10 月 10 日，長江現(xiàn)貨 1# 銻均價報 173000 元 / 噸，較前一交易日下跌 2000 元。這一價格較 5 月 15 日 242000 萬元 / 噸的年內(nèi)高點已累計回調(diào) 28.5%，且跌破 17.5 萬元 / 噸短期支撐位，延續(xù)了 5 月以來的震蕩下行趨勢。?
從市場成交特征看，當(dāng)日現(xiàn)貨市場呈現(xiàn) “價跌量縮” 態(tài)勢。貿(mào)易商報價積極性明顯降溫，主流成交區(qū)間較前一日下移 1500-2500 元 / 噸，下游企業(yè)多采取 “小單補(bǔ)庫” 策略，實際成交量較前一日減少 18%，反映出市場對短期走勢的謹(jǐn)慎情緒。?
下跌驅(qū)動：三重外部沖擊引發(fā)短期回調(diào)?
1.巴基斯坦礦產(chǎn)出口預(yù)期擾動市場?
10 月 7 日英國《金融時報》披露的巴基斯坦向美國提議聯(lián)合開發(fā)銻礦的消息持續(xù)發(fā)酵，盡管巴軍方隨后澄清僅為 “商業(yè)構(gòu)想”，但市場對全球銻供應(yīng)格局生變的擔(dān)憂已引發(fā)拋壓。作為全球銻產(chǎn)量占比超 60% 的供應(yīng)核心國，中國實施出口管制后，巴基斯坦西部山區(qū)的銻礦儲量被視作潛在替代來源，這一消息直接削弱了國內(nèi)市場對供應(yīng)緊張的預(yù)期。?
2.美國供應(yīng)鏈補(bǔ)位動作釋放信號?
美國銻業(yè)本周完成國防部大額銻錠合同的首批交付，該五年期合同涉及 4600 噸金屬銻，雖僅占全球年產(chǎn)能的 0.9%，但標(biāo)志著美國在銻供應(yīng)鏈自主化上取得突破。市場解讀為西方逐步降低對華銻依賴的信號，疊加美國德州稀土提純廠即將投用的消息，進(jìn)一步壓制了國內(nèi)銻價情緒。?
3.下游需求進(jìn)入階段性調(diào)整?
光伏與阻燃劑兩大核心需求領(lǐng)域同步遇冷。光伏玻璃方面，9 月國內(nèi)光伏玻璃日熔量環(huán)比下降 4%，結(jié)束了此前連續(xù) 5 個月的增長態(tài)勢，導(dǎo)致銻系阻燃劑采購需求放緩；傳統(tǒng)阻燃劑領(lǐng)域受房地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)不及預(yù)期影響，8-9 月塑料制品企業(yè)銻采購量同比下降 12%，雙重需求疲軟加劇了價格回調(diào)壓力。?
市場觀察：戰(zhàn)略價值與短期波動的博弈?
從政策端看，國內(nèi)銻出口管制的核心邏輯未變。盡管 8 月氧化銻出口量環(huán)比增長 168% 至 198 噸，顯示合規(guī)出口逐步恢復(fù)，但相較于 2023 年月均 3000 噸的正常水平仍有巨大差距，長期供應(yīng)收縮的格局并未改變。國家收儲上萬噸銻資源的動作，也從側(cè)面印證了其戰(zhàn)略礦產(chǎn)地位。?
龍頭企業(yè)動態(tài)顯示行業(yè)韌性仍在。華錫有色、湖南黃金等國內(nèi)銻企近期披露的三季報顯示，再生銻產(chǎn)能利用率已提升至 72%，較上半年提高 15 個百分點，通過技術(shù)升級部分對沖了原生銻礦供應(yīng)壓力。但短期來看，再生銻占比仍不足 20%，難以快速填補(bǔ)供需缺口。?
技術(shù)面分析，長江現(xiàn)貨 1# 銻價已接近 17-17.5 萬元 / 噸的震蕩區(qū)間下沿，若后續(xù)跌破 17 萬元 / 噸整數(shù)關(guān)口，可能引發(fā)進(jìn)一步拋壓；反之，若能守住支撐位，有望依托戰(zhàn)略需求支撐進(jìn)入企穩(wěn)階段。?
后市展望：短期震蕩不改長期戰(zhàn)略價值?
短期來看，10-11 月銻價將維持 17-18 萬元 / 噸的區(qū)間震蕩。巴基斯坦礦產(chǎn)開發(fā)的實際進(jìn)展、美國銻業(yè)合同交付節(jié)奏，以及國內(nèi)光伏玻璃 “1130” 裝機(jī)節(jié)點前的補(bǔ)庫需求，將成為影響價格走勢的核心變量。若巴基斯坦項目落地不及預(yù)期，銻價有望快速反彈至 18 萬元 / 噸以上。?
長期而言，銻的戰(zhàn)略價值支撐未發(fā)生根本改變。美國國防部報告明確銻短缺將影響上千個武器系統(tǒng)，歐盟也將其列入關(guān)鍵原材料清單，而全球銻儲量僅 180 萬噸，中國占比超 30% 的資源優(yōu)勢顯著。機(jī)構(gòu)預(yù)測，2026 年全球銻供需缺口將擴(kuò)大至 8000 噸，隨著光伏裝機(jī)量增長與軍工需求釋放，銻價中樞有望重回 20 萬元 / 噸以上。