紫金礦業(yè)“第三增長極”放量在�
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| 日期�2026.04.24 資訊來源�21世紀(jì)�(jīng)濟報� 瀏覽人次�4440 |
順周期之�,紫�礦業(yè)不斷刷新其盈利紀(jì)錄�
4�21日晚�,該公司�(fā)布一季報,當(dāng)期營收規(guī)模小幅增�24.8%,歸母凈利潤則達(dá)�201億元,較上年一季度增長97.5%�
進一步比較主營產(chǎn)品量、價�(guān)系,可以看出公司這份一季報“含金�”十足�
一方面,公司上年同期凈利潤已經(jīng)超過100億元,利潤基�(shù)處于歷史高位,今年還能實�(xiàn)接近一倍的增長,并且利潤增速創(chuàng)下近4年新��
另一方面,黃金產(chǎn)品在2025年成為公司第一大利潤來源后,今年公司礦�(chǎn)金繼�(xù)保持�、價齊升,成為公司盈利增長的核心�(qū)動力�
接下�,在保證金、銅兩大�(yè)�(wù)�(wěn)定的同時,隨著公司鋰鹽項目的�(chǎn)能釋�,該�(yè)�(wù)板塊在公司內(nèi)部的�(zhàn)略地位將明顯提升,對此紫金礦�(yè)更是將其稱為“第三增長�”�
“依托能源�(zhuǎn)型浪潮和鋰價上行�(tài)勢,鋰板塊將成為公司利潤新的核心增長引擎�”紫金礦業(yè)一季報指出�
公司�(yù)��2026年鋰�(chǎn)品產(chǎn)量將�(dá)�12萬噸碳酸鋰當(dāng)�,并�(guī)劃至2028年提升至27�—32萬噸,屆時將成為全球最大的鋰礦生產(chǎn)商之一�
如若2026年的12萬噸�(chǎn)量目�(biāo)順利�(dá)成,今年公司鋰鹽�(chǎn)量有望躋身國�(nèi)第一梯隊�
作為比肩必和必拓、力拓的全球礦業(yè)巨頭,紫金礦�(yè)布局的有色金屬品類眾�,但最核心的當(dāng)屬銅、金,這也是公司盈利的最主要來源�
近幾�,受紫金礦業(yè)外部并購、黃金與銅產(chǎn)品價格走勢差異等因素影響,公司黃金板塊的利潤貢獻(xiàn)度開始反超銅板塊�
今年一季度,公司創(chuàng)始人陳景河退休后,紫金礦�(yè)管理團隊順利完成了新老交�,并由鄒來昌接任紫金礦業(yè)董事��
“紫金礦業(yè)新班子上任后迅速將‘上產(chǎn)’作為核心任務(wù),以此推動新一輪跨越增��”紫金礦業(yè)指出�
上述背景�,一季度公司黃金�(chǎn)品繼�(xù)保持�、價齊升�
一季報�(shù)�(jù)顯示,受新并購的加納阿基姆金�、哈薩克斯坦瑞果多金礦的增量帶動,當(dāng)期紫金礦�(yè)礦產(chǎn)金產(chǎn)量達(dá)23.5�,同比增�23%�
同時,在國際金價上漲的驅(qū)動下,紫金礦�(yè)的金�、金精礦�(chǎn)品的平均銷售價格和毛利率也有大幅增長�
僅以金錠�(chǎn)品為�,銷售單價便�2025年一季度�661.83�/�,升至今年一季度�1089.04�/克,漲幅�(dá)�64.5%�
同期,公司金錠產(chǎn)品的營業(yè)成本則基本保持穩(wěn)�,僅小幅提升19.5元至331.11�/�,增幅不�6.3%�
營收、成本增幅的差額部分,便�(zhuǎn)化成了公司黃金產(chǎn)品的利潤增量,同期公司金錠產(chǎn)品毛利率亦由53%提升�69%以上�
公司金精礦的盈利能力更強,一季度毛利率已�(jīng)�(dá)�80.9%�
相比之下,紫金礦�(yè)銅板塊受卡莫阿銅礦的影響,產(chǎn)量較上年同期出現(xiàn)小幅下滑�
相關(guān)�(shù)�(jù)顯示�2025年一季度,公司礦�(chǎn)銅為28.8萬噸,今年一季度則降�25.9萬噸。對此紫金礦�(yè)指出�“扣除卡莫�-卡庫拉銅礦減�(chǎn)影響,其余礦山均按照全年計劃�(chǎn)量有序推進�”
比如今年1月下旬投�(chǎn)的巨龍銅礦二�,一季度礦產(chǎn)銅達(dá)�6萬噸,達(dá)�(chǎn)后年�(chǎn)銅預(yù)計可�(dá)30�—35萬噸�
加之公司銅精礦、電解銅等產(chǎn)品整體價格的上漲與利潤率的提�,有效對沖了上述卡莫阿銅礦減�(chǎn)的影��
主營�(yè)�(wù)全面向好的同�,一季度公司公允價值變動凈收益也由2025年同期的4.78億元增加�28.2億元,進一步增厚紫金礦�(yè)�(dāng)期利潤規(guī)��
