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中央金融工作會議提出，做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五篇大文章。2月7日，中國證監(jiān)會發(fā)布實(shí)施《關(guān)于資本市場做好金融“五篇大文章”的實(shí)施意見》（下稱《實(shí)施意見》），對資本市場做好金融“五篇大文章”作出系統(tǒng)部署和明確要求。

企業(yè)是科技創(chuàng)新的主體。資本市場是優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)的成長“加速器”，優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)也是資本市場投資價值的重要源泉。在支持發(fā)展科技金融方面，《實(shí)施意見》提出更大力度支持新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術(shù)領(lǐng)域突破關(guān)鍵核心技術(shù)的科技型企業(yè)發(fā)行上市、持續(xù)支持優(yōu)質(zhì)未盈利科技型企業(yè)發(fā)行上市、鼓勵科技型企業(yè)開展同行業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)并購等舉措。

“資本市場有利于科技創(chuàng)新。在滿足同樣資源配置的前提下，資本市場將不同風(fēng)險偏好、期限結(jié)構(gòu)的閑置資金更為精準(zhǔn)高效地轉(zhuǎn)化為資本，促進(jìn)要素向最具潛力的領(lǐng)域協(xié)同集聚，提高要素質(zhì)量和配置效率，推動產(chǎn)業(yè)高級化、產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。”中國人民大學(xué)國家金融研究院管委會副主任、中國資本市場研究院聯(lián)席院長趙錫軍在接受上海證券報記者采訪時表示。

重點(diǎn)聚焦服務(wù)科技創(chuàng)新

和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展

證監(jiān)會主席吳清日前發(fā)表署名文章表示，當(dāng)前全球范圍內(nèi)新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革深入發(fā)展，驅(qū)動我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心動力正在從主要依靠要素投入的規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向主要依靠創(chuàng)新引領(lǐng)的效率提升，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力已經(jīng)成為推動高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵著力點(diǎn)。創(chuàng)新需要更具靈活性和包容性的融資環(huán)境，資本市場獨(dú)特的風(fēng)險回報機(jī)制，能夠有效促進(jìn)創(chuàng)新資本形成，激發(fā)企業(yè)家精神和創(chuàng)新創(chuàng)造活力，對于助力產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，促進(jìn)科技、產(chǎn)業(yè)和金融高水平循環(huán)十分重要。

據(jù)證監(jiān)會新聞發(fā)言人周小舟介紹，《實(shí)施意見》重點(diǎn)聚焦服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，增強(qiáng)資本市場制度的包容性、適應(yīng)性，強(qiáng)化資本市場在促進(jìn)創(chuàng)新資本形成、優(yōu)化資源配置等方面的功能，助力中國式現(xiàn)代化建設(shè)。

在中國上市公司協(xié)會學(xué)術(shù)顧問委員會委員、中關(guān)村國睿金融與產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究會會長程鳳朝看來，《實(shí)施意見》促進(jìn)資本市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化，提高資本市場對高科技產(chǎn)業(yè)的服務(wù)能力，加快培育新質(zhì)生產(chǎn)力；增強(qiáng)資本市場服務(wù)國家戰(zhàn)略能力，通過資本市場的深化改革，助力“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”良性循環(huán)，推動我國從“制造大國”向“科技強(qiáng)國”轉(zhuǎn)型；通過制度創(chuàng)新吸引更多國際資本關(guān)注和投資中國科技企業(yè)，提升我國科技產(chǎn)業(yè)的全球競爭力。

“《實(shí)施意見》聚焦重大戰(zhàn)略，關(guān)注重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，涵蓋了從產(chǎn)業(yè)發(fā)展到生態(tài)完善、從投資者保護(hù)到投資端改革、從嚴(yán)監(jiān)管到重服務(wù)等不同方面，有利于服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力培育與形成。”中國社會科學(xué)院上市公司研究中心副主任張鵬說。

股債雙輪驅(qū)動

提高服務(wù)科技創(chuàng)新覆蓋面

資本市場在分擔(dān)創(chuàng)新風(fēng)險、促進(jìn)創(chuàng)新資本形成等方面具有獨(dú)特優(yōu)勢。近年來，證監(jiān)會在做好金融“五篇大文章”方面持續(xù)加力，加快構(gòu)建多元包容的發(fā)行上市體系，進(jìn)一步發(fā)揮資本市場功能作用，加大對科技創(chuàng)新支持力度，服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會高質(zhì)量發(fā)展。

