9 月 30 日，長(zhǎng)江綜合鎢粉均價(jià)報(bào) 617500 元 / 噸，與前一交易日持平，但整個(gè) 9 月累計(jì)上漲 42500 元，漲幅達(dá) 7.4%。這種 “單日企穩(wěn)、月度狂奔” 的走勢(shì)，本質(zhì)是供應(yīng)端剛性收縮與需求端結(jié)構(gòu)升級(jí)共同作用的必然結(jié)果，短期持平更凸顯市場(chǎng)對(duì)高位行情的理性觀望。?
供應(yīng)端：配額收縮與成本攀升的雙重緊箍?
鎢價(jià)上漲的核心驅(qū)動(dòng)力來(lái)自供給端的持續(xù)收緊。2025 年國(guó)家第一批鎢精礦開(kāi)采總量控制指標(biāo)僅 5.8 萬(wàn)噸，較 2024 年同期減少 4000 噸，降幅 6.45%。江西、湖南等主產(chǎn)區(qū)配額下調(diào) 8% 至 10%，湖北、安徽等低產(chǎn)區(qū)甚至直接歸零，原材料供給渠道全面收窄。?
更嚴(yán)峻的是資源稟賦惡化與成本高企的疊加沖擊：國(guó)內(nèi)鎢礦平均品位已從 2004 年的 0.42% 降至 2024 年的 0.28%，開(kāi)采一噸鎢精礦需處理 300-400 噸原礦，尾礦處理成本激增，使得鎢精礦生產(chǎn)成本突破 10 萬(wàn)元 / 噸。疊加環(huán)保合規(guī)投入持續(xù)增加，中小礦山加速退出，而廈門鎢業(yè)、章源鎢業(yè)等龍頭雖通過(guò)技術(shù)升級(jí)維持產(chǎn)能，但行業(yè)整體產(chǎn)能利用率已降至 75% 以下，形成 “配額壓頂 + 成本倒逼” 的供應(yīng)緊平衡。?
需求端：高端領(lǐng)域爆發(fā)對(duì)沖傳統(tǒng)疲軟?
需求端的結(jié)構(gòu)性分化成為價(jià)格拉升的關(guān)鍵支撐。光伏鎢絲、工業(yè)機(jī)器人、半導(dǎo)體等高端領(lǐng)域需求呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)：低空經(jīng)濟(jì)加速落地推動(dòng)硬質(zhì)合金刀具需求同比增 40%，新能源車 PCB 切削刀具用量因 AI 算力升級(jí)環(huán)比提升 25%。軍工與航天領(lǐng)域的訂單增長(zhǎng)更為顯著，三季度相關(guān)企業(yè)鎢合金采購(gòu)量同比增幅超 35%，直接消化上游增量庫(kù)存。?
盡管燈絲、普通切削刀具等中低端需求同比下滑 12%，但高端領(lǐng)域的增量已形成有效對(duì)沖。這種 “傳統(tǒng)需求筑底、高端需求突圍” 的格局，使得鎢粉價(jià)格獲得堅(jiān)實(shí)支撐，9 月呈現(xiàn)階梯式上漲態(tài)勢(shì)。?
國(guó)際博弈：歐盟搶貨與出口管控的雙向催化?
全球資源爭(zhēng)奪加劇進(jìn)一步放大供需矛盾。歐盟《關(guān)鍵原材料法案》將鎢列為戰(zhàn)略資源，其 32% 的鎢需求依賴中國(guó)供應(yīng)，為降低依賴度，歐盟已啟動(dòng)英國(guó) “鎢西部” 等海外項(xiàng)目，但短期難以形成有效產(chǎn)能。這種 “需求剛性 + 供應(yīng)替代滯后” 的現(xiàn)狀，推動(dòng)歐洲買家 9 月加大中國(guó)采購(gòu)量，出口訂單環(huán)比增長(zhǎng) 18%。?
與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)出口管控政策持續(xù)加碼，鎢相關(guān)制品出口審批趨嚴(yán)，海內(nèi)外價(jià)差已擴(kuò)大至 1.2 萬(wàn)元 / 噸，進(jìn)一步強(qiáng)化國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的稀缺性預(yù)期。龍頭企業(yè)報(bào)價(jià)同步跟進(jìn)，廈門鎢業(yè) 8 月 APT 長(zhǎng)單價(jià)格較 7 月上漲 1.65 萬(wàn)元 / 噸，章源鎢業(yè)報(bào)價(jià)亦突破 28 萬(wàn)元 / 噸，形成 “成本 - 報(bào)價(jià) - 市場(chǎng)價(jià)” 的傳導(dǎo)閉環(huán)。?
后市展望：高位震蕩或?qū)⒊沙B(tài)?
短期來(lái)看，月末持平反映市場(chǎng)對(duì)四季度需求的觀望情緒，但供應(yīng)端緊平衡格局難改：第二批鎢礦開(kāi)采配額預(yù)計(jì)仍將同比縮減，而光伏裝機(jī)旺季與軍工訂單釋放將持續(xù)拉動(dòng)需求。機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，鎢粉價(jià)格中樞有望維持在 60 萬(wàn) - 65 萬(wàn)元 / 噸區(qū)間。長(zhǎng)期而言，可控核聚變、增材制造等新技術(shù)的應(yīng)用，將為鎢需求打開(kāi)新增長(zhǎng)空間，行業(yè)景氣度或延續(xù)至 2026 年。