“太瘋狂了！”對于近期飆升的鉬價，有產(chǎn)業(yè)鏈人士向財聯(lián)社記者如此感嘆。
鉬價的瘋狂，激化了產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部矛盾。近日，占據(jù)用鉬量半壁江山的三大鋼企太鋼集團(tuán)、中信泰富特鋼、青拓集團(tuán)聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于維護(hù)鉬產(chǎn)業(yè)鏈健康發(fā)展的聯(lián)合聲明》（下稱“聲明”），宣布暫停鉬鐵采購，以此向背后的炒作者發(fā)出警告。此舉引發(fā)廣泛關(guān)注。
但有產(chǎn)業(yè)鏈人士向財聯(lián)社記者表示，短期來看，三家鋼企暫停采購多長時間、他們的庫存能支撐多久，市場關(guān)注的重點在于三家鋼企的決心與“存糧”。
財聯(lián)社記者多方采訪獲悉，這場博弈背后，是礦端供給緊張、需求增長的基本面與炒作資金情緒的共振。產(chǎn)業(yè)鏈利潤向礦端高度集中，導(dǎo)致鉬鐵廠成本倒掛，下游含鉬不銹鋼廠也難以跟漲，鋼企與炒作者的博弈或?qū)⒅厮茔f市格局。
三大鋼企聯(lián)合“宣戰(zhàn)”，暫停采購能否擊退炒作？
三家用鉬大戶在聲明中提到，近期受鉬精礦價格波動影響，鉬鐵市場價格大幅度上漲，對下游企業(yè)造成了嚴(yán)重影響。三家鋼企作為國內(nèi)鉬鐵主要用戶，強烈譴責(zé)非理性炒作行為。他們認(rèn)為這種行為扭曲了供需關(guān)系，破壞了產(chǎn)業(yè)鏈健康發(fā)展。
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某含鉬不銹鋼生產(chǎn)商劉偉（化名）向財聯(lián)社記者表示，鉬價的持續(xù)飆升吸引了更多貿(mào)易商持幣進(jìn)場，加劇市場波動，給煉鋼生產(chǎn)成本帶來了很大壓力，尤其是用鉬量更大的國防、軍工等高端產(chǎn)品，壓力巨大。
據(jù)悉，鉬鐵是特殊不銹鋼材的重要原材料，不銹鋼中鉬鐵添加量通常在2%至5%之間，部分特種鋼材添加量可達(dá)7%。以316L不銹鋼為例，含鉬量約為3%，據(jù)上海有色金屬網(wǎng)（SMM）測算，若鉬鐵每噸漲價1萬元，316L每噸的成本大致會上漲400元左右。當(dāng)前鉬鐵價格的快速上漲，使得這些企業(yè)面臨巨大的成本壓力。
中信泰富特鋼，是國內(nèi)特鋼領(lǐng)域的龍頭公司，其產(chǎn)品涵蓋特鋼棒材、特種無縫鋼管等多個領(lǐng)域。太鋼集團(tuán)、青拓集團(tuán)，則是國內(nèi)不銹鋼行業(yè)規(guī)模最大的兩家企業(yè)。
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上述三家鋼企是用鉬大戶，財聯(lián)社記者從數(shù)位業(yè)內(nèi)人士處了解到，近期這三家用鉬量大致占據(jù)了行業(yè)的一半左右。
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四川省川聯(lián)不銹鋼產(chǎn)業(yè)商會執(zhí)行會長、佛山市金屬材料行業(yè)協(xié)會執(zhí)行會長李強向財聯(lián)社記者分析，含鉬鋼材下游應(yīng)用的特殊性鋼廠會提前備足原料庫存，“如果這三家鋼企連續(xù)停止采購2-3個月左右，鉬鐵價格可能會回落到以15萬元/噸為基準(zhǔn)，上下5萬元左右波動的合理區(qū)間。”
李強進(jìn)一步表示，如果沒有人為的炒作，每年鉬市的供給大致是較平穩(wěn)的，產(chǎn)業(yè)鏈的參與者應(yīng)該遵守法律法規(guī)與市場規(guī)律，以史為鑒，2022-2023年跟風(fēng)炒作鉬價被“埋進(jìn)去”的投機者不在少數(shù)。
在這場博弈中，鉬鐵廠夾在上游礦端和下游鋼廠之間，其動向是關(guān)鍵信號。有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，接下來一周時間，如果鉬鐵廠減產(chǎn)，那說明拿到的鋼廠訂單減少，進(jìn)而將壓力傳導(dǎo)至礦端。
值得注意的是，在2022年底-2023年初時，鉬價漲勢更猛，洛南地區(qū)47%品位的鉬精礦曾漲至5600元/噸度，此后兩個月腰斬至2600元左右。
彼時，雖然也有鋼廠向上游礦端施壓，但矛盾尚未激化到臺面上。劉偉告訴財聯(lián)社記者，2023年，鉬鐵漲價，帶動鋼價上漲，壓力尚能夠向下游傳導(dǎo)，而今鉬價飆升后，下游難以接受鋼材價格上漲，造成鋼廠、零部件企業(yè)出現(xiàn)虧損，因此當(dāng)前鋼廠壓力遠(yuǎn)大于2023年。
