臨近春節(jié)假期，“持股還是持幣”再度成為市場(chǎng)熱議的焦點(diǎn)。2026年以來(lái)，A股市場(chǎng)整體呈震蕩態(tài)勢(shì)。在機(jī)構(gòu)看來(lái)，盡管當(dāng)前海外存在不確定因素，但對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)影響有限。當(dāng)前市場(chǎng)情緒已有所釋放，春節(jié)后行情有望延續(xù)。
對(duì)于2月以來(lái)的全球市場(chǎng)波動(dòng)，中信證券表示，無(wú)論是戰(zhàn)略安全的投入還是代表未來(lái)的新興基建和技術(shù)投入，都表明歐美將面臨更加激烈的競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)面臨短期股東利益和長(zhǎng)期基礎(chǔ)設(shè)施投入戰(zhàn)略價(jià)值的權(quán)衡，這種矛盾在資本市場(chǎng)會(huì)被反復(fù)激發(fā)。這也意味著，未來(lái)全球金融市場(chǎng)的不確定性將持續(xù)提高，過(guò)度基于遠(yuǎn)期現(xiàn)金流或是資金接力預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)更容易出現(xiàn)持續(xù)的估值修正。反觀中國(guó)資本市場(chǎng)，過(guò)去幾年,已經(jīng)先行完成了“脫虛向?qū)?rdquo;的定價(jià)，正處于對(duì)“提質(zhì)增效”的驗(yàn)證和定價(jià)過(guò)程中，無(wú)需焦慮短期市場(chǎng)波動(dòng)。
國(guó)金證券認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)事件密集沖擊下，全球大類(lèi)資產(chǎn)開(kāi)啟“Risk-off”模式，權(quán)益市場(chǎng)高切低的背后，是全球資金對(duì)于AI產(chǎn)業(yè)周期演繹的“搶跑”階段步入尾聲，而同樣A股的高切低也并非建立在內(nèi)外需對(duì)立的基礎(chǔ)上，未來(lái)協(xié)同復(fù)蘇可以期待。當(dāng)前，海外制造業(yè)修復(fù)的趨勢(shì)正在強(qiáng)化，人工智能投資的核心矛盾已經(jīng)轉(zhuǎn)向以能源為代表的基礎(chǔ)設(shè)施，無(wú)法被AI所顛覆的全球?qū)嵨镔Y產(chǎn)的重估悄然開(kāi)始，而隨著出口企業(yè)資金回流開(kāi)啟，內(nèi)外需正在開(kāi)始共振，中國(guó)資產(chǎn)的重估之路也蓄勢(shì)待發(fā)。
就春節(jié)后市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為積極因素仍在積累之中，建議持股過(guò)節(jié)。
“總體而言，當(dāng)下壓制市場(chǎng)的因素將逐步減弱，結(jié)合春季效應(yīng)規(guī)律，行情有望持續(xù)到節(jié)后數(shù)個(gè)交易日，因此建議持股過(guò)節(jié)。”東吳證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，“春節(jié)效應(yīng)”的演繹與活躍資金參與度明顯相關(guān)。節(jié)前活躍資金普遍趨于休整，節(jié)后則將升溫。這一特征主要體現(xiàn)在以下方面：一是量能與換手春節(jié)前后的中樞變化；二是市場(chǎng)風(fēng)格層面，節(jié)前小微盤(pán)因缺乏活躍資金支撐相對(duì)承壓，節(jié)后隨著活躍資金回流，其偏好的小微盤(pán)板塊將再度回暖。
“當(dāng)前外部擾動(dòng)未對(duì)中國(guó)產(chǎn)業(yè)基本面形成實(shí)質(zhì)性沖擊且集中降溫操作已結(jié)束，市場(chǎng)情緒充分釋放，調(diào)整較為到位，春節(jié)后春季行情有望延續(xù)，建議持股過(guò)節(jié)。”中信建投證券表示。
“隨著前期調(diào)整釋放一定風(fēng)險(xiǎn)，近期全球敘事變化對(duì)市場(chǎng)情緒沖擊最大的時(shí)刻正在逐步過(guò)去，后續(xù)事件催化增多、‘春節(jié)效應(yīng)’等因素有望為市場(chǎng)修復(fù)創(chuàng)造良好環(huán)境，持股過(guò)節(jié)兼具勝率與賠率。”興業(yè)證券也表示。
“春季行情未完，春節(jié)期間風(fēng)險(xiǎn)可能有限，可持股過(guò)節(jié)。”華金證券策略團(tuán)隊(duì)也表示，春節(jié)期間經(jīng)濟(jì)和盈利預(yù)期可能改善。一是春節(jié)出行、消費(fèi)數(shù)據(jù)可能偏好。二是今年春節(jié)地產(chǎn)銷(xiāo)售可能有所回暖：首先，低基數(shù)效應(yīng)下今年春節(jié)期間地產(chǎn)銷(xiāo)售同比增速可能有所回升；其次，各地刺激地產(chǎn)銷(xiāo)售的政策預(yù)期較強(qiáng)，春節(jié)假期期間地產(chǎn)銷(xiāo)售可能延續(xù)回暖趨勢(shì)。同時(shí)，春節(jié)期間風(fēng)險(xiǎn)偏好可能維持中性：春節(jié)期間外部地緣仍可能存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)國(guó)內(nèi)影響有限；同時(shí)，春節(jié)前后政策進(jìn)一步積極的預(yù)期仍較強(qiáng)。
從配置方向上來(lái)看，東吳證券策略團(tuán)隊(duì)表示，一是關(guān)注本輪調(diào)整中被過(guò)度定價(jià)的科技方向，包括國(guó)產(chǎn)芯片、半導(dǎo)體設(shè)備、存儲(chǔ)芯片、算力通信和云計(jì)算；二是關(guān)注景氣方向，包括儲(chǔ)能/鋰電產(chǎn)業(yè)鏈、風(fēng)電，周期漲價(jià)分支；三是關(guān)注“十五五”規(guī)劃相關(guān)主題，具體有商業(yè)航天與6G、核電、氫能、量子通信、腦機(jī)接口等新興及未來(lái)產(chǎn)業(yè)。
華金證券認(rèn)為，短期調(diào)整后，科技成長(zhǎng)和周期仍可能相對(duì)占優(yōu)。一是科技成長(zhǎng)和部分周期行業(yè)短期受政策支持且產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)仍持續(xù)向上：政策上，短期科技創(chuàng)新和反內(nèi)卷等政策可能進(jìn)一步落地實(shí)施；產(chǎn)業(yè)催化上，短期商業(yè)航天、AI等相關(guān)催化不斷，同時(shí)有色金屬、化工等相關(guān)的商品價(jià)格可能繼續(xù)震蕩上行。二是短期醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)、化工、非銀金融、消費(fèi)等行業(yè)可能補(bǔ)漲。
中泰證券表示，春節(jié)前，重點(diǎn)關(guān)注AI應(yīng)用、機(jī)器人及半導(dǎo)體設(shè)備等方向。中期至兩會(huì)后，建議逐步提升高股息、低估值板塊在組合中的配置比例，重點(diǎn)圍繞銀行、食品飲料、交通運(yùn)輸?shù)染邆浞�(wěn)定現(xiàn)金流與分紅能力的板塊進(jìn)行布局，以對(duì)沖組合波動(dòng)，提升整體收益的確定性。
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