重點(diǎn)圍繞做好科技金融這篇大文章，2024年以來，證監(jiān)會先后發(fā)布實(shí)施“科技十六條”“科創(chuàng)板八條”“并購六條”等政策文件，不斷完善支持科技創(chuàng)新的監(jiān)管體系和市場生態(tài)。

從企業(yè)端來看，一批處于關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)領(lǐng)域的“硬科技”公司先后登陸A股市場，其中一些在上市后實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破和跨越式發(fā)展。截至目前，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所上市公司中高新技術(shù)企業(yè)占比均超過九成，全市場戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司家數(shù)占比超過一半。

與此同時，2024年下半年來，并購重組市場活躍度明顯提升，上市公司通過并購重組轉(zhuǎn)型升級、產(chǎn)業(yè)整合、尋找第二增長曲線的積極性明顯增強(qiáng)，尤其是集成電路等“硬科技”行業(yè)領(lǐng)域并購重組活動顯著增多，收購未盈利科技型資產(chǎn)、“A并H”等標(biāo)志性案例順利落地。

從資金供給端來看，近年來私募股權(quán)創(chuàng)投基金投向半導(dǎo)體、新能源、生物醫(yī)藥等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域規(guī)模占比持續(xù)提升，目前在投項(xiàng)目超過10萬個，在投本金超過4萬億元。科創(chuàng)債試點(diǎn)以來累計發(fā)行1.2萬億元，募集資金主要投向半導(dǎo)體、人工智能、新能源、高端制造等前沿領(lǐng)域，審核注冊、融資擔(dān)保等制度機(jī)制不斷健全。

進(jìn)一步加強(qiáng)

對科技企業(yè)的長期資金支持

“科技創(chuàng)新具有高度不確定性，利用金融手段實(shí)現(xiàn)資源的跨期、跨部門配置是助力科技發(fā)展的必然舉措。”受訪專家普遍認(rèn)為，打造服務(wù)于科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級的金融體系，促進(jìn)創(chuàng)新鏈、產(chǎn)業(yè)鏈與資金鏈的深度融合，從而建立科技與金融協(xié)同發(fā)展的良性循環(huán)機(jī)制，是實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)的應(yīng)有之義。

程鳳朝建議，在政策落地過程中，要進(jìn)一步強(qiáng)化科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所的差異化定位，避免同質(zhì)化競爭，增強(qiáng)對不同類型科技企業(yè)的適配性；在北交所探索更多市場化定價機(jī)制，提高市場流動性，吸引更多優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)。

同時，進(jìn)一步加強(qiáng)對科技企業(yè)的長期資金支持。鼓勵保險、養(yǎng)老金等長期資金加大對科技企業(yè)的投資力度；通過稅收優(yōu)惠、政策引導(dǎo)等方式，吸引更多社會資本進(jìn)入科技金融領(lǐng)域，為科技企業(yè)提供更穩(wěn)定的資金支持。

此外，優(yōu)化信息披露和科技企業(yè)估值體系。針對科技企業(yè)研發(fā)周期長、盈利模式特殊等特點(diǎn)，在信息披露方面給予更具針對性的要求，提高市場對科技企業(yè)的認(rèn)知度和信任度；探索建立更符合科技企業(yè)特點(diǎn)的估值體系，讓市場更準(zhǔn)確地反映科技企業(yè)的中長期成長價值。

“《實(shí)施意見》為投資銀行等資本市場參與方做好金融‘五篇大文章’、更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供了重要指引。”中金公司管理委員會成員王曙光表示，作為投資銀行，中金公司也將進(jìn)一步提升自身執(zhí)業(yè)能力，切實(shí)發(fā)揮資本市場“看門人”作用，篩選、支持真正優(yōu)質(zhì)的科技型企業(yè)、專精特新企業(yè)、符合條件的綠色產(chǎn)業(yè)企業(yè)發(fā)行上市；支持上市公司圍繞產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈、提升關(guān)鍵技術(shù)水平、尋找第二增長曲線等開展的并購重組；助力優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)行科技創(chuàng)新公司債、綠色債、鄉(xiāng)村振興公司債；服務(wù)人工智能等新型基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域項(xiàng)目發(fā)行不動產(chǎn)投資信托基金，促進(jìn)盤活存量資產(chǎn)等。