鉬價飆升，產(chǎn)業(yè)鏈中下游“舉步維艱”
Choice數(shù)據(jù)顯示，截至7月31日，洛南地區(qū)47%品位的鉬精礦價格約4300元/噸度，較4月低點上漲約三成。
“幾家歡喜幾家愁”，鉬價的快速上漲嚴(yán)重蠶食了產(chǎn)業(yè)鏈中下游利潤。首先受到?jīng)_擊的是中游的鉬鐵冶煉端，據(jù)SMM數(shù)據(jù)，截至7月底，鉬鐵價格倒掛一噸約3000元。
再看下游的含鉬不銹鋼，價格幾乎處于“躺平”狀態(tài)。SMM數(shù)據(jù)顯示，今年以來，316L/2B卷（無錫）平均價維持在2.4萬元/噸。
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多位接受財聯(lián)社記者采訪的人士認(rèn)為，本輪鉬價上漲源自基本面與炒作資金情緒面的共振。
上海有色金屬網(wǎng)鎢鉬分析師李加會向財聯(lián)社記者表示，近期受江西地區(qū)環(huán)保壓力加大及內(nèi)蒙古一礦業(yè)因事故突發(fā)停產(chǎn)等多方因素刺激，鉬精礦價格快速上漲，帶動下游鉬鐵價格大幅上漲，同時下游不銹鋼市場需求穩(wěn)健，供需支撐良好，鉬市在7月底出現(xiàn)高位震蕩行情。
機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，1-7月，國內(nèi)鉬鐵招標(biāo)量約為8.7萬噸，較上年同期增長10.47%，同時，上半年國內(nèi)雙相鋼產(chǎn)量約30.89萬噸，同比增幅達(dá)15%。
李加會認(rèn)為，近期不銹鋼正常供求基本面支撐不足，價格難以跟隨原料端快速上漲，后續(xù)終端不銹鋼等行業(yè)跟漲乏力或制約鉬市上漲行情。
鉬供需缺口仍存，業(yè)內(nèi)擔(dān)憂行業(yè)未來能否穩(wěn)健發(fā)展
供給緊缺引發(fā)了市場情緒和資金的變化，鉬價走勢因此大幅波動。財聯(lián)社記者多方采訪業(yè)內(nèi)人士獲悉，近年來，受礦石品位下降、環(huán)保成本上升、大型投產(chǎn)礦山減少等因素影響，供給端增量較小。
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盛龍股份在其招股書中提到，由于鉬礦建設(shè)周期較長，短期全球鉬礦供給增量主要來自在產(chǎn)礦山的改擴建項目，主要包括紫金礦業(yè)（601899.SH）巨龍銅礦二期改擴建項目、吉林天池鉬業(yè)小城季德鉬礦、泰克資源Quebrada Blanca二期項目等。
供給端，有機構(gòu)預(yù)計，未來兩年鉬行業(yè)仍將面臨供給緊張，預(yù)計2025-2026年供需缺口為1.3萬噸、0.8萬噸。
A股上市公司中，金鉬股份（601958.SH）與洛陽鉬業(yè)
（603993.SH）的鉬金屬產(chǎn)量分別為2.2萬噸?（年均）、1.54萬噸（2024年），以及正在沖刺A股的盛龍股份1.06萬噸（2024年）。USGS數(shù)據(jù)顯示，2024年我國鉬金屬產(chǎn)量約為11萬噸。據(jù)此計算，上述三家公司占據(jù)了國內(nèi)約40%的供給量。
而在需求端，李強認(rèn)為，在下游國防軍工、制造業(yè)裝備升級等領(lǐng)域需求帶動下，國內(nèi)下游含鉬不銹鋼有望保持每年約8%的增速到2035年左右。
洛陽鉬業(yè)相關(guān)人士也告訴財聯(lián)社記者，國內(nèi)原料供應(yīng)基本保持穩(wěn)定，下游鉬初級加工領(lǐng)域，冶金用的氧化鉬焙燒能力顯著增加，深加工用的鉬化工也將維持高產(chǎn)能運行，中間環(huán)節(jié)預(yù)計吸收更多原料，將加劇供應(yīng)緊張。而鉬在風(fēng)光電、船舶制造、油氣管線等領(lǐng)域應(yīng)用繼續(xù)推廣，用鉬前景向好。
盛龍股份在其招股書中亦直言，鉬行業(yè)正在經(jīng)歷十幾年來最好的發(fā)展機遇，上游礦山供給不足和下游需求增長形成鮮明對比，鉬產(chǎn)品預(yù)計在短期內(nèi)將持續(xù)處于供不應(yīng)求狀態(tài)。
盛龍股份目前存貨以鉬精礦為主，公司認(rèn)為跌價風(fēng)險較小。2022年-2024年，公司存貨金額分別為1.22億元、6億元和7.06億元，分別約占當(dāng)期流動資產(chǎn)的10.26%、29.73%和31.15%。
業(yè)內(nèi)預(yù)期鉬價未來長期向好的同時，也在擔(dān)憂行業(yè)的未來。劉偉告訴財聯(lián)社記者，鉬礦山攫取了產(chǎn)業(yè)鏈近九成以上的利潤，鐵廠、鋼廠及下游幾乎沒有利潤，極其不利于行業(yè)的穩(wěn)定健康發(fā)展。