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SHMET4月17日訊：

銅

上交易日倫銅開盤于13285美元/噸，最高至13373.5美元/噸，收盤于13242元/噸，較前交易時(shí)段下跌34元/噸，跌幅0.26%。滬銅主力合約收于102270元/噸，較上交易時(shí)段下跌60元/噸，跌幅0.06%。宏觀面，美國3月CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期，議紀(jì)要釋放鴿派信號，官員討論長期高利率的金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)，市場降息預(yù)期升溫，美元指數(shù)回到100下方，緩解以美元計(jì)價(jià)的銅價(jià)壓力。國內(nèi)方面，央行持續(xù)實(shí)施適度寬松貨幣政策，流動(dòng)性合理充裕，“十五五”電網(wǎng)投資加碼、基建項(xiàng)目提速，穩(wěn)增長政策發(fā)力支撐金屬需求，宏觀環(huán)境對銅價(jià)形成明顯利多�；�本面供��(yīng)端持續(xù)偏緊，支撐銅價(jià)底部。礦端擾動(dòng)不斷，智利Codelco、Spence銅礦罷工持續(xù)，全球銅礦供應(yīng)增速不足1%，銅精礦TC持續(xù)跌至歷史低位，原料緊缺擠壓冶煉利潤。4月國內(nèi)煉廠集中檢修，預(yù)計(jì)影響45萬噸精煉銅產(chǎn)量，疊加原料不足，精煉銅供應(yīng)收縮預(yù)期強(qiáng)化。雖進(jìn)口銅集中到港，但難以改變整體供應(yīng)偏緊格局。供需與庫存端呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性向好。國內(nèi)“銀四”旺季需求啟動(dòng)，精銅桿開工率超80%，新能源汽車、光伏、AI算力中心用銅需求旺盛，電網(wǎng)投資帶動(dòng)線纜訂單增長。下游雖因高價(jià)采購謹(jǐn)慎，但剛需支撐下庫存去化，國內(nèi)社會庫存兩個(gè)月累計(jì)去庫超21萬噸，全球顯性庫存至偏低位。昨夜滬銅再度突破十萬關(guān)口，周內(nèi)關(guān)注104000下方壓力，短期支撐97000附近，后續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲政策動(dòng)向、冶煉檢修進(jìn)度及國內(nèi)庫存變化，警惕中東局勢反復(fù)帶來的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

鋁

昨日夜盤滬鋁主力合約最高上探25675元/噸，收盤于25585元/噸。上交易日倫鋁最高上探3672美元/噸，最低3612美元/噸。美伊局勢再添不確定性，霍爾木茲海峽再度封鎖提振鋁價(jià)。國內(nèi)方面，貨幣政策維持穩(wěn)健，地產(chǎn)數(shù)據(jù)偏弱，傳統(tǒng)需求復(fù)蘇乏力，但新能源、電網(wǎng)領(lǐng)域政策支撐仍在，宏觀整體中性略空�；�本面��，供應(yīng)端呈現(xiàn)“外緊內(nèi)松”，海外受中東沖突持續(xù)影響，阿聯(lián)酋、巴林鋁廠復(fù)產(chǎn)緩慢，全球約4%供應(yīng)受擾。但國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能達(dá)4460萬噸，接近合規(guī)紅線，本月產(chǎn)量或維持高位。氧化鋁上升空間受限整體依然偏弱，原料成本下移，冶煉利潤改善，進(jìn)一步支撐國內(nèi)供應(yīng)釋放。國內(nèi)電解鋁社會庫存逼近150萬關(guān)口，創(chuàng)近5年同期新高。LME庫存降至40萬噸以下，內(nèi)外庫存分化加劇。需求端結(jié)構(gòu)性分化：光伏、新能源汽車、特高壓用鋁需求穩(wěn)健，但地產(chǎn)、建筑型材需求疲軟。鋁棒加工費(fèi)處低位，整體需求回暖緩慢。盤面上看，滬鋁短期24500~26000下方區(qū)間波動(dòng)。壓力來自國內(nèi)高庫存；下方支撐在于海外供應(yīng)擾動(dòng)、成本及新能源需求。

鋅

上交易日倫鋅最高觸及3439美元/噸，收盤于3420.5美元/噸，較前交易時(shí)段上漲20.5美元/噸，漲幅0.6%。滬期鋅主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，昨日夜盤報(bào)收23935元/噸，較前交易時(shí)段上漲20元/噸，漲幅0.08%，成交33598手，持倉63962手，日減持3378手。美伊局勢再添不確定性，霍爾木茲海峽再度封鎖提振鋁價(jià)。國內(nèi)方面，貨幣政策維持穩(wěn)健，地產(chǎn)數(shù)據(jù)偏弱，傳統(tǒng)需求復(fù)蘇乏力，但新能源、電網(wǎng)領(lǐng)域政策支撐仍在，宏觀整體中性略空。基本面看，供應(yīng)端呈現(xiàn)“外緊內(nèi)松”，海外受中東沖突持續(xù)影響，阿聯(lián)酋、巴林鋁廠復(fù)產(chǎn)緩慢，全球約4%供應(yīng)受擾。但國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能達(dá)4460萬噸，接近合規(guī)紅線，本月產(chǎn)量或維持高位。氧化鋁上升空間受限整體依然偏弱，原料成本下移，冶煉利潤改善，進(jìn)一步支撐國內(nèi)供應(yīng)釋放。國內(nèi)電解鋁社會庫存逼近150萬關(guān)口，創(chuàng)近5年同期新高。LME庫存降至40萬噸以下，內(nèi)外庫存分化加劇。需求端結(jié)構(gòu)性分化：光伏、新能源汽車、特高壓用鋁需求穩(wěn)健，但地產(chǎn)、建筑型材需求疲軟。鋁棒加工費(fèi)處低位，整體需求回暖緩慢。盤面上看，滬鋁短期或維持23000~25500區(qū)間波動(dòng)。壓力來自國內(nèi)高庫存、宏觀壓制；下方支撐在于海外供應(yīng)擾動(dòng)、成本及新能源需求。

