近日，氧化鋁期貨價格因山西省自然資源廳一則關(guān)于調(diào)整部分礦種出讓登記權(quán)限的消息而大幅上漲。然而，隨著山西礦端擾動消息未進(jìn)一步發(fā)酵，市場投機(jī)情緒降溫，盤面開始連續(xù)回落。8月14日，氧化鋁期貨主力合約收跌2.47%。
據(jù)悉，山西此舉旨在加強(qiáng)鋁土礦及鎵等戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源保護(hù)，將陶瓷土、耐火粘土、高嶺土、鐵礬土等4個礦種的出讓登記權(quán)限上收至省自然資源廳，同時上收礦業(yè)權(quán)出讓收益評估、礦產(chǎn)資源儲量評審備案等事項(xiàng)的管理權(quán)限。上述4個礦種的礦業(yè)權(quán)需經(jīng)省自然資源廳統(tǒng)一認(rèn)定后依法依規(guī)處置。如確認(rèn)為鋁土礦，則將嚴(yán)格依據(jù)礦產(chǎn)資源管理法律法規(guī)及相關(guān)政策進(jìn)行整改規(guī)范。
對此，方正中期期貨有色分析師胡彬向期貨日報記者表示，近年來我國鋁土礦供應(yīng)呈現(xiàn)逐年下降趨勢，一方面源于礦產(chǎn)資源減少，另一方面則因?qū)ΦV山的管控日益嚴(yán)格。雖然山西地區(qū)礦山歷經(jīng)數(shù)輪整改后產(chǎn)量有所下降，但當(dāng)?shù)卦S多氧化鋁企業(yè)增加進(jìn)口礦采購以保障生產(chǎn)。
“在此背景下，即便未來國產(chǎn)礦供應(yīng)進(jìn)一步收緊，氧化鋁企業(yè)也有能力應(yīng)對，因此該消息的實(shí)際影響相對有限。期貨盤面的上漲更多是情緒發(fā)酵以及當(dāng)時其他‘反內(nèi)卷’相關(guān)品種上漲的帶動。情緒消退后，盤面的持續(xù)回落也在意料之中。”胡彬分析說。
供給方面，光大期貨有色分析師王珩介紹，近期幾內(nèi)亞大選落幕，鋁礦出口政策有所放松，海外礦石供給預(yù)期增加。此外，印尼氧化鋁項(xiàng)目投產(chǎn)后，也存在進(jìn)口增量。
“近期國內(nèi)氧化鋁企業(yè)開工產(chǎn)能持續(xù)增長，但產(chǎn)量呈現(xiàn)北多南少的區(qū)域化局面。”胡彬稱，氧化鋁市場區(qū)域性供需錯配現(xiàn)象持續(xù)存在。百川數(shù)據(jù)顯示，截至8月7日，中國氧化鋁建成產(chǎn)能為11480萬噸，開工產(chǎn)能為9440萬噸，開工率為82.23%。
需求方面，王珩表示，目前豐水期西南電解鋁廠置換產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)已逐步進(jìn)入尾聲，原料備貨和庫存去化速度放緩，后續(xù)市場采購意愿可能減弱，疊加鑄造鋁合金需求增量有限，氧化鋁現(xiàn)貨升水空間收窄。氧化鋁廠庫和港口庫存同步上升，出現(xiàn)月內(nèi)最大增幅，后續(xù)存在持續(xù)累積壓力。
浙商期貨有色分析師傅瑩也表示，近期部分鋁廠原料庫存已抬升至歷史高位，企業(yè)提貨意愿下降，需求端增量有限。各環(huán)節(jié)氧化鋁庫存均處于持續(xù)累積狀態(tài)，上期所氧化鋁交割庫庫存更是從前期的不足5000噸快速攀升至近期的4萬噸。短期看，氧化鋁基本面壓力正在兌現(xiàn)，價格表現(xiàn)疲弱。
展望后市，王珩認(rèn)為，氧化鋁期貨8月注冊倉單逐步增加，有望緩解此前的擠倉風(fēng)險。空頭基于對遠(yuǎn)月的弱勢預(yù)期持續(xù)壓盤，導(dǎo)致Back結(jié)構(gòu)稀釋了正套力量，其中不乏炒作資金在起作用，這需要靠現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)來證實(shí)或證偽。氧化鋁基本面支撐減弱，存在回調(diào)壓力。但山西礦權(quán)消息、外礦價格堅挺以及氧化鋁現(xiàn)貨相對抗跌等因素，短期內(nèi)限制了氧化鋁期貨下跌空間，空頭繼續(xù)施壓需更多邏輯支撐。臨近“金九”傳統(tǒng)旺季，資金情緒可能轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎，壓盤態(tài)勢或趨緩，預(yù)計氧化鋁期貨近月跌幅收斂，遠(yuǎn)月跌幅見底。同時，需警惕“反內(nèi)卷”背景下氧化鋁產(chǎn)能收儲出現(xiàn)超預(yù)期規(guī)模，這可能觸發(fā)超跌反彈。
“中長期來看，按當(dāng)前產(chǎn)出比例，氧化鋁產(chǎn)能確實(shí)存在一定過剩壓力，雖不嚴(yán)重，但將推動供需結(jié)構(gòu)從緊平衡逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?rdquo;胡彬總結(jié)，整體來看，對氧化鋁期貨未來走勢持偏空觀點(diǎn)。鑒于氧化鋁期貨行情往往波動劇烈，逢高沽空的操作思路比較適合當(dāng)前市場。
傅瑩則認(rèn)為，氧化鋁供需基本面仍將維持過剩狀態(tài)，壓制期貨價格上行空間。但受采暖季電解鋁廠補(bǔ)庫等因素影響，遠(yuǎn)月合約在內(nèi)陸地區(qū)完全成本線附近存在一定支撐。此外，受幾內(nèi)亞雨季發(fā)運(yùn)量下降、政策擾動等因素影響，原料端鋁土礦可能在2025年下半年進(jìn)入被動去庫階段，礦價易漲難跌將導(dǎo)致氧化鋁成本存在抬升空間。預(yù)計氧化鋁期貨價格將維持區(qū)間震蕩格局，整體圍繞成本線上下波動。
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