多方面因素帶動下,紫金礦�(yè)面對2025年一季度過百億的利潤基數(shù),一季度歸母利潤再次實現(xiàn)翻倍增�,當(dāng)�97.5%的利潤增速也�(chuàng)下了2022年一季度以來的新��
單季�201億元的歸母凈利潤,也基本�(dá)到了此前賣方機構(gòu)�2026年一季度的盈利預(yù)��
截至4�22�,Wind賣方機構(gòu)(一致預(yù)測)所給出的紫金礦�(yè)2026年盈利預(yù)期值為794億元,一季報披露�,已�(jīng)有少�(shù)機構(gòu)將其全年盈利�(yù)期上�(diào)�898億元�
繼礦�(chǎn)�、礦�(chǎn)金產(chǎn)量殺入世界前五后,碳酸鋰等鋰鹽未來也有望成為紫金礦業(yè)的優(yōu)勢品種�
紫金礦業(yè)�2021年下半年首次進入鋰行�(yè),但是隨后受2023年至2025年的鋰價低迷影響,公司鹽�、鋰礦山的產(chǎn)能釋放速度較慢�
根據(jù)2025年年報,2025年全�,紫金礦�(yè)鋰鹽�(chǎn)量亦不過2.55萬噸碳酸鋰當(dāng)量,僅相�(dāng)于一家小型鋰鹽廠的體��
今年則明顯不同。國�(nèi)碳酸鋰價格自2025�6月末觸底后持�(xù)反彈,如今已�(jīng)從最低點�6萬元/噸以下升�17萬元/噸左右�
鋰價反彈帶動企業(yè)利潤空間擴大的同�,紫金礦�(yè)今年鋰鹽�(chǎn)品的�(chǎn)量指引大幅上�(diào)�
一季報顯示,公司鋰�(chǎn)品產(chǎn)量達(dá)�1.6萬噸碳酸鋰當(dāng)��3Q鹽湖鋰礦、拉果措鹽湖鋰礦及湘源硬巖鋰礦項目投�(chǎn)后產(chǎn)能穩(wěn)步爬��
同時,馬諾諾鋰礦東北部項目建�(shè)�(wěn)步推�,目前采、選(重介)主流程已全面貫�,預(yù)� 2026�6月建成投�(chǎn)�
“公司�(yù)�2026年碳酸鋰�(dāng)量產(chǎn)�12萬噸,并�(guī)劃至2028年提升至27�—32萬噸,屆時將成為全球最大的鋰礦生產(chǎn)商之一�”紫金礦業(yè)指出,依托能源轉(zhuǎn)型浪潮和鋰價上行�(tài)�,鋰板塊將成為公司利潤新的核心增長引擎�
值得注意的是,與國內(nèi)頭部鋰鹽企業(yè)相比,上述產(chǎn)量指引的�(guī)模極為可觀�
�2025年為例,贛鋒鋰業(yè)的鋰鹽產(chǎn)量為18.24萬噸,同期天齊鋰�(yè)�8.8萬噸,而新增產(chǎn)能未完全釋放的鹽湖股份僅4.6萬噸�
即便考慮到其他公司的新增�(chǎn)能投�,紫金礦�(yè)上述12萬噸的產(chǎn)量也至少可以�(dá)到鹽湖股份的級別�
2028年至�27萬噸的計劃產(chǎn)�,則可以與智利SQM、美國雅保等超一線鋰�(yè)公司相媲��
還需要指出的是,鋰鹽行業(yè)的內(nèi)部成本差距極為明�,只有規(guī)模還�(yuǎn)�(yuǎn)不夠�
前幾�,鋰精礦價格處于高位�,外購原料的礦石提鋰企業(yè)成本超過10萬元/�,�“一體化”鹽湖提鋰企業(yè)的成本則只有3萬元/噸,二者的盈利能力與抵御鋰價波動的能力天壤之別�
而從這一成本維度來看,紫金礦�(yè)因為主要布局最上游的礦端資�,整體也具備一定的比較�(yōu)��
以今年一季度為例,該公司對外銷售�1.33萬噸鋰產(chǎn)品,單位銷售成本�3.9萬元/�,較2025年四季度�(huán)比下�,當(dāng)期鋰�(chǎn)�61.4%的毛利率在A股同�(yè)公司中也屬于較好水平�
不確定的因素是,紫金礦業(yè)�(dāng)前鋰�(chǎn)品產(chǎn)量規(guī)模尚�,成本端表現(xiàn)還不夠穩(wěn)��
加之公司鋰資源布局兼具鹽湖、鋰礦兩�,后�(xù)隨著更多新增�(chǎn)能的釋放,還能否繼續(xù)保持上述較低的成本水平也有待進一步觀��
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免責(zé)聲明:本文僅代表作者本人觀�,與全球礦產(chǎn)資源�(wǎng)無關(guān)� 文章�(nèi)容僅供參考,不構(gòu)成投資建�。請讀者僅作參考,并請自行承擔(dān)全部�(zé)��
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