據(jù)長江有色金屬網(wǎng)，截至1月7日，電池級四氧化三鈷現(xiàn)貨均價攀升至369,750元/噸，單日漲幅達3,250元/噸，新能源產(chǎn)業(yè)鏈上游關(guān)鍵材料的供需矛盾持續(xù)激化。
加工材：原料瓶頸倒逼產(chǎn)能出清
全球鈷原料供應(yīng)高度集中于剛果（金）地區(qū)，當?shù)卣菩械某隹谂漕~制持續(xù)收緊原料流通。近期出口配額同比大幅縮減，疊加海外濕法冶煉項目因技術(shù)瓶頸延遲釋放，國內(nèi)冶煉廠原料庫存普遍處于較低水平，部分中小廠商被迫減產(chǎn)。頭部企業(yè)通過長協(xié)協(xié)議鎖定了大部分原料供應(yīng)，而中小廠商則因原料短缺被迫降低開工率，行業(yè)集中度加速提升。社會庫存已降至歷史同期較低水平，現(xiàn)貨流通資源稀缺推動貿(mào)易商惜售情緒蔓延，部分企業(yè)暫停報價以觀望后市。
再生金屬：回收技術(shù)突破緩解供應(yīng)壓力
再生鈷鹽供應(yīng)量顯著提升成為抑制價格的重要變量。國內(nèi)主流回收企業(yè)通過改進火法冶金工藝，使鈷回收率得到顯著提升，同時降低了單噸生產(chǎn)成本。隨著動力電池退役量的持續(xù)增長，預(yù)計未來再生鈷鹽供應(yīng)量將在全球鈷資源供應(yīng)中占有一定比例。海外市場，在歐盟碳關(guān)稅等政策推動下，頭部電池企業(yè)已開始簽訂再生鈷鹽長協(xié)訂單，并對再生原料的使用比例提出了明確要求。
市場博弈：現(xiàn)貨升水與資金涌入共振
當前四氧化三鈷社會庫存處于歷史低位，現(xiàn)貨相較期貨的升水幅度已擴大至較高水平。相關(guān)期貨市場持倉量處于高位，投機性資金參與度上升，加劇了短期價格波動。部分貿(mào)易商暫停報價，現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)出“零單停報、長協(xié)鎖量”的特征，價格壓力已傳導(dǎo)至下游環(huán)節(jié)，相關(guān)鈷鹽品種間的價差出現(xiàn)倒掛，雖然反溶生產(chǎn)在經(jīng)濟性上顯現(xiàn)，但仍受制于原料成本壓力。
政策與宏觀：資源管控與金融屬性強化
剛果（金）政府進一步強化資源管控政策，計劃提高出口門檻，對國際供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性構(gòu)成挑戰(zhàn)。歐盟碳邊境調(diào)節(jié)機制（CBAM）已覆蓋鈷鹽出口，增加了企業(yè)的額外合規(guī)成本，倒逼生產(chǎn)工藝向綠色化升級。國內(nèi)政策雖鼓勵再生鈷回收，但短期內(nèi)難以緩解供應(yīng)缺口。主要經(jīng)濟體貨幣政策預(yù)期的變化，對以美元計價的鈷價構(gòu)成一定支撐，同時地緣政治風(fēng)險推升了原料運輸成本，上游相關(guān)原材料價格的企穩(wěn)也為鈷鹽提供了成本支撐。
當前四氧化三鈷市場呈現(xiàn)“低庫存、強現(xiàn)實、高波動”特征。短期內(nèi)價格中樞將維持在較高區(qū)間內(nèi)運行，但需警惕海外產(chǎn)能釋放節(jié)奏、無鈷電池技術(shù)商業(yè)化進展等潛在風(fēng)險。行業(yè)洗牌正在加速，具備資源掌控能力與全球供應(yīng)鏈布局的龍頭企業(yè)，或?qū)⒙氏却┰街芷诘凸龋⒅鲗?dǎo)未來的利潤分配格局。