩(wěn)步增�、操作利率將隨降息�(jìn)程適度下�(diào)�
此外,宏觀政策的協(xié)同性被提升至新高度。《報(bào)告》以專欄形式詳細(xì)闡述了貨幣政策與�(cái)政政策的三種�(xié)同模式。專家對(duì)記者分析稱,這種深度�(xié)�,如再貸款與�(cái)政貼息結(jié)合、共同分�(dān)融資�(fēng)�(xiǎn)�,能有效形成政策合力,放大對(duì)中小微企�(yè)等薄弱環(huán)節(jié)的支持效�,未�(lái)部門�(lián)�(dòng)有望更趨�(jī)制化�
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