鉛

上交易日倫鉛先揚(yáng)后抑，收盤于1947美元/噸，較前交易時(shí)段下跌19.5美元/噸，跌幅0.99%。滬期鉛主力合約沖高回落，繼續(xù)區(qū)間運(yùn)行，報(bào)收16675元/噸，較上交易時(shí)段下跌165元/噸，跌幅0.98%，成交19435手，持倉47955手，日減持2211手�；�本面看�� 原生鉛冶煉開工率在6成左右，云南、河南部分煉廠復(fù)產(chǎn)，本月產(chǎn)量小幅回升。再生鉛因廢電瓶成本高企，企業(yè)持續(xù)虧損，開工率不足5成，但進(jìn)口鉛流入補(bǔ)充，整體供應(yīng)寬松。鉛精礦加工費(fèi)低位，原料緊平衡但對鉛價(jià)支撐有限。4 月鉛酸蓄電池進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，行業(yè)開工率回落至65%上下，電動(dòng)車、汽車電池訂單下滑。電池廠以銷定產(chǎn)剛需采購，對高價(jià)鉛接受降低，或限制上升空間。

鎳

盡管美元再度走強(qiáng)，給金屬價(jià)格帶來平倉壓力，令隔夜倫敦金屬市場走勢漲跌互現(xiàn)，不過目前鎳價(jià)走勢還算穩(wěn)定，最后再度收升。倫敦三個(gè)月期鎳最后收報(bào)每噸18259美元，盤中漲幅維持在0.73%附近，也連續(xù)第二個(gè)交易日創(chuàng)下近三個(gè)月來的新高。盡管中東危機(jī)仍未完全解決，不過市場預(yù)期美國和伊朗可能達(dá)成和平協(xié)議、加上生產(chǎn)成本提高，本月迄今工業(yè)金屬表現(xiàn)良好。國內(nèi)方面，夜盤滬期鎳寬幅震蕩，尾盤小幅收陽，目前基本站穩(wěn)14萬元一線整數(shù)關(guān)口。最后收報(bào)每噸141700元，漲幅為150元或0.11%。宏觀面及業(yè)內(nèi)因素將繼續(xù)影響價(jià)格趨勢，行情上行，預(yù)計(jì)市場交易熱度或有變化，后期消費(fèi)出現(xiàn)進(jìn)一步增長尚待觀察。

錫

雖然美元再次走強(qiáng)仍給基本金屬帶來一定平倉壓力，不過代表LME六種基礎(chǔ)金屬的指數(shù)收于歷史新高，隔夜倫敦金屬市場繼續(xù)漲跌互現(xiàn)；錫價(jià)扭轉(zhuǎn)前日跌勢，盤中再度震蕩上行。LME三個(gè)月期錫重回上行態(tài)勢，漲幅維持在0.6%附近，最后收報(bào)每噸49900美元。宏觀面上，美元匯率指數(shù)上漲0.2%，使得美元計(jì)價(jià)的金屬對持有其他貨幣的買家更為昂貴，從而打壓需求和價(jià)格。另外，近期部分品種價(jià)格上漲是主要由于資金流入所致。國內(nèi)方面，夜盤滬期錫盤中寬幅震蕩，尾盤小幅收升，而上方39萬元一線關(guān)口阻力猶在。最后收報(bào)每噸389820元，漲幅200元或0.05%。價(jià)格震蕩區(qū)間上移，關(guān)注現(xiàn)市心態(tài)及實(shí)際消費(fèi)面表現(xiàn)，及宏觀消息是否繼續(xù)影響價(jià)格趨勢。

貴金屬

內(nèi)盤金銀分化運(yùn)行，隔夜內(nèi)盤滬金主力合約夜盤收跌0.57%；滬銀主力合約收跌1.41%。外盤方面， COMEX黃金、白銀呈現(xiàn)下跌趨勢。

從全球最大貴金屬ETF的資金動(dòng)向來看，黃金與白銀的機(jī)構(gòu)配置節(jié)奏正呈現(xiàn)明顯分化。黃金端，SPDR Gold Trust在經(jīng)歷3月中旬的集中減持后，已連續(xù)多日錄得資金回流，截至4月16日持倉升至1052.906噸，日度增倉1.143噸，機(jī)構(gòu)資金的持續(xù)回流與金價(jià)高位震蕩上行形成良性共振，印證了中期配置意愿的企穩(wěn)，疊加美聯(lián)儲政策路徑預(yù)期趨于穩(wěn)定、全球不確定性仍存的宏觀環(huán)境，黃金的強(qiáng)勢運(yùn)行結(jié)構(gòu)仍有支撐。而白銀ETF則呈現(xiàn)反復(fù)波動(dòng)的格局，SLV近一周內(nèi)多空博弈加劇，既有單日超60噸的大幅增持，也伴隨連續(xù)減持，持倉總量維持在15268噸附近震蕩，反映出工業(yè)需求預(yù)期與貴金屬屬性的拉扯，市場情緒尚未形成一致方向。整體來看，黃金的機(jī)構(gòu)資金信號更明確偏暖，短期或延續(xù)偏強(qiáng)震蕩；白銀則仍需等待資金與基本面的共振信號，警惕波動(dòng)放大風(fēng)險(xiǎn)。